多地鼓勵(lì)企業(yè)發(fā)債 “10中鋼”違約警示債市風(fēng)險(xiǎn)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 施娜    

◎每經(jīng)記者 施娜

近日，四川、山東等地紛紛發(fā)文表示，為拓寬企業(yè)融資渠道，提高企業(yè)直接融資比例，將通過(guò)貼息、補(bǔ)貼等方式鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行債券融資。

一邊是債市受到熱捧，一邊是頻頻曝出違約事件。近日，中鋼股份公告稱，將延期支付規(guī)模20億元人民幣的“10中鋼債”本期利息。這是繼保定天威之后，今年第二例央企債務(wù)違約。

大同證券首席策略分析師胡曉輝對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，債券市場(chǎng)不會(huì)發(fā)生區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。未來(lái)，仍會(huì)有更多的地方出臺(tái)政策鼓勵(lì)企業(yè)進(jìn)行債券融資。

四川：累計(jì)貼息不超500萬(wàn)

日前，四川發(fā)布《關(guān)于實(shí)施鼓勵(lì)直接融資財(cái)政政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱《通知》），決定從2015年10月1日起（有效期3年）實(shí)施鼓勵(lì)直接融資財(cái)政政策，優(yōu)化金融資源供給結(jié)構(gòu)，提高金融資源配置效率。

《通知》指出，將通過(guò)財(cái)政貼息、補(bǔ)貼等方式對(duì)成功發(fā)行企業(yè)債、公司債、銀行間市場(chǎng)債務(wù)融資工具、中小企業(yè)私募債、在成都（川藏）股權(quán)交易中心發(fā)行私募債等債券融資工具的非金融企業(yè)，進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。

《通知》表示，在債券存續(xù)期內(nèi)按照融資金融給予分檔分段貼息，具體如下：融資金額在1億元（含）以內(nèi)的部分，貼息比例為實(shí)際付息額的10%；融資金額在1億元以上、5億元（含）以下的部分，貼息比例為實(shí)際付息額的8%；融資金額在5億元以上、10億元（含）以下的部分，貼息比例為實(shí)際付息額的5%；融資金額在10億元以上的部分，貼息比例為實(shí)際付息額的1%。每年累計(jì)貼息不超過(guò)500萬(wàn)元，貼息期限不超過(guò)3年。

《通知》特別強(qiáng)調(diào)，對(duì)上述融資用于四川省基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)領(lǐng)域重點(diǎn)項(xiàng)目的企業(yè)，貼息比例分檔對(duì)應(yīng)提高2個(gè)百分點(diǎn)；對(duì)中小微企業(yè)通過(guò)債券融資工具實(shí)現(xiàn)融資給予一次性費(fèi)用補(bǔ)助20萬(wàn)元。

同時(shí)，提供相關(guān)融資服務(wù)的中介機(jī)構(gòu)，也將獲得激勵(lì)補(bǔ)助?！锻ㄖ芬?guī)定，對(duì)為上述企業(yè)債券融資提供承銷服務(wù)的承銷機(jī)構(gòu)，按其當(dāng)年實(shí)際承銷額的0.03%給予激勵(lì)補(bǔ)助。對(duì)為上述企業(yè)債券融資提供信用增進(jìn)的服務(wù)機(jī)構(gòu)，按其風(fēng)險(xiǎn)損失額的30%給予風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)補(bǔ)助，單家服務(wù)機(jī)構(gòu)年度補(bǔ)助額不超過(guò)500萬(wàn)元。《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，山東省近日也出臺(tái)文件，明確要全面利用債券市場(chǎng)擴(kuò)大融資，支持有條件的市、縣通過(guò)對(duì)發(fā)債企業(yè)進(jìn)行補(bǔ)貼、貼息、資金獎(jiǎng)勵(lì)、建立債券風(fēng)險(xiǎn)緩釋基金等政策，提高企業(yè)償債能力，降低企業(yè)發(fā)債成本。

2014年，43號(hào)文出臺(tái)后，發(fā)改委、交易商協(xié)會(huì)、中證登等曾相繼發(fā)文，城投公司利用債券市場(chǎng)融資的路徑被收緊。

值得注意的是，這次山東省在上述文件中還明確提出，鼓勵(lì)有條件的融資平臺(tái)公司進(jìn)行市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型，增強(qiáng)融資平臺(tái)公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，支持以企業(yè)信用為基礎(chǔ)的融資平臺(tái)公司發(fā)行各類債券融資。允許融資平臺(tái)公司按照相關(guān)要求，通過(guò)企業(yè)債券、中期票據(jù)等融資方式，拓寬在建項(xiàng)目融資渠道。鼓勵(lì)市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)的融資平臺(tái)公司通過(guò)特許經(jīng)營(yíng)等方式，參與城市基礎(chǔ)設(shè)施和公共服務(wù)等領(lǐng)域有一定收益的公益性事業(yè)投資和運(yùn)營(yíng)，并通過(guò)發(fā)行債券進(jìn)行融資。

央企再現(xiàn)違約風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，火熱的債市背后，違約風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。今年以來(lái)，“12東飛01”中小企業(yè)私募債、“ST湘鄂債”、“11天威MTN2”、“12二重集MTN12”等陸續(xù)發(fā)被爆違約，涉及券種從中小企業(yè)私募債逐漸蔓延到銀行間中票，以往被視為“金字招牌”的央企也成為違約的主角。

10月19日，中鋼股份公告稱，公司將以所持上市公司中鋼國(guó)際的股票為“10中鋼債”本息追加質(zhì)押擔(dān)保，并將回售登記時(shí)間延后到11月16日，同時(shí)將延期支付本期利息。

這意味著，“10中鋼債”已構(gòu)成事實(shí)上的債務(wù)違約，這是中國(guó)鋼鐵企業(yè)的首例債券違約，也是繼保定天威后，今年第二例央企債務(wù)違約。

對(duì)此，不少投資人擔(dān)心違約風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散，并引發(fā)區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

胡曉輝分析表示，企業(yè)發(fā)債受各級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管，審查也比較嚴(yán)謹(jǐn)，個(gè)案違約并不能代表整個(gè)債市的風(fēng)險(xiǎn)，債券市場(chǎng)不會(huì)發(fā)生區(qū)域性或系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

多家機(jī)構(gòu)亦持相同觀點(diǎn)，債市風(fēng)險(xiǎn)目前來(lái)看還比較小，不過(guò)，投資操作上四季度還是趨向謹(jǐn)慎。

中信建投證券分析師黃文濤則指出，經(jīng)濟(jì)下滑的過(guò)程也是信用風(fēng)險(xiǎn)集聚的過(guò)程，前期積累的很多風(fēng)險(xiǎn)暴露的可能性很大。從近期市場(chǎng)走勢(shì)來(lái)看，市場(chǎng)對(duì)違約事件反應(yīng)并不強(qiáng)烈，但后續(xù)違約事件陸續(xù)暴露，預(yù)計(jì)還是會(huì)對(duì)市場(chǎng)帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的沖擊。