重磅！多家私募連夜學(xué)習(xí)：九條募集紅線不能碰了

每經(jīng)編輯 牟璇 楊建    

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昨天晚上寶哥洗漱完畢，正準(zhǔn)備在大冬天美美地睡上一覺時(shí)，手機(jī)消息的提示聲又咕咕響個不停，寶哥馬上預(yù)料到這個好覺沒辦法那么早開始了。果然，打開手機(jī)一看，朋友圈又被一條重磅消息刷爆了：

12月16日晚間，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會網(wǎng)站刊出關(guān)于就《私募投資基金募集行為管理辦法（試行）（征求意見稿）》征求意見的通知，引起資本圈廣泛關(guān)注，不少大型私募更是快速反應(yīng)，直言立即連夜組織公司員工學(xué)習(xí)該管理辦法的內(nèi)容，該管理辦法對整個私募行業(yè)的影響可見一斑。

在此次管理辦法中，“投資冷靜期”、“回訪確認(rèn)”這些往常從未出現(xiàn)過的字眼引起了私募人士的議論紛紛，相關(guān)私募人士指出，此管理辦法的出臺象征著整個證券行業(yè)、整個私募行業(yè)的監(jiān)管將會越來越嚴(yán)格，越來越法制化，從前各種打擦邊球的行為將不被允許。

昨日晚間，寶哥緊急致電多家陽光私募管理人，包括玖逸投資總經(jīng)理戰(zhàn)軍濤、翼虎投資總經(jīng)理余定恒、中域投資總經(jīng)理袁鵬濤、西藏琳瑯投資總經(jīng)理王琳、中興匯金投資研究總監(jiān)李勇，他們也沒有提早睡覺，為我們詳細(xì)解讀了此次的募集行為辦法亮點(diǎn)。更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信號（微信號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）

▲11月陽光私募發(fā)行量創(chuàng)近3月新高

▲歷年各類型新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量（只）

來源：朝陽永續(xù)數(shù)據(jù)庫

要發(fā)產(chǎn)品必須先備案

根據(jù)《募集行為辦法》第二條：在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱中國基金業(yè)協(xié)會）辦理私募基金管理人登記的機(jī)構(gòu)，在中國證監(jiān)會注冊取得基金銷售業(yè)務(wù)資格且成為中國基金業(yè)協(xié)會會員的機(jī)構(gòu)（以下簡稱基金銷售機(jī)構(gòu)）可以從事私募基金的募集活動，其他任何機(jī)構(gòu)和個人不得從事私募基金的募集活動。

私募解讀：該條規(guī)定要求，私募基金必須獲得基金業(yè)協(xié)會備案后，才能夠發(fā)產(chǎn)品，而以前是沒有這樣的規(guī)定的，無論是否備案都是可以發(fā)產(chǎn)品的。

銷售人員需有基金從業(yè)資格

第四條：從事私募基金募集業(yè)務(wù)的人員應(yīng)當(dāng)具有基金從業(yè)資格，應(yīng)當(dāng)遵守法律、行政法規(guī)和中國基金業(yè)協(xié)會的自律規(guī)則，恪守職業(yè)道德和行為規(guī)范，應(yīng)當(dāng)參加后續(xù)執(zhí)業(yè)培訓(xùn)。

私募解讀：過去對私募營銷人員的要求是不嚴(yán)的，而此次是明確要求要具有基金從業(yè)資格，這意味著以后不是任何人都可以從事私募產(chǎn)品的銷售。

規(guī)范公開宣傳信息

第十五條：募集機(jī)構(gòu)僅可以通過合法途徑公開宣傳私募基金管理人的品牌、發(fā)展戰(zhàn)略、投資策略以及由中國基金業(yè)協(xié)會公示的已備案私募基金的基本信息。

募集機(jī)構(gòu)應(yīng)確保前述信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，且不得包含基金產(chǎn)品的推介內(nèi)容。

私募解讀：一位私募人士表示，這是首次提到可以通過合法途徑進(jìn)行宣傳私募基金，以前往往是發(fā)行時(shí)通過銷售機(jī)構(gòu)對公司進(jìn)行一些投資策略、過往業(yè)績、管理人的介紹，而此次首次提到品牌和發(fā)展戰(zhàn)略。更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信號（微信號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）

投資者評估結(jié)果有效期三年

第十七條：募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在向投資者推介私募基金之前采取問卷調(diào)查等方式履行特定對象調(diào)查程序，對投資者風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評估，投資者簽字承諾其符合合格投資者標(biāo)準(zhǔn)。

投資者的評估結(jié)果有效期最長不得超過3年，逾期需重新進(jìn)行投資者風(fēng)險(xiǎn)評估。投資者風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力發(fā)生重大變化時(shí)，可主動申請對自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行重新評估。

私募解讀：以前是只要這位投資者他認(rèn)購了我的產(chǎn)品，無論是通過私募自己營銷還是委托機(jī)構(gòu)營銷，都需要簽一些合同和協(xié)議，只要風(fēng)險(xiǎn)揭示書完整就視為投資者是合格的。而現(xiàn)在是假設(shè)這位投資者三年后又想認(rèn)購我發(fā)行的新產(chǎn)品，就需要重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評估。

投資者冷靜期

第二十九條：在完成合格投資者確認(rèn)程序后，募集機(jī)構(gòu)應(yīng)給予投資者不少于一天的投資冷靜期，投資者在冷靜期滿后方可簽署私募基金合同。

私募解讀：在與私募交流的過程中，多位私募也提到了這個投資者冷靜期概念。一位私募人士表示，從前是沒有投資冷靜期概念的，因此這次規(guī)定是比較新穎，同時(shí)也是希望能夠給投資者足夠的時(shí)間，充分評估后做出判斷。

必須進(jìn)行回訪確認(rèn)

第三十條：私募基金管理人應(yīng)當(dāng)在投資者簽署基金合同后，指令本機(jī)構(gòu)的非基金推介業(yè)務(wù)人員以錄音電話、電郵等適當(dāng)方式進(jìn)行回訪，回訪過程不得出現(xiàn)誘導(dǎo)性陳述，須客觀確認(rèn)合格投資者的身份及投資決定。未經(jīng)回訪確認(rèn)，私募基金管理人不得簽署基金合同。

基金合同可以約定，經(jīng)回訪確認(rèn)程序的合同方可生效。

私募解讀：以前銷售過程中沒有回訪確認(rèn)這一規(guī)定，簽訂合同后就視為生效，而此次要求私募基金本身進(jìn)行回訪，確認(rèn)是不是合格投資者，是否全面了解私募產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等情況，以防止銷售機(jī)構(gòu)未完整向投資者告知相關(guān)事項(xiàng)。更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信號（微信號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）

要對特定對象進(jìn)行詳細(xì)背景調(diào)查

在第三章十五條至十九條對特定對象進(jìn)行詳細(xì)背景調(diào)查作出了細(xì)化。其中要求募集機(jī)構(gòu)應(yīng)確保前述信息真實(shí)、準(zhǔn)確、完整，且不得包含基金產(chǎn)品的推介內(nèi)容。未經(jīng)特定對象調(diào)查程序，不得向任何人推介私募基金。

私募解讀：募集機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在向投資者推介私募基金之前采取問卷調(diào)查等方式履行特定對象調(diào)查程序，對投資者風(fēng)險(xiǎn)識別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力進(jìn)行評估，杜絕募集機(jī)構(gòu)之前或許存在一些“只募錢不看人”，向一些不具備風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力的投資者銷售私募基金，甚至向非合格投資者募集資金的現(xiàn)象。

未設(shè)置特定對象調(diào)查微信朋友圈不能推廣

在第四章私募基金的推介對禁止的推介行為和禁止的推介載體都做了認(rèn)定。

私募解讀：此外還在推介載體方面做了細(xì)化，比如不能在未設(shè)置特定對象調(diào)查程序的募集機(jī)構(gòu)官方網(wǎng)站、微信朋友圈等互聯(lián)網(wǎng)媒介進(jìn)行推介，還不能在未經(jīng)邀約面向公眾的講座、報(bào)告會、分析會上面進(jìn)行推介。而這些在此前都或多或少的存在一些問題，比如有些募集機(jī)構(gòu)會通過自媒體等進(jìn)行宣傳推介。從源頭上杜絕虛假宣傳、向非合格投資者募集資金、非法集資、非法吸收公眾存款等違法違規(guī)現(xiàn)象。

違規(guī)募集嚴(yán)肅追責(zé)

在第六章自律管理里，對私募的募集行為違規(guī)責(zé)任進(jìn)行了認(rèn)定。

若私募基金管理人委托未取得基金銷售業(yè)務(wù)資格的機(jī)構(gòu)募集私募基金的，基金業(yè)協(xié)會不予辦理私募基金備案業(yè)務(wù)。

對于一般違規(guī)募集的責(zé)任，基金業(yè)協(xié)會可以視情節(jié)輕重對募集機(jī)構(gòu)采取要求限期改正、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、暫停受理或辦理相關(guān)業(yè)務(wù)、撤銷管理人登記等紀(jì)律處分；對相關(guān)工作人員采取要求參加強(qiáng)制培訓(xùn)、行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、認(rèn)定為不適當(dāng)人選、暫?；饛臉I(yè)資格、取消基金從業(yè)資格等紀(jì)律處分。

對于嚴(yán)重違規(guī)募集的責(zé)任，基金業(yè)協(xié)會可以視情節(jié)輕重對募集機(jī)構(gòu)采取加入黑名單、公開譴責(zé)、撤銷管理人登記等紀(jì)律處分；對相關(guān)工作人員采取行業(yè)內(nèi)譴責(zé)、加入黑名單、公開譴責(zé)、取消基金從業(yè)資格等紀(jì)律處分。

情節(jié)嚴(yán)重的，移送中國證監(jiān)會處理。

私募解讀：我們可以看到，這次的募集行為辦法中，對于責(zé)任的劃分也是非常明確的，例如，對私募基金公司的處罰、工作人員的處罰等。這對于整個私募基金行業(yè)的法制化發(fā)展是非常有好處的。

業(yè)內(nèi)建言：

中興匯金李勇：由于辦法規(guī)定發(fā)行產(chǎn)品要備案，將使得灰色的地下私募將逐漸淡出。而符合發(fā)行產(chǎn)品條件的的私募機(jī)構(gòu)如果不備案，而私自發(fā)行產(chǎn)品，就是違法，將會受到相應(yīng)懲處。這會大幅凈化私募行業(yè)的競爭環(huán)境，打擊利用私募外殼非法集資或是違規(guī)承諾甚至欺詐等丑化行業(yè)形象的現(xiàn)象，規(guī)范的私募公司將占據(jù)主流地位。到時(shí)候，不管是公募基金還是私募基金，最重要的上帝可能既不是監(jiān)管部門也不是渠道，而是投資者。更多股市資訊，請關(guān)注每經(jīng)投資寶微信號（微信號：每經(jīng)投資寶mjtzb2）

西藏琳瑯投資王琳：有利于優(yōu)質(zhì)私募公司脫穎而出。一般來說，經(jīng)歷過幾輪牛熊的證券私募公司大都具有相對規(guī)范、有自己在投資上的法寶。這樣的私募公司都有較強(qiáng)的競爭力。這次征求意見稿的規(guī)定，無論是法律地位上，還是行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的配套服務(wù)方面，這類私募公司都將和其他國有投資公司擁有相同的平臺。這絕對有利于這類私募公司迅速融入財(cái)富管理的行業(yè)中。

中域投資總經(jīng)理袁鵬濤：此次募集行為辦法的征集出臺，會讓整個行業(yè)更加嚴(yán)格，更加法制化，同時(shí)，整個金融行業(yè)也應(yīng)該實(shí)行更嚴(yán)峻的立法，更強(qiáng)的執(zhí)行力度。

翼虎投資總經(jīng)理余定恒：整個私募行業(yè)有些魚龍混雜的現(xiàn)象，以前沒有這個辦法時(shí)，一些機(jī)構(gòu)可能進(jìn)行一些非法集資、虛假宣傳等，破壞了私募行業(yè)。該辦法能夠讓整個行業(yè)更加規(guī)范，對一些民間私募的違法行為有一些打擊。但對于陽光私募行業(yè)的沖擊不會那么大，整個陽光私募行業(yè)基本還是比較健康的。

玖逸投資戰(zhàn)軍濤：包括投資冷靜期、回訪確認(rèn)以及如何處理違規(guī)的現(xiàn)象，這些規(guī)定，都是首次出現(xiàn)，也一定是對整個行業(yè)長期利好的，加強(qiáng)監(jiān)管，以制度建設(shè)來促進(jìn)行業(yè)健康和規(guī)范發(fā)展也是必須的。

（編輯：何建川  審核：宋戈  終審：蒲付強(qiáng)）

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