向坤：中概股回歸潮起市場承受得住么

◎向坤

最近有關(guān)中國概念股回歸A股的信息不斷，首先是分眾宣布回歸A股，再接著陌陌宣布閃電退市，未來的走向被猜測(cè)為回歸A股市場。中國的資本市場，正由于中國概念股的回歸而掀起一場互聯(lián)網(wǎng)+熱潮。但是冷靜地想一想，是否中國概念股的回歸就對(duì)中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展一定全是好的方面？

曾經(jīng)的中國概念股都在海外上市，被稱為是兩頭在外的模式，他們的風(fēng)險(xiǎn)投資資本來源于海外，而上市的地點(diǎn)也在海外，這使得互聯(lián)網(wǎng)公司海外上市變得順理成章，因?yàn)樗麄兊耐顿Y資本最初都是美元，而國內(nèi)法律的限制也使得海外上市變成了無奈的選擇。而對(duì)于一家上市公司而言，選擇的上市目的地最好是貼近于自己主要市場的資本市場，本身游離于海外的資本市場就不是一個(gè)最好的選擇。

今年以來的牛市，讓在國內(nèi)上市的互聯(lián)網(wǎng)公司充分享受了牛市帶來的紅利。全通教育和暴風(fēng)科技一度暴漲被網(wǎng)友戲稱為“妖股”，伴隨著人們看不懂的眼光沖擊了多個(gè)漲停。相比之下海外上市的互聯(lián)網(wǎng)公司就落寞了很多，一方面海外上市的審批嚴(yán)格，需要付出大量的成本來維持上市地位，而由于中國和海外的互聯(lián)網(wǎng)公司商業(yè)模式無法完全對(duì)比。因此，中國概念股公司都覺得自己的估值被低估，無法享受到國內(nèi)的資本市場紅利。既能夠獲得更高的資本市場估值，又能夠在國內(nèi)擴(kuò)大自己公司和產(chǎn)品的品牌效應(yīng)，無怪乎企業(yè)都希望回歸A股市場。

今年以來，互聯(lián)網(wǎng)公司受到了政府的高度重視，政府提出了互聯(lián)網(wǎng)+的國家戰(zhàn)略并且制定了實(shí)施方案，甚至提出鼓勵(lì)沒有盈利的互聯(lián)網(wǎng)公司在境內(nèi)上市，這使得回歸中國資本市場成為了一個(gè)時(shí)髦的選擇。另外一個(gè)方面也可能使得爭先在國內(nèi)上市成為打擊競爭對(duì)手的方式，回顧滴滴和快的奪人心魄的補(bǔ)貼大戰(zhàn)，樂視和小米所謂的不斷撕逼的大戰(zhàn)，背后是互聯(lián)網(wǎng)公司日益激烈的競爭。

而政府所希望的互聯(lián)網(wǎng)+是依靠互聯(lián)網(wǎng)來提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的效率，是希望能源互聯(lián)網(wǎng)和工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)這些概念能夠逐漸落地，是希望大數(shù)據(jù)、云計(jì)算這些概念能夠發(fā)揮更大的對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)的改造作用。但是這些恐怕不是急于回歸A股的中概股公司所擅長的。目前計(jì)劃回歸的幾家公司精于商業(yè)模式的搭建，它們的回歸可能是希望趕在競爭對(duì)手前面融資打擊對(duì)手，這能否促成良好的競爭生態(tài)的形成？而對(duì)于目前國內(nèi)資本市場來說，中概股回歸也是一件需要謹(jǐn)慎的事情。遠(yuǎn)的不說，中概股對(duì)于A股市場的資金分流效應(yīng)往往就會(huì)引起巨大的市場波動(dòng)。

對(duì)于一家成熟的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，海外上市和境內(nèi)上市并沒有太大的區(qū)別。而國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司走向國際化是一個(gè)必然的趨勢(shì)，我們看到阿里巴巴，百度等公司都紛紛在海外成立了研究所或者進(jìn)行海外并購。上市與私有化都是一家公司的商業(yè)決策，在市場化環(huán)境下自有公司承擔(dān)其中的后果。但是對(duì)于在中國的資本市場和整個(gè)互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的發(fā)展而言，是否能夠承受起大舉回歸的后果是需要探討的。要能夠更好地促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)公司獲得資本市場的扶持，政府所需要考慮的是優(yōu)化互聯(lián)網(wǎng)公司的法律環(huán)境，修改一些過時(shí)的法律規(guī)定，從而讓互聯(lián)網(wǎng)公司能夠更多地直接在國內(nèi)資本市場上市。