晨興資本董事總經(jīng)理劉芹：VR只是小周期 未到投資之時(shí)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 黃小聰    

◎每經(jīng)記者 黃小聰

說(shuō)起小米手機(jī)，可能大多數(shù)年輕人都耳熟能詳，但在創(chuàng)投市場(chǎng)，如果提到小米，不得不說(shuō)的則是晨興資本。作為中國(guó)最早從事早期風(fēng)險(xiǎn)投資的機(jī)構(gòu)之一，晨興資本以投資初創(chuàng)期項(xiàng)目見(jiàn)長(zhǎng)，小米手機(jī)就是其選中的項(xiàng)目之一。

但在這個(gè)時(shí)代，不僅僅只有手機(jī)生態(tài)的變革，隨著虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）行業(yè)的崛起以及網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的誕生等，與創(chuàng)投相關(guān)的市場(chǎng)似乎一下打開(kāi)了各種想象空間。那么，在專(zhuān)業(yè)人士眼中，這些新東西是否又真的那么具有有吸引力呢？

帶著這些廣為關(guān)注的話題，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）在“2016中國(guó)投資年會(huì)”上對(duì)晨興資本董事總經(jīng)理劉芹進(jìn)行了采訪。

談創(chuàng)投：放棄小而美

NBD：晨興在早期選擇投資項(xiàng)目時(shí)，最看重的是項(xiàng)目的哪些特質(zhì)？或者說(shuō)是如何衡量一個(gè)好的投資項(xiàng)目的？

劉芹：我覺(jué)得簡(jiǎn)單講包括三方面。首先，我們尋找超大回報(bào)的機(jī)會(huì)，所以對(duì)潛力的大小非?？粗?，我們會(huì)放棄一些小而美，去選擇高風(fēng)險(xiǎn)的高回報(bào)，高回報(bào)說(shuō)明它本身的市場(chǎng)容量要足夠大。所以我們篩選的時(shí)候會(huì)看項(xiàng)目回報(bào)有多大，如果是小而美，就會(huì)忍痛割?lèi)?ài)。

其次，針對(duì)所謂的超大回報(bào)，背后是我們?cè)趯ふ覍?duì)趨勢(shì)性的理解以及對(duì)時(shí)間的把握。就是說(shuō)，一些超大的機(jī)會(huì)不能說(shuō)特別熱的時(shí)候再去投資，我們要提前去投，然后篩選到我們心目中好的模式。所以對(duì)創(chuàng)業(yè)者而言，第一你的體量要夠大；第二我們的投資方案會(huì)有思考；第三，我們要相互啟發(fā)。此外，選擇進(jìn)入不進(jìn)入這個(gè)地方，早太多也不行晚了也不行，所以對(duì)時(shí)機(jī)的把握理解極其關(guān)鍵。

再則，篩選創(chuàng)業(yè)者的時(shí)候是需要他比我們厲害，要對(duì)這個(gè)行業(yè)的理解達(dá)到一定深度。我們會(huì)把自己對(duì)行業(yè)趨勢(shì)性理解的深度變成一個(gè)基準(zhǔn)，創(chuàng)業(yè)者應(yīng)該要比我們要理解的基準(zhǔn)更高，那么，他就是屬于我們認(rèn)為的優(yōu)秀創(chuàng)業(yè)者。

NBD：關(guān)注到許多在海外上市的企業(yè)回歸漸成常態(tài)，不少創(chuàng)投基金加入中概股回歸投資大軍，有觀點(diǎn)認(rèn)為，雖然A股市場(chǎng)出現(xiàn)大幅調(diào)整，但創(chuàng)投資金進(jìn)入最佳時(shí)機(jī)，對(duì)此您是如何看的？

劉芹：我對(duì)中國(guó)的資本市場(chǎng)抱有很高的預(yù)期，其有潛力成為全球最大的資本市場(chǎng)之一。不過(guò)從投資策略上來(lái)講，我們屬于價(jià)值投資，好的價(jià)值投資具有最強(qiáng)的市場(chǎng)低谷抗風(fēng)險(xiǎn)能力。其次，當(dāng)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的時(shí)候，它也最容易得到市場(chǎng)的追捧。所以作為一家早期公司，平均投一家公司，我們要陪伴他們成長(zhǎng)8年時(shí)間，如果用8到10年時(shí)間來(lái)看，實(shí)際上今天的資本市場(chǎng)是熱還是冷，對(duì)我并不重要。

NBD：近幾年來(lái)，國(guó)內(nèi)創(chuàng)投市場(chǎng)的變化非常大，越來(lái)越多的投資者進(jìn)入這一領(lǐng)域，您覺(jué)得和10多年前的創(chuàng)投環(huán)境相比，最有感觸的變化是什么？

劉芹：之前很盲目，資本少創(chuàng)業(yè)者也很少，退出的門(mén)檻高?，F(xiàn)在的問(wèn)題是出現(xiàn)過(guò)剩性的結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)勢(shì)，但是你看以前出現(xiàn)一個(gè)10億美元市值的公司是很稀奇的事，現(xiàn)在都算不得什么?；ヂ?lián)網(wǎng)已經(jīng)從不被人關(guān)注的行業(yè)發(fā)展到被人關(guān)注的行業(yè)。第二，后面要發(fā)展，越來(lái)越強(qiáng)調(diào)你要有自己獨(dú)到的能力，同質(zhì)化的、紅海化的競(jìng)爭(zhēng)場(chǎng)面已經(jīng)宣告結(jié)束了。

談新熱點(diǎn)：VR只是小周期

NBD：近期興起的網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)，不少項(xiàng)目估值喊出10億元以上，您如何看網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)？您是否會(huì)投資這類(lèi)型項(xiàng)目？

劉芹：中國(guó)第一代網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)都是電影明星、名人和微博大號(hào)等。你仔細(xì)看，過(guò)去這么多年明星很難有一個(gè)機(jī)構(gòu)，通常都是他們自己變成公司。所以，作為一個(gè)機(jī)構(gòu)如何找到一種方法結(jié)構(gòu)化網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)的業(yè)務(wù)，我們還在思考，沒(méi)想清楚之前，大規(guī)模的投資可能還是要考慮考慮。

NBD：您覺(jué)得近段時(shí)間紅火的虛擬現(xiàn)實(shí)行業(yè)能否誕生像蘋(píng)果一樣的公司？

劉芹：蘋(píng)果的出現(xiàn)是一種科技周期的產(chǎn)業(yè)性機(jī)遇，這種周期通常是5到10年以上的運(yùn)營(yíng)周期。小周期是5年，大周期是10年。我覺(jué)得我們是在第二大周期，已經(jīng)慢慢進(jìn)入到了一個(gè)“平”的階段?，F(xiàn)在VR這些都是小周期，我個(gè)人覺(jué)得還有一點(diǎn)早。

NBD：您認(rèn)為未來(lái)有可能在哪個(gè)行業(yè)誕生像蘋(píng)果一樣的企業(yè)？

劉芹：非常難判斷，我覺(jué)得可能是跟人工智能有關(guān)的或者是IOT（物聯(lián)網(wǎng)）的行業(yè)。PC互聯(lián)網(wǎng)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)是無(wú)所不在的智能硬件或者說(shuō)IOT，從服務(wù)器的架構(gòu)到云端，然后再到人工智能化以及云計(jì)算的結(jié)合這些都在升級(jí)。前后端會(huì)出現(xiàn)哪些標(biāo)志性公司，我很難想象，但是有很大可能就在這些行業(yè)中出現(xiàn)。