余豐慧：匯率變動沖擊蘋果在華業(yè)績給跨國企業(yè)什么警示

◎余豐慧

距離上次訪華剛剛過了3個月，本周，蘋果公司首席執(zhí)行官庫克再次來到中國。不過這次行程可能不像以前那么輕松——剛剛公布的財報顯示，在上一個財季，蘋果大中華區(qū)營收下滑了33%，是所有區(qū)域市場中下滑最多的。對此，庫克在訪華過程中接受媒體采訪時表示，今年蘋果在華營收下滑，很大程度是受匯率因素影響。

近一段時間，關(guān)于蘋果公司經(jīng)營走下坡路的質(zhì)疑聲四起，主要原因是來自電子消費品市場的競爭日趨激烈。對于蘋果公司來說，谷歌、三星、微軟等巨頭都是勁敵。同時，中國的華為、小米也放出豪言要超過蘋果，就連空調(diào)生產(chǎn)商格力的掌門人董明珠也表示要生產(chǎn)世界上“最好”的手機，這都足以看出市場競爭之激烈程度。

在這種市場的大環(huán)境下，誰也不可能獨霸塔尖巋然不動，能做到各領(lǐng)風(fēng)騷好幾年就已經(jīng)算很不錯了。而像蘋果公司能長時間獨霸領(lǐng)頭羊地位，著實讓人欽佩。

研究機構(gòu)在觀察蘋果公司業(yè)績下滑時，很多都把焦點放在該公司在中國的經(jīng)營情況。蘋果大中華區(qū)之所以在上一個財季營收大幅下滑，除了宏觀經(jīng)濟層面對市場造成的影響之外，庫克還給出了兩大原因：第一是蘋果在第三方渠道的銷售量減少了，但實際上，銷售給消費者的銷量是增加的；第二是人民幣匯率因素的影響：蘋果在華銷售以人民幣計價，但公司財報反映的收入是以美元來計價的，由于去年8月新匯改以來人民幣對美元貶值了9%~10%，因此盡管銷量增多，但是轉(zhuǎn)換成美元之后收入?yún)s相應(yīng)地會造成匯率損失。

從庫克所分析的匯率影響因素來看，這實際上是所有外資企業(yè)都會面臨的一個共同課題——當(dāng)跨國企業(yè)在華銷售商品后，只要他們最終要將利潤轉(zhuǎn)移到本國，都無法避免匯兌的問題。

自從2005年人民幣匯改啟動以來，人民幣匯率走出了一個幾乎是單邊升值的行情，這對在華以銷售為主的跨國企業(yè)來說，當(dāng)然是一個樂見的結(jié)果。不過到了去年8月新匯改，人民幣匯率中間價形成機制正在向市場化改革的方向大步邁進，而這也意味著人民幣匯率雙向浮動的空間增大。在這種情況下，所有企業(yè)包括外資企業(yè)、跨國企業(yè)在內(nèi)，都要適應(yīng)人民幣匯率更容易受市場影響而加大波動的趨勢，為此在生產(chǎn)經(jīng)營中，一定要把匯率風(fēng)險因素考慮進去?？梢哉f，庫克的上述總結(jié)，是給所有跨國企業(yè)提了一個醒。

目前，中國的許多企業(yè)也正在“走出去”，變得越來越國際化，許多業(yè)務(wù)都已經(jīng)在全球范圍鋪開。對于這類中國企業(yè)來說，不僅要考慮人民幣的匯率風(fēng)險，而且還要考慮經(jīng)營所在國的貨幣風(fēng)險，尤其是美元、日元、歐元、英鎊等主要貨幣的匯率變動風(fēng)險。

庫克的一番話對中國匯率政策也有一定啟發(fā)。從美國爆發(fā)次貸危機以來，中國經(jīng)濟在人民幣匯率上吃的虧也不算小。從十多年前人民幣開始單邊升值以來直到去年，中國多數(shù)出口企業(yè)遭受重大的匯兌損失，可以說匯率單邊升值對拉動中國經(jīng)濟“三駕馬車”中的出口造成了致命沖擊，以至于近年來出口對經(jīng)濟增長的貢獻率長期表現(xiàn)為負(fù)數(shù)。

但自美聯(lián)儲收緊貨幣政策后，全球流動性開始回流美國。去年以來人民幣匯率進入下行通道，這種趨勢又讓很多外資企業(yè)心生恐懼，甚至有部分企業(yè)已經(jīng)開始將制造基地從中國搬到勞動力成本更低廉的東南亞地區(qū)。包括蘋果公司在內(nèi)，頻頻釋放出“印度的智能手機滲透率還很低”這樣的話語，其實從中也透露出一定的觀望意圖。

對一個國家主權(quán)貨幣來說，匯率穩(wěn)定是最好的狀態(tài)。否則無論是貶值還是升值，都可能傷及經(jīng)濟當(dāng)中的某一個方面。

比如說，過度升值將會把出口逼向死角，卻有利于吸收外資與資本；而貨幣貶值雖有利于出口，但卻不利于進口，同時不利于吸引外資。當(dāng)然，更重要的還是不利于本國貨幣的國際化。而對于中國來說，加快人民幣匯率市場化的改革，加快人民幣的國際化，卻是當(dāng)前金融領(lǐng)域一項重要的工作。