耶倫表態(tài)讓加息“來(lái)得早一些”？專家稱人民幣抗壓能力好過(guò)去年

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O    

◎每經(jīng)記者 鄧?yán)蛱O

上周五，美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫關(guān)于“未來(lái)數(shù)月加息可能性加大”的講話，立刻讓美元對(duì)全球主要貨幣走強(qiáng)，而全球市場(chǎng)的目光也再度聚焦在了美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議上。

8月26日，耶倫在出席堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行舉辦的政策經(jīng)濟(jì)研討會(huì)時(shí)表示，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)日趨接近美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的充分就業(yè)和價(jià)格穩(wěn)定兩大政策目標(biāo)，未來(lái)數(shù)月加息可能性有所加大。這讓市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的加息預(yù)期再次升溫。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美國(guó)主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出經(jīng)濟(jì)狀況向好，美聯(lián)儲(chǔ)加息或?qū)⒈阮A(yù)想的要來(lái)得更快。在這種情況下，人民幣匯率下行的壓力將持續(xù)存在。

聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)加息概率上升

“鑒于勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)表現(xiàn)穩(wěn)固，加上我們對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和通貨膨脹的展望，我相信上調(diào)聯(lián)邦基金利率的理由在最近幾個(gè)月已經(jīng)增強(qiáng)。”耶倫表示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)未來(lái)美國(guó)經(jīng)濟(jì)將繼續(xù)溫和增長(zhǎng)。同時(shí)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并不強(qiáng)勁，但足以推動(dòng)勞動(dòng)力市場(chǎng)持續(xù)改善。雖然目前美國(guó)通脹率仍低于美聯(lián)儲(chǔ)設(shè)定的2%目標(biāo)，但預(yù)計(jì)未來(lái)有望回升。

“美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐可能比大家預(yù)期的快?！闭猩蹄y行總行資產(chǎn)管理部高級(jí)分析師劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，這并不是從耶倫的講話來(lái)看，而是要看美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。

劉東亮認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣程度最直觀的表現(xiàn)即為就業(yè)數(shù)據(jù)，美國(guó)失業(yè)率已經(jīng)降至5%以下，實(shí)現(xiàn)了聯(lián)儲(chǔ)制定的就業(yè)目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)是核心PCE（個(gè)人消費(fèi)支出）達(dá)到2.0%，當(dāng)前核心PCE在1.6%，且維持上升勢(shì)頭，正逐步趨近2.0%，而核心CPI已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了2.0%。

8月21日，美聯(lián)儲(chǔ)副主席費(fèi)希爾發(fā)表講話稱，美國(guó)正接近充分就業(yè)和通脹目標(biāo)。美國(guó)勞工部此前公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)上周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)好于預(yù)期，連續(xù)3周下滑，這也是連續(xù)77周處于30萬(wàn)關(guān)口以下。而7月份非農(nóng)部門新增就業(yè)崗位25.5萬(wàn)個(gè)，好于市場(chǎng)預(yù)期的18萬(wàn)個(gè)，失業(yè)率維持在4.9%。

光大證券分析師崔嶸、徐高認(rèn)為，當(dāng)前就業(yè)數(shù)據(jù)變化對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)9月加息預(yù)期影響不大，而通脹因素才是當(dāng)前影響加息進(jìn)度的核心。目前美國(guó)連續(xù)兩個(gè)月新增就業(yè)重返20萬(wàn)人口以上，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)一再推遲加息的余地已相對(duì)有限?？紤]到當(dāng)前通脹水平溫和上升，美聯(lián)儲(chǔ)缺乏立即加息的迫切性，同時(shí)下半年政治事件（歐洲政局+美國(guó)大選）仍可能影響到全球金融穩(wěn)定，因此認(rèn)為12月份是最有可能加息的時(shí)點(diǎn)。

“9月份加息的概率正在上升?！眲|亮認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在年內(nèi)加息一次，明年加息兩次。

新興市場(chǎng)資本外流壓力加大

耶倫講話后，美國(guó)三大股指一度出現(xiàn)大幅下挫，但隨后又被快速拉回，并在隨后進(jìn)一步走高，至收盤時(shí)漲跌不一。最終，道指收跌53.01點(diǎn)，跌幅0.29%，報(bào)18395.40點(diǎn)；標(biāo)普500跌幅0.13%，報(bào)2169.04點(diǎn)；納斯達(dá)克收漲6.71點(diǎn)，漲幅0.13%，報(bào)5218.92點(diǎn)。

當(dāng)日美元指數(shù)也有所上漲，出現(xiàn)先漲后跌，隨后又大幅拉升的走勢(shì)，最終漲0.79%至95.47。

劉東亮認(rèn)為，一旦加息風(fēng)險(xiǎn)提前兌現(xiàn)，可能對(duì)美元資產(chǎn)定價(jià)和全球匯市帶來(lái)沖擊，并可能加劇新興市場(chǎng)資本外流。

劉東亮對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，在加息預(yù)期下，美元將出現(xiàn)升值，全球資本就會(huì)回流到美元計(jì)價(jià)資產(chǎn)。預(yù)計(jì)伴隨著美元加息周期和強(qiáng)勢(shì)周期的持續(xù)，人民幣匯率的下行壓力將持續(xù)存在，未來(lái)人民幣繼續(xù)小幅有序走低的概率較大。而如果資本外流壓力加大，降準(zhǔn)還是有必要的。

崔嶸也認(rèn)為，若美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期提升可能令市場(chǎng)對(duì)未來(lái)經(jīng)濟(jì)前景更樂(lè)觀，但短期來(lái)看，加息預(yù)期升溫必將帶來(lái)長(zhǎng)端利率明顯上行，這對(duì)于當(dāng)前因低利率而上漲的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)無(wú)疑會(huì)帶來(lái)不小的沖擊。資產(chǎn)價(jià)格下跌、資金流動(dòng)轉(zhuǎn)向的風(fēng)險(xiǎn)需要警惕。

不過(guò)，海通證券宏觀團(tuán)隊(duì)姜超等認(rèn)為，如果美聯(lián)儲(chǔ)今年內(nèi)加息一次的話，短期內(nèi)中國(guó)的匯率和金融市場(chǎng)仍會(huì)承受一定壓力，但沖擊的程度或不及去年底的加息。首先，今年以來(lái)聯(lián)儲(chǔ)加息一再落空，市場(chǎng)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到加息節(jié)奏的緩慢性，投資者的恐慌情緒會(huì)低于首次加息。其次，英國(guó)脫歐公投后，全球央行又開啟了新一輪的寬松，日、英央行等已經(jīng)有所行動(dòng)，歐央行寬松預(yù)期也不斷升溫，將緩沖美聯(lián)儲(chǔ)加息帶來(lái)的流動(dòng)性緊縮。再次，在全球“比爛”游戲規(guī)則下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有想象中那么差。中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速雖然下行，但絕對(duì)增速仍在世界前列，可提供的投資回報(bào)率依然不低。