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◎譚浩俊

在上周五（8月21日）召開(kāi)的證監(jiān)會(huì)例行新聞發(fā)布會(huì)上，新聞發(fā)言人張曉軍表示，《證券法》修訂草案4月已進(jìn)行了第一次審議，目前立法機(jī)關(guān)正按照立法程序進(jìn)行完善，證監(jiān)會(huì)將積極配合立法機(jī)關(guān)的立法工作，盡快進(jìn)入第二次審議。

說(shuō)到《證券法》修訂，最受關(guān)注的無(wú)疑是注冊(cè)制。注冊(cè)制能否推出以及何時(shí)推出，關(guān)鍵要看《證券法》如何修訂、何時(shí)才能修訂完畢以及能否將注冊(cè)制作為證券市場(chǎng)改革的重要內(nèi)容。否則，注冊(cè)制仍是紙上談兵。

在前期股市火爆時(shí)，注冊(cè)制呼之欲出，有關(guān)《證券法》修訂的分析和傳言也是隨處可見(jiàn)，甚至出現(xiàn)了今年6月底前完成《證券法》修訂，9月底前推出注冊(cè)制這樣的時(shí)間表。

但近段時(shí)間，注冊(cè)制就像躲貓貓一樣，突然從輿論中消失了?！蹲C券法》修訂也變得鴉雀無(wú)聲，要不是證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人提出《證券法》的修訂問(wèn)題，可能很多投資者已經(jīng)忽略了《證券法》修訂一事。原因或許在于，股市出現(xiàn)了劇烈震蕩，無(wú)論是管理層還是投資者都把關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向如何穩(wěn)定市場(chǎng)。

事實(shí)也是如此，在面臨金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，誰(shuí)還有心思關(guān)心《證券法》的修訂和注冊(cè)制。更何況IPO剛剛恢復(fù)不久又暫停了，再來(lái)談注冊(cè)制豈不是在傷口上撒鹽，加劇市場(chǎng)震蕩。

從表面上看，這樣的分析和思考確實(shí)有道理，但冷靜思考一下就不難發(fā)現(xiàn)，A股市場(chǎng)之所以出現(xiàn)各種各樣的問(wèn)題，或與改革力度太小、內(nèi)在矛盾和問(wèn)題遲遲未得到解決有關(guān)。就像IPO一樣，在審批制下，一些本來(lái)不符合條件的企業(yè)也能獲得通過(guò)，結(jié)果大量的劣幣被送進(jìn)市場(chǎng)，劣幣對(duì)良幣形成了嚴(yán)重的擠出效應(yīng)。

更重要的是，A股市場(chǎng)長(zhǎng)期存在的“只進(jìn)不出”現(xiàn)象一直解決不了，這也讓劣幣在股市有了良好的生存土壤，有大肆牟取不當(dāng)利益的機(jī)會(huì)，使得股市難以有效成為融資平臺(tái)、資本運(yùn)作平臺(tái)以及企業(yè)規(guī)范平臺(tái)。

這些年來(lái)，到底有多少不法企業(yè)、劣質(zhì)企業(yè)和無(wú)良投資者從股市中獲取了多少財(cái)富，可能難以統(tǒng)計(jì)。而那些熱心于股市投資的投資者，特別是普通投資者，卻遭受了嚴(yán)重?fù)p害。

此輪股市震蕩，粗看是不規(guī)范的場(chǎng)外配資、惡意做空等原因造成的，但細(xì)想并不盡然。這些投機(jī)機(jī)構(gòu)及個(gè)人投資者，之所以能做出這樣的行為，與市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)制不健全有一定關(guān)系。

在面對(duì)這樣的局面時(shí)，如果因此變得縮手縮腳，不敢再大膽改革，對(duì)不規(guī)范行為進(jìn)行嚴(yán)厲查處，不敢對(duì)不法投資者說(shuō)“不”，我們可能將面臨更加劇烈的市場(chǎng)震蕩，甚至引起投資者恐慌。越是艱難時(shí)刻，就越應(yīng)該進(jìn)行改革，通過(guò)改革解決市場(chǎng)運(yùn)行中存在的矛盾和問(wèn)題，這也是中國(guó)改革30多年來(lái)的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)。

在股市尚未完全企穩(wěn)時(shí)談改革或許要承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)，特別是注冊(cè)制改革可能引起一些投資者的恐慌。但沒(méi)有新鮮血液補(bǔ)充進(jìn)來(lái)，沒(méi)有投資者對(duì)改革的期待，沒(méi)有消除人為不良因素，股市中存在的矛盾和問(wèn)題就難以得到解決。暫停的IPO恢復(fù)就可能形成新股發(fā)行的堰塞湖，那時(shí)風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)更大。

也正因?yàn)槿绱?，《證券法》的修訂步伐必須加快，只有這樣才能給投資者一種信心，一種管理層有信心通過(guò)改革解決股市各種問(wèn)題的信心，否則恐難以讓股市真正恢復(fù)正常。

股市出現(xiàn)劇烈震蕩，不是市場(chǎng)停止改革的借口。如果因股市震蕩就放慢改革步伐，說(shuō)明有關(guān)方面還因?yàn)殛P(guān)注市場(chǎng)而有些投鼠忌器、畏首畏尾。但歸根到底，只有改革才是解決股市各種問(wèn)題的良藥，只有改革才能讓股市走向真正的可持續(xù)發(fā)展。