私募：海外避險(xiǎn)資金短期或流入中國(guó)等新興市場(chǎng)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 楊建    

◎每經(jīng)記者 楊建

英國(guó)“脫歐”公投發(fā)生后，為了對(duì)沖接下來(lái)可能發(fā)生的一系列風(fēng)險(xiǎn)事件，私募大佬們將如何應(yīng)對(duì)？海外避險(xiǎn)資金又會(huì)流向哪里？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）就此采訪了多位私募大佬。

不必過(guò)于擔(dān)憂

NBD：英國(guó)“脫歐”公投發(fā)生后，你們是如何看待此次事件及其影響的？

前海旗隆基金代雪峰：就A股而言，我們認(rèn)為影響有限，首先中國(guó)的貨幣已經(jīng)較為寬松；其次，市場(chǎng)目前已經(jīng)處于相對(duì)低點(diǎn)，向下的空間有限；再次，A股相對(duì)封閉，外因?qū)ζ涞挠绊戇h(yuǎn)不如內(nèi)因；最后，央行也一定不會(huì)坐視不理。

我們今年的基調(diào)一直是在不確定性中尋求確定性，隨著變數(shù)的不斷增多，這種策略的預(yù)見(jiàn)性也逐漸凸顯出來(lái)。年初的時(shí)候我們就在說(shuō)黃金，因?yàn)槭澜缇謩?shì)不好帶來(lái)的避險(xiǎn)需求和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)良好伴隨的貨幣寬松都會(huì)推升它的價(jià)格。無(wú)論如何都能確保增長(zhǎng)的，就是當(dāng)前形勢(shì)下的理想標(biāo)的，亦即價(jià)值投資是顛撲不破的真理。

此外醫(yī)藥股永遠(yuǎn)是旗隆的首選，其他細(xì)分行業(yè)中的細(xì)分龍頭也是可以保證確定性增長(zhǎng)的。當(dāng)然，震蕩本身就是一次機(jī)遇，如果能夠承受高風(fēng)險(xiǎn)，全球再次寬松貨幣下的流動(dòng)性泛濫所帶來(lái)的資產(chǎn)重新定價(jià)的機(jī)會(huì)，很可能會(huì)帶來(lái)難以想象的高收益。

西藏琳瑯投資王琳：匯率肯定會(huì)受到?jīng)_擊。中國(guó)資本市場(chǎng)目前還相對(duì)封閉，外部風(fēng)險(xiǎn)影響相對(duì)概率較小。此外，政府手上的工具和牌還多，降準(zhǔn)降息，政府和居民都還有加杠桿的空間。就英國(guó)“脫歐”事件帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，在股指期貨受限的情況下，可以采取做多黃金和黃金股、固定收益?zhèn)缺茈U(xiǎn)資產(chǎn)進(jìn)行一定的對(duì)沖。

就A股來(lái)說(shuō)，自去年大跌以來(lái)已經(jīng)調(diào)整了一年，如果上證指數(shù)從1849點(diǎn)計(jì)算的話，上升到5178點(diǎn)上升了3329點(diǎn)，而目前上證指數(shù)為2854點(diǎn)，相當(dāng)于把漲幅跌回來(lái)了70%左右，也就是說(shuō)目前點(diǎn)位并不是很高，當(dāng)然就估值來(lái)說(shuō)也不便宜。我們?cè)诓呗陨喜粫?huì)做大的調(diào)整，經(jīng)歷過(guò)去年的大跌后，受益于改革和轉(zhuǎn)型的行業(yè)和公司就是機(jī)會(huì)之所在，而在改革和轉(zhuǎn)型中受沖擊的行業(yè)和公司就該回避。

A股后期調(diào)整震蕩概率大，但是震蕩中也會(huì)有反彈。在英國(guó)“脫歐”事件沖擊后，有可能在投資者悲觀情緒和外圍市場(chǎng)大跌影響下，A股下跌挖坑完成反彈前的最后一跌，按照我們目前的策略來(lái)看：后面受外圍市場(chǎng)影響，下周初估計(jì)A股還有一個(gè)順勢(shì)下探的動(dòng)作，大概率在2780點(diǎn)附近可以穩(wěn)住。

從后續(xù)事件分析，英國(guó)“脫歐”造成美元升值，讓美國(guó)加息預(yù)期下降，而深港通開(kāi)通的話，社會(huì)資產(chǎn)荒和降準(zhǔn)等可能會(huì)利好股市，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的行業(yè)政策措施出臺(tái)，供給側(cè)改革與國(guó)企改革也多有提振市場(chǎng)作用。因此，目前不要過(guò)度悲觀，上證指數(shù)破2800點(diǎn)后很大可能是買入機(jī)會(huì)。

旭誠(chéng)資產(chǎn)陳贇：英國(guó)“脫歐”公投使得英鎊和歐元的匯率貶值，美元被動(dòng)升值，進(jìn)而人民幣兌美元出現(xiàn)貶值壓力，匯率短期可能出現(xiàn)波動(dòng)。不過(guò)，人民銀行已經(jīng)表態(tài)做好了應(yīng)對(duì)預(yù)案，將繼續(xù)實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，不排除監(jiān)管層近期擇機(jī)出臺(tái)利好政策對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。從另一個(gè)角度看，美國(guó)5月非農(nóng)數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，如今英國(guó)“脫歐”導(dǎo)致全球市場(chǎng)巨幅震蕩，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程必將延后，而英國(guó)“脫歐”對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響比較間接，對(duì)A股走勢(shì)影響不大，后市仍將維持震蕩反彈，因此不必對(duì)英國(guó)“脫歐”過(guò)于擔(dān)憂。

A股現(xiàn)在主要是信心不足

NBD：英國(guó)“脫歐”公投對(duì)資本市場(chǎng)沖擊巨大，資金避險(xiǎn)情緒高漲，海外避險(xiǎn)資金會(huì)不會(huì)流向中國(guó)這類新興市場(chǎng)呢？

前海旗隆基金代雪峰：可能會(huì)有一部分資金流入新興市場(chǎng)，但對(duì)中國(guó)的影響有限。首先，這部分資金不會(huì)很多，因?yàn)閷?duì)大部分投資者來(lái)說(shuō)，美國(guó)無(wú)疑是避險(xiǎn)的第一目標(biāo)，而針對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)偏好比較大的投資者，越南、泰國(guó)等市場(chǎng)也有和A股相似的吸引力。更何況A股市場(chǎng)目前已經(jīng)是全球第二大資本市場(chǎng)和世界第一大新興市場(chǎng)了，其總市值已經(jīng)占到了全球股票總市值的10%左右，這些資金就算進(jìn)來(lái)，對(duì)這么大體量來(lái)說(shuō)影響也有限。

其實(shí)，海外資金流不流入沒(méi)那么重要，A股現(xiàn)在的問(wèn)題不是流動(dòng)性不夠，而是信心不足。資金一直都有，甚至泛濫，只是敢不敢入市的問(wèn)題。此次事件假若中國(guó)應(yīng)對(duì)得當(dāng)，讓民眾信心大增，那么很有可能就會(huì)成為A股的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

西藏琳瑯投資王琳：英國(guó)“脫歐”公投發(fā)生后，國(guó)際市場(chǎng)的避險(xiǎn)資金流向中國(guó)這樣的新興市場(chǎng)是完全可能的。因?yàn)椋谀壳叭蚪?jīng)濟(jì)不景氣的背景下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增速肯定算好的，而且中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)有望。同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)也在逐步開(kāi)放，最近的中美經(jīng)貿(mào)對(duì)話，專門給美國(guó)2500億元人民幣的投資額度，也表明美國(guó)資本對(duì)投資中國(guó)是有興趣的。未來(lái)深港通、滬倫通、滬新通等都會(huì)開(kāi)通。只要人民幣匯率盯住美元基礎(chǔ)上合理浮動(dòng)，通過(guò)若干年努力就可以逐步樹(shù)立全球硬通貨形象，實(shí)現(xiàn)人民幣資本國(guó)際化，新加坡已經(jīng)把人民幣作為儲(chǔ)備貨幣就是一個(gè)好的開(kāi)端。

星石投資楊玲：雖然英國(guó)“脫歐”對(duì)A股的影響較小，但英國(guó)“脫歐”事件對(duì)人民幣匯率可能帶來(lái)擾動(dòng)影響，市場(chǎng)對(duì)于A股波動(dòng)仍有一定的擔(dān)憂。因此“脫歐”并不會(huì)使避險(xiǎn)資金對(duì)投資A股的安全性的評(píng)估發(fā)生改變。中國(guó)的資本項(xiàng)下是管制的，避險(xiǎn)資金主要通過(guò)QFII、滬股通等途徑流向A股市場(chǎng)，額度有限，通道并不十分順暢。此外，“脫歐”使得美元被動(dòng)走強(qiáng)，投資者避險(xiǎn)情緒影響較大，黃金短期也有較大上漲。因此，我們覺(jué)得避險(xiǎn)資金短期流向美元、黃金的概率較大。

旭誠(chéng)資產(chǎn)陳贇：英國(guó)“脫歐”，上證指數(shù)出現(xiàn)一波跳水逼近2800點(diǎn)后迅速反彈，表明市場(chǎng)的基本格局已經(jīng)明確：2800點(diǎn)的階段性底部非常扎實(shí)，市場(chǎng)有反彈需求，相對(duì)其他市場(chǎng)A股市場(chǎng)表現(xiàn)堅(jiān)挺，此外A股并沒(méi)有完全向海外市場(chǎng)開(kāi)放，受外圍事件影響有限，而當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)使得海外資金避險(xiǎn)情緒上升，所以中國(guó)這類相對(duì)獨(dú)立的新興市場(chǎng)必將成為他們的下一個(gè)目標(biāo)。

隨著6月A股納入MSCI落空、美聯(lián)儲(chǔ)加息及“脫歐”事件的逐一落定，基本上短期利空已經(jīng)出盡，利空出盡變利好，而且上證指數(shù)在2800點(diǎn)形成強(qiáng)力的階段性底部，市場(chǎng)平衡格局不易被打破，如遇瞬時(shí)低點(diǎn)應(yīng)該是較好低吸機(jī)會(huì)。