張敬偉：用利率市場化為理財產(chǎn)品正本清源

◎張敬偉

6月5日，銀監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于加強(qiáng)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)控管理有效防范柜面業(yè)務(wù)操作風(fēng)險的通知》（以下簡稱《通知》）要求，銀行在銷售銀行理財產(chǎn)品和代銷產(chǎn)品時錄音錄像。對此，輿論稱為銀監(jiān)會出手整治“飛單”。

上述《通知》出臺的背景是，近日全國發(fā)生多起銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)與客戶糾紛事件?！锻ㄖ分荚谕苿鱼y行業(yè)金融機(jī)構(gòu)規(guī)范運(yùn)營，有效防范外部欺詐和內(nèi)部舞弊引發(fā)的風(fēng)險事件，并加強(qiáng)柜面業(yè)務(wù)操作風(fēng)險防控，更好保護(hù)銀行業(yè)消費(fèi)者合法權(quán)益。

簡單言之，《通知》就是要銀行規(guī)范銷售理財產(chǎn)品。具體一點，即變銀行“飛單”為“常單”，使客戶選擇無后顧之憂。

中國式理財產(chǎn)品有其典型特色，即在利率管控或市場化不充分時的產(chǎn)物，銀行可以獲得比普通存貸利差更多的利潤，客戶可獲得比儲蓄更高的收益。

按照理性的市場原則，公眾應(yīng)有更多元的投資理財選擇。銀行存款保險制度已經(jīng)構(gòu)建，大額存單也已推出，貸款利率已經(jīng)市場化，利率完全市場化進(jìn)入倒計時。

利率市場化對所有金融投資產(chǎn)品具有調(diào)節(jié)作用，也給公眾帶來更多金融投資產(chǎn)品的選擇權(quán)。即使是普通存款，亦有銀行間競爭性的高利率可供選擇，何況還有大額存單的市場催化效應(yīng)。

因而，在理財產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)金融以及其他金融投資產(chǎn)品之間，投資者可以根據(jù)自己的投資意愿，選擇更為豐富的投資組合。而且，對于市場配置下的收益與風(fēng)險評估，投資者也將變得更為理性。

市場化不是包治百病的靈丹妙藥，但讓權(quán)力放手和市場接手卻是當(dāng)務(wù)之急。

如今，公眾正欣喜地看到權(quán)力和市場的邊界越來越清晰。權(quán)力部門正在簡政放權(quán)，依靠權(quán)力賦權(quán)或享有政策性特權(quán)的市場主體，正從政策性保護(hù)向政策性推進(jìn)的市場化邁進(jìn)，作為市場另一方的社會公眾和其他完全市場主體，正迎來公平競爭機(jī)會。

利率市場化所產(chǎn)生的連鎖反應(yīng)，或使銀行理財產(chǎn)品市場發(fā)生變化，從而導(dǎo)致發(fā)行者通過更為規(guī)范和提升服務(wù)質(zhì)量的方式吸引客戶。因而，“紅頭文件”無法實現(xiàn)令行禁止的目的，通過市場杠桿的調(diào)節(jié)可輕松實現(xiàn)。

如果說規(guī)范理財產(chǎn)品是打補(bǔ)丁式的監(jiān)管，那么利率市場化對金融市場的健康穩(wěn)定發(fā)展則具有戰(zhàn)略意義。

在股市走牛的背景下，利率市場化的效應(yīng)或許體現(xiàn)得并不明顯，但當(dāng)股市回歸常態(tài)，公眾就會發(fā)現(xiàn)利率市場化在宏觀經(jīng)濟(jì)和微觀民生領(lǐng)域的作用。

就宏觀經(jīng)濟(jì)而言，利率市場化將引導(dǎo)金融市場改革更加契合市場規(guī)律，使其競爭更充分。一些困擾中國多年的投融資難題也可迎刃而解。更關(guān)鍵的是，要實現(xiàn)人民幣國際化的戰(zhàn)略目標(biāo)，利率和匯率的完全市場化也是前提條件。簡言之，讓中國金融市場擺脫權(quán)力管控融入全球市場，使其運(yùn)行符合全球市場規(guī)則。

就民生意義而言，公眾有了更多投資選擇權(quán)，可購買收益更高的金融產(chǎn)品。因而，利率市場化可以讓投資者的理財行為冷靜務(wù)實，從而涵養(yǎng)整個社會健康理性的金融生態(tài)。

坊間有傳言，牛股行情之前是理財產(chǎn)品的時代，牛股時代股市稱霸市場。但健康的理財市場不應(yīng)是一種產(chǎn)品唱主角，而應(yīng)是百舸爭流的多元盛景。

（作者為香港天大研究院特約研究員）