譽(yù)衡藥業(yè)“賣(mài)子”背后：定增遇阻資金受困

每經(jīng)編輯 每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇    

◎每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 趙天宇

頻頻擴(kuò)張并購(gòu)的譽(yù)衡藥業(yè)（002437，SZ）突然拋出“賣(mài)子”方案，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的理由讓諸多投資者一時(shí)難以消化，而在這場(chǎng)頗顯急切的轉(zhuǎn)讓背后，譽(yù)衡藥業(yè)的資金饑渴問(wèn)題也浮出水面。

5月31日，仟源醫(yī)藥（300254，SZ）公告稱(chēng)，擬從譽(yù)衡藥業(yè)手中購(gòu)買(mǎi)普德藥業(yè)的全部股權(quán)。此前，譽(yù)衡藥業(yè)巨資收購(gòu)普德藥業(yè)的時(shí)間跨度達(dá)到了近一年之久，但完全收購(gòu)后僅半年時(shí)間，就將其出手了。

記者注意到，譽(yù)衡藥業(yè)近年來(lái)的擴(kuò)張不斷考驗(yàn)其資金鏈，在定增融資歷程坎坷的背景下，其短期償債能力頗受考驗(yàn)。另一方面，直到今年3月，譽(yù)衡藥業(yè)此前的11起累計(jì)涉資54.73億元的并購(gòu)，也尚存21.34億元尾款待付。

急切“賣(mài)子”與譽(yù)衡藥業(yè)過(guò)去一年的快速擴(kuò)張及資金鏈不無(wú)關(guān)聯(lián)。而譽(yù)衡藥業(yè)證代劉月寅在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)稱(chēng)，“普德藥業(yè)生產(chǎn)藥品的種類(lèi)非常多，產(chǎn)品與我們的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向有出入。”

收購(gòu)后蹊蹺“棄子”

普德藥業(yè)的凈利潤(rùn)與譽(yù)衡藥業(yè)的扣非凈利潤(rùn)相比，約達(dá)到三分之一。凈利潤(rùn)2億元的資產(chǎn)到手僅半年便突然決定轉(zhuǎn)手倒賣(mài)，譽(yù)衡藥業(yè)證代劉月寅解釋稱(chēng)，“普德藥業(yè)生產(chǎn)藥品的種類(lèi)非常多，產(chǎn)品與我們的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向有出入?！?/p>

今年4月22日，譽(yù)衡藥業(yè)發(fā)布2015年年報(bào)，稱(chēng)收購(gòu)普德藥業(yè)完善了慢病及腫瘤領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局。如今僅僅過(guò)去了一個(gè)多月，該公司主攻方向即變更為慢病口服藥和生物藥，并出售上述標(biāo)的股權(quán)。

去年1月，譽(yù)衡藥業(yè)以23.9億元購(gòu)買(mǎi)普德藥業(yè)85.01%股權(quán)，當(dāng)年12月份又以3.9億元收購(gòu)了剩余14.99%的股權(quán)。

由于兩次交易時(shí)隔近一年，在第二次股權(quán)收購(gòu)?fù)瓿蓵r(shí)，譽(yù)衡藥業(yè)當(dāng)時(shí)已經(jīng)認(rèn)為，近一年時(shí)間的整合讓上市公司與普德藥業(yè)形成了“良好的協(xié)同發(fā)展”，公告中稱(chēng)，“實(shí)現(xiàn)了在生產(chǎn)、營(yíng)銷(xiāo)等領(lǐng)域的共享和互補(bǔ)”。

普德藥業(yè)在并購(gòu)后確實(shí)取得了令上市公司滿意的業(yè)績(jī)，據(jù)譽(yù)衡藥業(yè)2015年年報(bào)稱(chēng)，“普德藥業(yè)表現(xiàn)突出，較好地完成了業(yè)績(jī)指標(biāo)，已成為支撐公司業(yè)績(jī)的重要組成?！?/p>

2015年以來(lái)，譽(yù)衡藥業(yè)已實(shí)施完成或尚在實(shí)施的重大投資或資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)已經(jīng)達(dá)到11起。據(jù)譽(yù)衡藥業(yè)披露，這些并購(gòu)累計(jì)交易金額54.73億元，資金來(lái)源大部分為自有資金或自籌資金。而截至今年3月，其尚未支付的交易金額達(dá)21.34億元。其中收購(gòu)普德藥業(yè)總價(jià)為27.8億元，未支付金額13.1億元，約占47%。

定增難解并購(gòu)之渴

值得一提的是，截至今年3月，譽(yù)衡藥業(yè)當(dāng)時(shí)收購(gòu)的金額只付了不到一半。而在收購(gòu)普德藥業(yè)之初，譽(yù)衡藥業(yè)本打算定增募資收購(gòu)，但最終定增流產(chǎn)，不得不改為自籌資金收購(gòu)。

去年9月譽(yù)衡藥業(yè)宣布終止60億元定增，僅一個(gè)月后，其再次拋出新的定增預(yù)案，擬募集資金不超過(guò)40億元。今年3月，該公司修訂預(yù)案，將募集資金下調(diào)至29億元，主要用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，金額為21.9億元，占擬募集資金的76%。

在屢次延期回復(fù)反饋意見(jiàn)后，譽(yù)衡藥業(yè)終于今年3月回復(fù)中國(guó)證監(jiān)會(huì)，對(duì)定增募資規(guī)模合理性做出補(bǔ)充說(shuō)明，稱(chēng)定增完成后公司資產(chǎn)負(fù)債率將降低至33.64%，但仍然高于證監(jiān)會(huì)“ C27醫(yī)藥制造類(lèi)”上市公司的行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率31.27%。

2015年年報(bào)顯示，雖然2015年末譽(yù)衡藥業(yè)賬面上還有10.87億元銀行存款，但對(duì)于這家不斷擴(kuò)張的企業(yè)來(lái)說(shuō)，其流動(dòng)負(fù)債規(guī)模達(dá)到39.84億元，其中包括一年內(nèi)需支付的收購(gòu)普德藥業(yè)等3家公司股權(quán)的尾款約16.19億元。值得一提的是，譽(yù)衡藥業(yè)實(shí)際控制人還為上市公司向中信銀行、建行、民生銀行的3.6億元短期借款提供保證。

此外，年報(bào)還顯示，其短期借款期末余額為16.99億元，新增9.19億元“用于補(bǔ)充并購(gòu)資金”。

對(duì)于資金問(wèn)題，譽(yù)衡藥業(yè)在其年報(bào)對(duì)2016年重點(diǎn)工作分析中稱(chēng)，公司將盡快推進(jìn)完成非公開(kāi)發(fā)行項(xiàng)目，并擇機(jī)發(fā)行公司債、中期票據(jù)等，為后續(xù)發(fā)展提供資金支持。然而，非公開(kāi)發(fā)行、公司債、中期票據(jù)成本雖低，但耗時(shí)頗長(zhǎng)，“遠(yuǎn)水難解近渴”。

在回應(yīng)此次轉(zhuǎn)讓普德藥業(yè)的進(jìn)展時(shí)，劉月寅稱(chēng)，“按照協(xié)議，復(fù)牌之前對(duì)方將支付1億元作為定金，其余的資金在復(fù)牌后才會(huì)支付?！蹦壳叭允强蚣軈f(xié)議，仟源醫(yī)藥對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)的審計(jì)評(píng)估正在進(jìn)行中，雙方需要溝通，談判細(xì)節(jié)待敲定。