葉檀：人民幣國(guó)際化 海外總得留幾只中國(guó)好股票

◎葉檀

傳聞此消彼長(zhǎng)，讓中概股這兩天“躺槍”。

5月6日，證監(jiān)會(huì)表示對(duì)于中概股回歸A股持審慎態(tài)度。就在當(dāng)天，在美上市中國(guó)概念股多數(shù)下跌。8只股票跌逾3%，其中5只股票跌幅超5%。眾美窩窩跌5.24%，歡聚時(shí)代跌5.65%，陌陌跌6.36%，中國(guó)信息科技跌6.67%，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)跌6.96%。漲幅居前的是UT斯達(dá)康，上漲2.96%。5月9日，中概股板塊繼續(xù)逆市下跌，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)、歡聚時(shí)代、陌陌以及世紀(jì)互聯(lián)等個(gè)股跌幅超過(guò)10%。

中概股有沒(méi)有被錯(cuò)殺、被低估的？有。如果這些企業(yè)堅(jiān)持住，有可能成為經(jīng)歷千年考驗(yàn)的“股精”，并成為中國(guó)企業(yè)中壓秤砣的一部分。

博納影業(yè)有成熟的商業(yè)運(yùn)作與投資模式，4月退市時(shí)最新報(bào)價(jià)為13.63美元，76%為機(jī)構(gòu)持股，成熟投資者占優(yōu)的態(tài)勢(shì)意味著炒作的空間極小。事實(shí)是，從上市至今，博納影業(yè)的走勢(shì)非常穩(wěn)健，從上市之初的每股8美元左右上升到現(xiàn)在的13美元左右，經(jīng)歷了中概股被做空等一系列動(dòng)蕩，腰板還是比較挺。

博納拍出的影片數(shù)量與質(zhì)量在內(nèi)地算得上是一流，與好萊塢的合作模式也相對(duì)成熟。據(jù)公告，去年11月5日，公司向TSG娛樂(lè)金融有限公司投資2.35億美元（約折合人民幣15.01億元），主要用于拍攝制作20世紀(jì)福克斯出品的6部影片，其中包括《獨(dú)立日2》、《X戰(zhàn)警：天啟》、《猩球崛起：終極之戰(zhàn)》、《火星救援》等等。如果有一天，中外影視合作更市場(chǎng)化，博納將擁有更多的話(huà)語(yǔ)權(quán)。

博納影業(yè)做夢(mèng)都想回A股，公司總裁于冬經(jīng)常用以比較的是國(guó)內(nèi)的影視股。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至4月12日，華誼兄弟總市值396.5億元，約等于博納影業(yè)的7.14倍；光線(xiàn)傳媒總市值373.60億元，約等于博納影業(yè)的7.24倍。

按照私有化協(xié)議，博納將以27.4美元/普通股的價(jià)格收購(gòu)全部股票，根據(jù)總股本估值達(dá)到8.6億美元，約合人民幣55.56億元，此價(jià)格對(duì)比與其市場(chǎng)份額相當(dāng)。博納4月8日完成了私有化，于冬持股44.3%。如果回歸成功，不僅于冬將躋身財(cái)富榜，后面持股比例分別約為9%、6%~7%、13%、6%、5%、4%的買(mǎi)方財(cái)團(tuán)包括阿里影業(yè)、騰訊、金石基金、賽富資本、紅杉資本、復(fù)星集團(tuán)，也少不了發(fā)一筆橫財(cái)。

同樣在美上市的網(wǎng)易，股價(jià)一直維持在較高位置。從2010年到現(xiàn)在，網(wǎng)易股價(jià)穩(wěn)步增長(zhǎng)，沒(méi)有經(jīng)歷斷崖式下跌，雖然也經(jīng)歷過(guò)市場(chǎng)做空中概股的風(fēng)波，但基本與網(wǎng)易股價(jià)無(wú)關(guān)。從最新數(shù)據(jù)看，網(wǎng)易每股凈資產(chǎn)高達(dá)34.20美元，而動(dòng)態(tài)市盈率不過(guò)17倍左右。

雖然網(wǎng)易CEO丁磊養(yǎng)豬不算成功，但網(wǎng)易一直靠游戲維持不錯(cuò)的營(yíng)收，今年1月手游收入榜前三名分別是騰訊、Supercell和網(wǎng)易。

今年4月27日，中國(guó)現(xiàn)貨交易平臺(tái)銀天下母公司銀科控股登陸納斯達(dá)克，成為中國(guó)大宗商品現(xiàn)貨行業(yè)第一股，招股說(shuō)明書(shū)顯示網(wǎng)易是其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

網(wǎng)易貴金屬在市場(chǎng)舉足輕重，2014年底啟動(dòng)，到2015年交易量已突破1800億元，2016年迄今日均已達(dá)到20億元，峰值最高到50億元。網(wǎng)易有著國(guó)內(nèi)首家互聯(lián)網(wǎng)黃金白銀現(xiàn)貨移動(dòng)交易平臺(tái)，與上金所有合作。既然銀天下估值有8億美元，網(wǎng)易平臺(tái)不會(huì)低于8億美元。

網(wǎng)易有很好的現(xiàn)金流，跟騰訊一樣到處投資新公司，讓他們上市，不必自己急著回歸。所以，像這樣的公司不回歸更好，心態(tài)更穩(wěn)，股價(jià)更平和，可以讓投資者長(zhǎng)期投資，成為壓箱底的投資品。

在人民幣國(guó)際化的過(guò)程中，國(guó)人總要到海外進(jìn)行投資，就像當(dāng)初日本人買(mǎi)賣(mài)外匯一樣。在歐美留幾位經(jīng)歷考驗(yàn)的千年“股精”，讓全球華人買(mǎi)，這是多好的事。

現(xiàn)在回歸，很多中概股公司可能如同新娘子一般受待見(jiàn)，但接下來(lái)如果某些公司以市值管理、概念炒作謀生，對(duì)創(chuàng)業(yè)者、長(zhǎng)期投資者實(shí)在算不得一件太劃算的事。