量化對(duì)沖基金日售20億的苦惱：對(duì)沖手段少 高收益難持續(xù)

◎每經(jīng)記者李娜 只有等退潮了，才知道誰在裸泳。 市場的無情，再次讓投資者清醒地認(rèn)識(shí)到什么是殘酷；正是因?yàn)槭袌龅拇蠓▌?dòng)，量化對(duì)沖這一廣大中小投資者相對(duì)陌生的產(chǎn)品，成為機(jī)構(gòu)競相追逐的熱點(diǎn)。 量化對(duì)沖——究竟有何獨(dú)特的魅力？為何能成為弱市中機(jī)構(gòu)眼中的香餑餑？下面的文章，您得看仔細(xì)了！ 2008年泥沙俱下的大熊市，成就了固定收益類產(chǎn)品，尤其是債券類基金的火爆，超過10%的年化收益頻頻吸引投資者涌入。 與此不同的是，始自2015年6月中旬的A股持續(xù)震蕩，其催熱的不是債基，而是投資者并不熟悉的量化對(duì)沖基金。 量化對(duì)沖基金到底有多熱？多位公募和私募基金相關(guān)人士坦言，外面的錢太多，光銀行需要對(duì)接的資金量根本就承接不了。在期指大幅貼水以及開倉限制下，量化對(duì)沖的交易策略也受到影響，未來量化對(duì)沖產(chǎn)品將迎來真正的考驗(yàn)。 火爆：一天賣出20億 今年2月初才成立的廣發(fā)對(duì)沖套利定期開放基金，每3個(gè)月開放一次，于8月14日第二次開放申購，僅一天就宣布提前結(jié)束。根據(jù)廣發(fā)基金公告顯示，截至8月21日，廣發(fā)對(duì)沖套利的資產(chǎn)凈值為28.02億元，基金份額凈值為1.126元。而該基金半年報(bào)顯示，截至6月30日，其份額約為7.74億份。不難算出，7月以來其份額增加24.89億份，規(guī)模猛增2倍多，由于僅8月14日開放申購，可見當(dāng)天吸引資金超過20億元。 事實(shí)上，廣發(fā)對(duì)沖套利僅是量化對(duì)沖基金近期狂熱的縮影?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者從多家已發(fā)行量化對(duì)沖基金的基金公司了解到，旗下量化對(duì)沖產(chǎn)品獲得大幅申購，且申購主力多為機(jī)構(gòu)。 海富通基金量化投資部總監(jiān)杜曉海表示，自6月下旬開始市場進(jìn)入震蕩期，IPO停止后，投資者對(duì)量化對(duì)沖產(chǎn)品的需求明顯增加，公司旗下的對(duì)沖基金規(guī)模翻倍增長，申購主體主要是機(jī)構(gòu)，且公司近期計(jì)劃再發(fā)類似產(chǎn)品。 此外，杜曉海進(jìn)一步表示，公司的量化對(duì)沖專戶規(guī)模也顯著增長，客戶尋求包括量化對(duì)沖在內(nèi)的一攬子低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)收益解決方案。 華寶興業(yè)基金相關(guān)人士也告訴《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者，自6月市場大幅調(diào)整以來，公司量化產(chǎn)品受關(guān)注度和凈申購額確實(shí)比前期明顯提高。申購規(guī)模較大的主要是機(jī)構(gòu)投資者，而且公司近期還上報(bào)了一只新的量化對(duì)沖公募產(chǎn)品。 此外，大成基金旗下的大成絕對(duì)收益策略基金于8月28日進(jìn)入募集期，客戶可隨時(shí)贖回，也可隨時(shí)再參與投資，大成基金自投1000萬元，鎖定期3年。了解更多量化對(duì)沖信息，投資者可關(guān)注微信公眾號(hào)：“火山財(cái)富（huoshan5188）”。 “量化對(duì)沖的潛力很大，不愁規(guī)模?，F(xiàn)在銀行一筆委托前期就是3億~5億元。如果做得好，后面跟著就是10億~20億元的資金。銀行理財(cái)池資金以前主要買債券和非標(biāo)資產(chǎn)，現(xiàn)在非標(biāo)不能買，債券只能做4%的收益。由于前期簽訂的產(chǎn)品很多年化利息都在5.4%以上，以前承諾的收益還要?jiǎng)傂詢陡?，他們迫切需要尋找量化?duì)沖產(chǎn)品進(jìn)行投資。目前光銀行端的資金體量就很大，不是一家或幾家公司就能夠承接的，像一些地區(qū)的小銀行都有上千億的資金需要找到相應(yīng)出路，更別說大型國有銀行了?！币患掖笮突鸸镜牧炕顿Y人士坦言。 滬上某基金公司量化人士也指出，現(xiàn)在確實(shí)有很多資金涌進(jìn)來，主要是低風(fēng)險(xiǎn)客戶，具體看就是打新股和從股市出來的資金，它們對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的市場中性策略且沒有風(fēng)險(xiǎn)敞口的產(chǎn)品很是青睞。 而上述觀點(diǎn)也得到了多位銀行理財(cái)人士的認(rèn)同，以前銀行理財(cái)對(duì)IPO格外青睞，前段時(shí)間給出的年化收益多在6%以上，現(xiàn)在很難找到合適的對(duì)接產(chǎn)品。 除了公募基金，起步更早的陽光私募量化對(duì)沖產(chǎn)品更是規(guī)模急劇增長。較早布局量化對(duì)沖產(chǎn)品的博道投資，其量化對(duì)沖產(chǎn)品的規(guī)模從去年底的20多億元增至40億元之上，規(guī)模翻了一倍，而銀行機(jī)構(gòu)資金成為申購的主力。 一位去年“公轉(zhuǎn)私”的量化對(duì)沖人士向記者坦言：“公司的量化對(duì)沖產(chǎn)品，最近1到2個(gè)月內(nèi)申購量很大。目前公司旗下總共有七八只產(chǎn)品，總規(guī)模有10億元左右，而去年底公司規(guī)模只有幾千萬元。目前私募量化對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)內(nèi)有點(diǎn)業(yè)績的，成立較早的公司規(guī)模增長都很快，各渠道單只產(chǎn)品發(fā)行量一般都是幾億元，小的規(guī)模有2億元，一般的也有4億~5億元，高的單筆可以達(dá)到10億元。” 誘人：今年平均收益率12% 量化對(duì)沖產(chǎn)品規(guī)模激增，和其背后謀求穩(wěn)定收益的策略密不可分。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前公募基金量化對(duì)沖產(chǎn)品共有9只，最早的為嘉實(shí)絕對(duì)收益策略，成立于2013年12月；廣發(fā)對(duì)沖套利、中金絕對(duì)收益和華泰柏瑞量化絕對(duì)收益三只基金都是今年陸續(xù)成立；其余的量化對(duì)沖基金則成立于2014年。 來自Choice的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，除今年新成立的3只基金外，6只量化對(duì)沖基金自年初至8月28日，平均收益率為12.48%。最高的為嘉實(shí)絕對(duì)收益基金，期間收益率為17.98%，緊隨其后的海富通阿爾法對(duì)沖基金為17.54%。除工銀絕對(duì)收益混合發(fā)起式基金B(yǎng)類收益略低、只有8.85%外，其余幾只產(chǎn)品同期收益率都在10%以上。 今年新成立的廣發(fā)對(duì)沖套利，自成立以來的收益有12.3%。而在6月15日至7月8日，A股持續(xù)下跌時(shí)，嘉實(shí)絕對(duì)收益策略仍逆勢取得3.83%的正收益，中金絕對(duì)收益、南方絕對(duì)收益也都有1.5%以上收益入賬。就成立以來的表現(xiàn)看，成立不到一年，海富通阿爾法對(duì)沖基金累計(jì)凈值漲幅已逼近20%。華寶興業(yè)量化對(duì)沖、南方絕對(duì)收益等基金，成立以來的累計(jì)凈值漲幅都已超過14%。 據(jù)私募排排網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)顯示，今年7月，在同期滬深300指數(shù)下跌14.67%的情況下，有業(yè)績記錄的3714只陽光私募產(chǎn)品整體收益微跌0.73%，大幅跑贏指數(shù)15.4個(gè)百分點(diǎn)，其中以管理期貨對(duì)沖策略表現(xiàn)最佳。 而多位私募人士表示，今年以來不少普通的對(duì)沖基金產(chǎn)品采取的是“買入創(chuàng)業(yè)板、做空滬深300”的方式，相較于公募受限更少，收益率區(qū)間大多有20%到30%，稍差的也多位于15%至20%。 苦惱：期指貼水開倉難 不愁錢，成就了當(dāng)下量化對(duì)沖自萌芽以來最美好的日子，卻也讓不少量化基金人士陷入規(guī)模的苦惱。 不同于傳統(tǒng)的股票型基金，對(duì)沖類基金規(guī)模較大時(shí)會(huì)受限于對(duì)沖策略本身的可容資金量，具體來說，可容納資金量與策略的交易頻率、標(biāo)的日成交量和市場上同類策略的資金規(guī)模等因素有著密切關(guān)系。 前述“公轉(zhuǎn)私”量化投資人士表示，公司本著對(duì)客戶負(fù)責(zé)的原則，目前已將規(guī)?？刂圃?0億元左右，短期不再發(fā)行新產(chǎn)品。從規(guī)模上來看，10億元的規(guī)模除了做阿爾法策略外，還可做一些套利、期貨、趨勢等對(duì)沖策略。如果產(chǎn)品規(guī)模在幾十億元或再往上就只能做阿爾法策略，而阿爾法策略的標(biāo)的會(huì)受到限制，流通盤太小的股票不能買，不過完全套期保值沒有太多影響。另外，現(xiàn)在高頻交易不能做，程序化已全面暫停，套利方面由于目前期指貼水嚴(yán)重，已難有操作。 一家中型私募基金公司量化投資負(fù)責(zé)人也分析指出，追求阿爾法收益也主要是受保證金上調(diào)使得資金使用效率下降，但影響不大。例如，原來資金配比是8：2現(xiàn)在是7：3，即原來80%的錢放在股票賬戶上，20%的錢放在期貨賬戶上。而現(xiàn)在期貨空單成本上升了，放在期貨上面的錢要增加，投入股票賬戶的錢就要減少，相應(yīng)的盈利能力就要下降。 “目前最大的問題在于股指期貨貼水，這對(duì)套利影響很大，主要是跨期套利會(huì)受到影響，期現(xiàn)套利主要是基差貼水，反向套利基本上也沒有辦法融券賣出，基本上沒什么套利機(jī)會(huì)。中金所限制600手意味著，原來你做套利可以一天做幾十億元，現(xiàn)在一天只能做6億元，產(chǎn)品規(guī)模大就會(huì)受到影響，只能通過延長期限方式?！鼻笆鏊侥既耸窟M(jìn)一步指出。 前述滬上基金公司量化人士也認(rèn)為目前最大的問題是期指貼水太厲害，可以說現(xiàn)在不是做量化對(duì)沖產(chǎn)品的好時(shí)點(diǎn)。對(duì)公募而言，套保對(duì)沖必須對(duì)應(yīng)成分股，即滬深300股指期貨只能做滬深300的成分股，而以前都是在全市場做超額收益。 杜曉海也認(rèn)為，這次大跌中，中金所對(duì)期貨交易給出了一些規(guī)范措施。一定程度上，量化對(duì)沖產(chǎn)品在投資范圍、交易頻率、期現(xiàn)匹配方面受到一些約束。但同時(shí)，這些措施也控制了這些產(chǎn)品的整體風(fēng)險(xiǎn)。公募量化對(duì)沖產(chǎn)品的收益主要來自選股，盡管目前選股約束有一定程度增大，但依然有很大的選股空間來創(chuàng)造超額收益。 來自好買基金研究中心的數(shù)據(jù)顯示，從6月15日股市調(diào)整以來，中金所對(duì)于股指期貨的交易規(guī)則進(jìn)行了多次調(diào)整，這影響到大部分對(duì)沖基金的日常操作。最嚴(yán)厲時(shí)各類期貨賬戶都不能開出空單，在這種情況下，對(duì)沖基金只能平掉現(xiàn)貨頭寸，以低倉位甚至空倉的狀態(tài)運(yùn)行。 對(duì)于國內(nèi)對(duì)沖基金來說，能對(duì)沖的手段并非很多，大部分都是通過股指期貨來對(duì)沖，其中基差因素就很關(guān)鍵。當(dāng)基差為正時(shí)，可以通過賣出股指期貨，同時(shí)買入現(xiàn)貨或者ETF來實(shí)現(xiàn)套利。但是由于股票融券成本較高，當(dāng)出現(xiàn)負(fù)基差時(shí)，往往不能買入股指賣出現(xiàn)貨來進(jìn)行反向套利，這就造成負(fù)基差狀態(tài)可能會(huì)持續(xù)很長一段時(shí)間。 好買基金研究中心進(jìn)一步指出，當(dāng)期貨端大幅貼水，對(duì)沖基金做空股指期貨時(shí)就會(huì)面臨交割日基差收斂的風(fēng)險(xiǎn)，如果當(dāng)月策略收益低于基差貼水所帶來的虧損，組合整體就會(huì)為負(fù)收益。目前市場震蕩調(diào)整，投資者情緒較為謹(jǐn)慎，反映在股指期貨上就為大幅貼水。通過將中證500股指期貨的四個(gè)合約近一月的基差情況對(duì)比發(fā)現(xiàn)，除去交割日當(dāng)日主力合約（IC1508）基差的正常收斂，其余時(shí)間四合約均為負(fù)基差，貼水最少的IC1508當(dāng)月平均也有3.67%的貼水。對(duì)于大多數(shù)市場中性對(duì)沖基金來說，如此深度貼水是難以進(jìn)行操作的。自7月以來，市場上的公募、私募對(duì)沖基金凈值曲線都比較平坦，基金整體倉位也都較輕。 此外，不少私募人士告訴記者，在2015年剩下的日子，量化對(duì)沖產(chǎn)品的日子并不好過。誰能應(yīng)對(duì)各種市場波動(dòng)，在控制好風(fēng)險(xiǎn)的情況下，做好收益才是值得期待的真正的量化對(duì)沖產(chǎn)品。 《《《 產(chǎn)品掃描 海富通阿爾法對(duì)沖混合發(fā)起式基金 基金代碼：519062所屬公司：海富通基金公司成立日期：2014年11月20日對(duì)沖策略：市場中性策略為主單位凈值（截至8月31日）：1.199元基金經(jīng)理：陳甄璞 點(diǎn)評(píng)：目前公募旗下的對(duì)沖基金較少，且成立時(shí)間都不超過兩年，所以產(chǎn)品還未經(jīng)歷多種市場風(fēng)格的檢驗(yàn)，但從目前表現(xiàn)來看，產(chǎn)品收益并不低。該產(chǎn)品追求絕對(duì)收益，以市場中性策略為主，產(chǎn)品流動(dòng)性非常好，投資者可以像普通股票型基金那樣申購和贖回，且認(rèn)購門檻低，適合普通投資者群體。 申毅量化套利 所屬公司：上海申毅投資公司成立日期：2013年8月8日對(duì)沖策略：套利型單位凈值（截至8月28日）：1.4381元基金經(jīng)理：申毅 點(diǎn)評(píng)：該基金今年以來收益率為32.08%，排在同類型基金的前1/4，成立以來累計(jì)收益已超過43%，位于同類型基金前列。產(chǎn)品成立兩年多來，經(jīng)歷了多種市場風(fēng)格的檢驗(yàn)，其產(chǎn)品回撤度很小，且夏普比率處于高區(qū)間內(nèi)。此外，產(chǎn)品投資經(jīng)理具有海歸背景，具有豐富的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)，投研團(tuán)隊(duì)實(shí)力突出，該產(chǎn)品于每月最后一個(gè)工作日開放。 富善致遠(yuǎn)CTA系列1號(hào) 所屬公司：上海富善投資公司成立日期：2013年5月12日對(duì)沖策略：管理期貨類單位凈值（截至8月28日）：2.5888元基金經(jīng)理：林成棟 點(diǎn)評(píng)：該產(chǎn)品去年12月31日的單位凈值為1.722元，相比之下今年以來已漲超40%。從產(chǎn)品運(yùn)行兩年多的業(yè)績來看，其在不同階段的排位均位居前列，歷史最大回撤率在12%左右，夏普比率也有1.5左右，體現(xiàn)產(chǎn)品業(yè)績的穩(wěn)定性?；鸸芾砣耸抢吓脐柟馑侥?，對(duì)A股有著深入且豐富的研究。 以上產(chǎn)品信息僅供參考，不具投資建議。 《《《 選取標(biāo)準(zhǔn) 量化對(duì)沖產(chǎn)品怎么挑？ 隨著無風(fēng)險(xiǎn)利率下行，銀行理財(cái)產(chǎn)品收益下降，如何尋找一類風(fēng)險(xiǎn)比合適的絕對(duì)收益產(chǎn)品，成為投資者當(dāng)下的迫切需求。 前幾年還不為投資者熟悉的量化對(duì)沖產(chǎn)品闖入投者眼簾，且有了進(jìn)一步生存的土壤，但這些種類繁多又復(fù)雜專業(yè)的量化對(duì)沖產(chǎn)品呢又該如何選擇呢？《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者特為投資者梳理了5大選取維度幫您理清思路。 因素一：量化投研團(tuán)隊(duì) 任何一只量化對(duì)沖產(chǎn)品背后都離不開投研團(tuán)隊(duì)的支持。 華寶興業(yè)基金公司相關(guān)人士就表示，對(duì)于量化投資團(tuán)隊(duì)的考察可包括人員構(gòu)成、投資能力和經(jīng)驗(yàn)、成員穩(wěn)定性、策略研發(fā)能力等，從而選擇資質(zhì)較高的團(tuán)隊(duì)。 就公募基金而言，目前不少基金公司量化團(tuán)隊(duì)都有自己的核心人物，大多都是海外或海歸人士，且在海外從事過相應(yīng)的量化投資研究工作，具備一定的實(shí)戰(zhàn)經(jīng)驗(yàn)。私募基金團(tuán)隊(duì)中，除了一些“公轉(zhuǎn)私”的人士，也有不少民間派高手，其業(yè)績也十分突出。 因素二：產(chǎn)品對(duì)沖策略 目前量化對(duì)沖產(chǎn)品實(shí)施的策略很多，可分為市場中性策略、套利策略、管理期貨策略等，有時(shí)投資者還會(huì)遇到宏觀對(duì)沖、趨勢等多樣策略。不同的產(chǎn)品在具體運(yùn)作中，可能只使用一種策略，也可能是多種策略的同時(shí)運(yùn)作。 對(duì)于投資者而言，最重要的是要搞清楚自己選擇的量化對(duì)沖產(chǎn)品采用的是什么策略，賺的是哪一部分的錢。 以目前出現(xiàn)最多的市場中性策略為例，其定義為在投資組合中同時(shí)構(gòu)建多頭和空頭頭寸以對(duì)沖市場風(fēng)險(xiǎn)，即無論市場上漲或者下跌，均能獲得穩(wěn)定收益的一種投資策略。簡而言之，就是用100元買股票做多時(shí)，也用100元做空，做空和做多的市值差不多，這樣完全是中性平衡的，隔離了市場風(fēng)險(xiǎn)。而其盈利靠的就是通過選股賺取超越市場的收益。 值得注意的是，不同的量化對(duì)沖產(chǎn)品管理人都有屬于自己的市場中性策略，其策略是否有風(fēng)險(xiǎn)敞口，投資者需要仔細(xì)了解和辨別，從而選擇適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益需求的產(chǎn)品。 在搞清楚產(chǎn)品策略后，投資者也要對(duì)量化對(duì)沖產(chǎn)品的規(guī)模進(jìn)行選擇。這是因?yàn)楫?dāng)基金規(guī)?？焖僭黾?，超過策略可容資金上限時(shí)，無論是公募還是私募基金公司往往都需要增加新的策略來吸納多余的資金。當(dāng)沒有新策略加入時(shí)，就會(huì)增加原有策略的沖擊成本，造成策略收益率降低。 一般而言，市場中性策略即傳統(tǒng)的阿爾法策略可以承載的產(chǎn)品規(guī)模最大，獲取統(tǒng)計(jì)套利策略的可容資金量要少于傳統(tǒng)的多因子策略，而像股指期貨日內(nèi)趨勢策略的可容資金量就更少。 因素三：區(qū)間收益 對(duì)于投資者而言，選擇量化對(duì)沖產(chǎn)品最直觀的就是看產(chǎn)品業(yè)績。但并不意味著產(chǎn)品在某一段時(shí)間內(nèi)業(yè)績高，就意味著產(chǎn)品本身質(zhì)地好。投資者在觀察量化對(duì)沖產(chǎn)品業(yè)績時(shí)，盡量看長期業(yè)績，尤其是在一個(gè)區(qū)間內(nèi)能夠涵蓋多種市場風(fēng)格階段，從而能綜合反映其投研策略的穩(wěn)定性以及產(chǎn)品的長期盈利能力。2015年以來，創(chuàng)業(yè)板漲勢驚人，市場風(fēng)格單一，不少量化團(tuán)隊(duì)的策略都是買入創(chuàng)業(yè)板和中小板股票，同時(shí)做空滬深300股指期貨，產(chǎn)品收益相當(dāng)豐厚。 多位量化對(duì)沖私募人士向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，A股市場尚不成熟，市場風(fēng)格變化較大，量化對(duì)沖產(chǎn)品運(yùn)行的時(shí)間越長，越能表明其量化模型的可靠性和穩(wěn)定性，體現(xiàn)產(chǎn)品的長期盈利能力。因而，只有半年業(yè)績的新產(chǎn)品，參考性并不強(qiáng)，有2年以上運(yùn)作業(yè)績的產(chǎn)品更值得關(guān)注。 因素四：夏普比率 夏普比率是用來衡量產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)收益比的，即單位風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)能獲得的收益有多大，其計(jì)算公式為收益率/風(fēng)險(xiǎn)。通常情況下，夏普比率越高越好。 比如兩只產(chǎn)品的年化收益率都是20%，但一只上半年跌了20%，下半年漲了50%；而另一只產(chǎn)品從來沒有虧損，每天小幅上漲。相比之下，后者的夏普比率就很高，而且投資者的體驗(yàn)感也更好。 美國市場經(jīng)驗(yàn)表明，過去10年若夏普比率為2的就是超級(jí)明星基金，處于1.5到2之間也是不錯(cuò)產(chǎn)品，平均為1的尚可。 但據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解，不少公募和私募專戶量化對(duì)沖產(chǎn)品，今年上半年對(duì)外公布的夏普比率都在3以上，這并不能說明產(chǎn)品的投資價(jià)值很高。由于國內(nèi)對(duì)沖基金起步較晚，短期的夏普比率并不準(zhǔn)確，投資者在參考這一指標(biāo)時(shí)，應(yīng)盡量選擇運(yùn)作期限較長的量化對(duì)沖產(chǎn)品。 因素五：最大回撤 最大回撤率也是反映量化對(duì)沖產(chǎn)品運(yùn)作穩(wěn)定性的關(guān)鍵指標(biāo)，是指在選定周期內(nèi)任一歷史時(shí)點(diǎn)往后推，產(chǎn)品凈值走到最低點(diǎn)時(shí)的收益率回撤幅度的最大值，該指標(biāo)用來描述買入產(chǎn)品后可能出現(xiàn)的最糟糕情況。 簡單來說，投資者購買股票時(shí)對(duì)應(yīng)的指數(shù)為5000點(diǎn)，若后來該指數(shù)最低跌到1900點(diǎn)又上漲到6000點(diǎn)，投資者是有可能賺錢的，但從5000點(diǎn)到1900點(diǎn)的區(qū)間損失就是該產(chǎn)品的最大回撤。投資者在選擇相應(yīng)的產(chǎn)品時(shí)，就要關(guān)注該產(chǎn)品歷史上出現(xiàn)的最大回撤。 通常情況下，最大回撤率越高說明產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)越大。據(jù)了解，有些量化對(duì)沖產(chǎn)品今年的最大回撤不到2%，有些則達(dá)到了4%左右。去年12月市場風(fēng)格發(fā)生轉(zhuǎn)變時(shí)，不少量化對(duì)沖基金大幅回吐收益，產(chǎn)品回撤超過6%的不在少數(shù)。 此外，投資者在選取量化對(duì)沖產(chǎn)品時(shí)，還要注意申購費(fèi)率、產(chǎn)品開放時(shí)間等多種因素。陽光私募類的量化對(duì)沖產(chǎn)品有的是每月開放一次，有的是每季度開放一次；而公募基金的量化對(duì)沖產(chǎn)品較少，除了嘉實(shí)基金旗下的兩只產(chǎn)品和廣發(fā)旗下的對(duì)沖套利產(chǎn)品是每季度開放一次，其他產(chǎn)品都和公募基金一樣開放申購贖回，保證了足夠的流動(dòng)性。