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燃氣：全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)放寬準入薦4股

油氣改革方案有望年內(nèi)出臺,天然氣價格有望調(diào)整。發(fā)改委《關(guān)于2015年深化經(jīng)濟體制改革重點工作意見》指出,要研究提出石油天然氣體制改革總體方案,在全產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)放寬準入。14年以來國家密集出臺多項配套政策推進天然氣市場化改革,包括開放天然氣基礎(chǔ)設施;試運行上海石油天然氣交易中心;增量氣、存量氣價格并軌;新疆常規(guī)油氣田向社會資本開放招標。我們認為下半年石油天然氣體制改革總體方案有望推出,并軌后的第一次氣價調(diào)整也有望落地。

交易中心試運行,加速油氣改革進程。上海石油天然氣交易中心于15年7月試運行,并旨在打造中國的HenryHub天然氣交易中心。歷史上亞洲地區(qū)一直沒有有影響力的石油和天然氣交易中心,并缺乏定價話語權(quán)。交易中心將通過現(xiàn)貨交易和期貨交易,共同決定天然氣貿(mào)易價格和市場走勢。交易中心的試運行將引入國際資源,打破體制壟斷,優(yōu)化資源配置,完善價格體系,為油氣市場化改革創(chuàng)造有利條件。

供給寬松推動氣價步入下降通道,下半年有望迎來并軌后的首次調(diào)價。國內(nèi)天然氣14年產(chǎn)量1302億方,同期進口管道氣313億方,進口LNG271億方,而同期天然氣表觀消費量1800億方?？紤]到非常規(guī)氣開發(fā)潛力和進口LNG貿(mào)易放開,未來國內(nèi)供給將趨于寬松,進一步推動氣價步入中期下降通道。此外,根據(jù)掛鉤調(diào)價公式的測算,天然氣門站指導價格較門站價有0.88元/方的降價空間。隨著油價下跌,天然氣經(jīng)濟性下降且消費增速放緩,定價機制遭到質(zhì)疑,下半年有望迎來并軌后非居民天然氣門站價格的首次調(diào)整。

國際經(jīng)驗告訴我們,下一步改革重點是管道與銷售業(yè)務的分離。由于中國和歐洲的地理位置、資源稟賦類似,決策層在天然氣產(chǎn)業(yè)頂層設計時參照很多歐洲相關(guān)政策。中國已經(jīng)基本完成了2003年之前歐洲天然氣產(chǎn)業(yè)的改革歷程,尚缺的是2007年之后強制性地分離管輸和銷售業(yè)務。我們認為借鑒國際經(jīng)驗,在成立天然氣交易中心之后,市場化改革下一步將加速推進管道與銷售業(yè)務的分離。

我們認為燃氣行業(yè)體制改革,將促使社會資本向上游資源端和下游貿(mào)易端進行產(chǎn)業(yè)鏈延伸,并催生燃氣產(chǎn)業(yè)鏈多重彈性。上游氣源區(qū)塊試點公開招標,破除壟斷拉開改革序幕。

中游省級管網(wǎng)、分銷管網(wǎng)市場化有序推行。下游LNG進口及貿(mào)易逐步向民營企業(yè)放開。

投資建議:我們看好天然氣市場化改革加速帶來的全產(chǎn)業(yè)鏈多重彈性,重點推薦確定性與成長性并重的投資標的,國新能源(全能冠軍)、天壕節(jié)能(收購北京華盛)、長百集團(全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、金鴻能源(彈性冠軍)。申萬宏源