新三板里的情趣用品商 毛利率這么高卻連年虧損

每經(jīng)編輯 李婷    

◎每經(jīng)記者 李婷

一面是行業(yè)高達(dá)50%以上的毛利率，另一面是相關(guān)企業(yè)凈利潤(rùn)連續(xù)虧損，這樣的悖論出現(xiàn)在“互聯(lián)網(wǎng)+”風(fēng)口下的情趣用品行業(yè)中。

近日，老牌情趣用品企業(yè)春水堂遞交了掛牌新三板的申請(qǐng)。其轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書顯示，盡管公司毛利率呈現(xiàn)穩(wěn)定上升態(tài)勢(shì)，但卻出現(xiàn)了凈利潤(rùn)虧損連續(xù)的現(xiàn)象。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者發(fā)現(xiàn)，這種現(xiàn)象并非個(gè)案，在今年四五月先后掛牌新三板有“情趣用品第一股”之稱的愛侶健康（證券代碼：835587）和有“情趣用品電商第一股”之稱的他趣（證券名稱：海豹信息；證券代碼：837472），也都存在同樣的現(xiàn)象。

●資本攪動(dòng)“一江春水”

在近一兩年資本、網(wǎng)紅以及“互聯(lián)網(wǎng)+”三大利器共同作用下，多數(shù)人羞于談及的情趣用品行業(yè)逐漸走到臺(tái)前，并成為創(chuàng)業(yè)投資的新熱點(diǎn)。

6月29日，人稱“春哥”的春水堂CEO藺德剛在堅(jiān)守行業(yè)十余年之后，終于等到了企業(yè)盼望已久的春天，在新三板披露了公開轉(zhuǎn)讓說(shuō)明書。不過(guò)，這個(gè)在行業(yè)第二輪融資時(shí)就已經(jīng)估值5億元的“行業(yè)第一電商”卻被他人搶了先。

記者整理公開信息發(fā)現(xiàn)，4月26日，被稱為“情趣用品第一股的”制造型企業(yè)愛侶健康率先掛牌新三板。緊接著5月25日，情趣用品垂直移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)渠道運(yùn)營(yíng)商他趣（海豹信息）在新三板掛牌，摘下了“情趣用品電商第一股”的花名。

在上述三家企業(yè)中，除制造型的愛侶健康目前依然主攻出口市場(chǎng)外，以電商作為零售渠道且主攻國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的他趣和春水堂的競(jìng)爭(zhēng)，則顯得火藥味十足。就在春水堂宣布掛牌前，他趣公布了定增方案，募資將用于包括移動(dòng)端在內(nèi)的全網(wǎng)平臺(tái)的搭建和優(yōu)化，而在春水堂的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手分析中，也將他趣列在了首位。堅(jiān)守行業(yè)14年的“春哥”更是緊盯入行才3年半的他趣創(chuàng)始人黃天財(cái)。

據(jù)了解，黃天財(cái)從創(chuàng)立他趣到掛牌新三板僅用了3年半時(shí)間，堪稱業(yè)界“黑馬”。2013年他趣估值為2500萬(wàn)元，2014年躍升至1.5億元，而目前他趣的估值已達(dá)到6.5億元，翻了26倍。同時(shí)，他趣從無(wú)到有，躍升成為擁有3000萬(wàn)客戶的情趣用品業(yè)第一APP。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，他趣的成功在于精準(zhǔn)地抓住了移動(dòng)情趣電商的定位。

他趣最近公布的財(cái)報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入從2013年的22.53萬(wàn)元猛增至2014年的2450.93萬(wàn)元，2015年實(shí)現(xiàn)銷售收入5944.12萬(wàn)元。而其收入主要來(lái)源于他趣APP。另外，男女情趣用品銷售收入占比60%，避孕套銷售占比21%，情趣內(nèi)衣銷售占比17%。

春水堂的轉(zhuǎn)股說(shuō)明書顯示，公司2014年、2015年和2016年1~2月主營(yíng)業(yè)務(wù)收入分別為1834.96萬(wàn)元、4053.67萬(wàn)元和607.58萬(wàn)元。其中，其代理品牌的銷售貢獻(xiàn)占比，2015年和2016年前兩月分別為65.79%和74.83%。

黃天財(cái)對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，情趣用品行業(yè)的發(fā)展，眼下只能算是發(fā)展初期，公司距離想要達(dá)到的10億美元以上規(guī)模的獨(dú)角獸還有不小的距離。

●高毛利率下多家公司虧損

雖然業(yè)界普遍認(rèn)為，由于市場(chǎng)過(guò)于分散，眼下行業(yè)還未出現(xiàn)真正意義的大佬和領(lǐng)軍企業(yè)，不過(guò)幾家掛牌公司的出現(xiàn)仍然讓業(yè)界眼前一亮。而高回報(bào)被視為是吸引資本進(jìn)入的主要因素。

此前，藺德剛表示，情趣用品作為暴利行業(yè)，傳統(tǒng)渠道從廠家經(jīng)手品牌商、批發(fā)商、零售商再到顧客手上，基本可以保持100%毛利空間，保守預(yù)計(jì)，電商渠道毛利也有50%。

記者整理財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，這幾家公司2015年的毛利率普遍維持在40%以上，其中他趣在2013年的毛利率高達(dá)81.94%；愛侶健康2014年的毛利率為51.27%；而春水堂自有品牌的毛利率為55.86%。

令人不解的是，在高毛利的同時(shí)，幾家企業(yè)都不約而同地出現(xiàn)了虧損現(xiàn)象。公司財(cái)報(bào)顯示，春水堂2014年、2015年和2016年1~2月凈利潤(rùn)分別為-1124.62萬(wàn)元、-1848.53萬(wàn)元和-112.56萬(wàn)元；愛侶健康虧損最為嚴(yán)重，2013年至2015年分別為-7321.43萬(wàn)元，-2972.28萬(wàn)元和-7190.58萬(wàn)元；他趣2013~2015年的凈利潤(rùn)分別為-90.36萬(wàn)元、-205.04萬(wàn)元以及-1058.30萬(wàn)元。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，業(yè)界對(duì)于情趣行業(yè)的發(fā)展和預(yù)期或許過(guò)于樂(lè)觀，行業(yè)真正的風(fēng)口或許還沒(méi)有到來(lái)。不過(guò)，這種觀點(diǎn)并沒(méi)有得到當(dāng)事人的認(rèn)可，相反被認(rèn)為是斷章取義的論斷。

黃天財(cái)就對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，一家公司在前期的投入期，必然會(huì)通過(guò)犧牲一定的凈利潤(rùn)來(lái)?yè)Q取市場(chǎng)。目前公司連續(xù)三年都以翻番的速度在增長(zhǎng)，結(jié)合毛利和公司發(fā)展規(guī)?？梢钥闯鎏幱诟咚俪砷L(zhǎng)期。

其進(jìn)一步表示，公司此前按照互聯(lián)網(wǎng)公司的架構(gòu)，做了大量的人力儲(chǔ)備等工作，為今后的高速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，目前他趣已接近盈利平衡點(diǎn)，預(yù)計(jì)2016下半年將達(dá)到收支平衡。

同樣，春水堂相關(guān)人士亦認(rèn)為，公司在初創(chuàng)階段，市場(chǎng)推廣、廣告投放、平臺(tái)運(yùn)營(yíng)均需要大量費(fèi)用；另外，隨著業(yè)務(wù)的開展，支出增加，另一方面，公司加大了自有品牌的研發(fā)投入、物流配送費(fèi)用等，期間費(fèi)用大幅增。

上述春水堂人士還對(duì)記者表示，所有品類的電商都難以避免價(jià)格戰(zhàn)，所以春水堂在2015年重金投入自有品牌產(chǎn)品的研發(fā)，預(yù)計(jì)2016年的銷售占比會(huì)在50%上下，自有品牌的高毛利率，會(huì)讓春水堂2016年的整體毛利率顯著提高。在可以預(yù)見的一段時(shí)間內(nèi)，公司將實(shí)現(xiàn)盈利。

●行業(yè)法律監(jiān)管尚未到位

上述春水堂人士表示，目前中國(guó)情趣用品市場(chǎng)的年銷售規(guī)模約為300億元，整個(gè)市場(chǎng)處于高速成長(zhǎng)期。

另?yè)?jù)易觀智庫(kù)2015年發(fā)布的調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2014年中國(guó)生殖健康用品B2C市場(chǎng)交易規(guī)模達(dá)到33.8億元，同年增長(zhǎng)73.6%，預(yù)計(jì)未來(lái)3年將保持58%左右的復(fù)合增長(zhǎng)率上升。此外，線下門店與線上電商平臺(tái)（包括C2C、B2C、B2B）的生殖健康用品銷量比例大約為6：4，這意味著整體市場(chǎng)容量2014年已經(jīng)超過(guò)80億元。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，精準(zhǔn)抓住垂直電商移動(dòng)平臺(tái)的他趣，也從側(cè)面證明了這個(gè)市場(chǎng)蘊(yùn)含的巨大潛力。

上述春水堂人士對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，可以預(yù)測(cè)未來(lái)行業(yè)的幾個(gè)核心趨勢(shì)：一是目前線下正在高速向線上轉(zhuǎn)移，生殖健康用品行業(yè)產(chǎn)品主要以線上電商渠道銷售為主；二是產(chǎn)品品牌會(huì)成為現(xiàn)在起到未來(lái)3年的核心機(jī)會(huì)，品牌占有率高度集中在少數(shù)大品牌上；三是年輕化趨勢(shì)，目前1985年到1990年出生的人群，占情趣用品銷售者群體的比重接近50%。

在該人士看來(lái)，整體市場(chǎng)在高速增長(zhǎng)，因?yàn)橛^念的進(jìn)步導(dǎo)致消費(fèi)者群體在快速壯大，產(chǎn)品工業(yè)設(shè)計(jì)和功能創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，以及產(chǎn)品品牌的成長(zhǎng)驅(qū)動(dòng)。

然而，在這波即將涌起的大潮中，也存在“暗礁”。目前行業(yè)存在的一大風(fēng)險(xiǎn)是法律監(jiān)管的尚未到位，以及市場(chǎng)充斥著各自參差不齊的企業(yè)和產(chǎn)品。

黃天財(cái)表示，出于長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的考慮，公司目前把毛利率穩(wěn)定在40%左右的水平，在產(chǎn)品定價(jià)方面希望以更具性價(jià)比的親民價(jià)格來(lái)?yè)Q取更多的市場(chǎng)。同時(shí)，他希望對(duì)目前較為分散的情趣電商市場(chǎng)進(jìn)行整合升級(jí)，扶持與并購(gòu)中小型廠商，形成規(guī)范的情趣產(chǎn)業(yè)鏈體系。

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