朱雀投資梁躍軍：資管業(yè)務(wù)應(yīng)建立在實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展之上

近期，由于前期套利資金涌出，新三板進(jìn)入調(diào)整期。但從2011年開始便發(fā)力新三板的朱雀投資認(rèn)為，新三板有優(yōu)秀的市場制度，未來必將有媲美主板的好公司出現(xiàn)。

自2007年成立，朱雀投資從一個純二級市場私募，發(fā)展成為一二級市場、新三板、固定市場多元化業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)的公司，規(guī)模已超百億。目前，朱雀投資在新三板資管業(yè)務(wù)方面已有多只產(chǎn)品。其副總經(jīng)理、量化投資部總經(jīng)理兼創(chuàng)新投資部總經(jīng)理梁躍軍認(rèn)為，為不同發(fā)展階段的企業(yè)提供資本服務(wù)，相當(dāng)于"一魚多吃"，比單純做二級市場有更多收益。與此同時，將投資建立在扎實的實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)上，而不僅僅是追求套利，這樣的獲利方式更具有可持續(xù)性。

多元化業(yè)務(wù)實現(xiàn)"一魚三吃"

中國證券報：朱雀從一個純二級市場私募，逐漸轉(zhuǎn)型為多元發(fā)展的私募，請介紹一下現(xiàn)在各類新業(yè)務(wù)的發(fā)展情況和未來計劃。

梁躍軍：在一級市場，朱雀投資參與了通源石油的并購項目，還參與了華策影視和西藏旅游的三年期定向增發(fā)項目；在新三板方面，朱雀投資已經(jīng)完成了首只新三板產(chǎn)品的自主發(fā)行；在固定收益產(chǎn)品方面，朱雀投資已通過國內(nèi)主要商業(yè)銀行發(fā)行了債券產(chǎn)品，目前規(guī)模已達(dá)數(shù)十億。

未來，在收購兼并和定向增發(fā)方面，朱雀投資會進(jìn)一步拓展業(yè)務(wù)。這類業(yè)務(wù)發(fā)揮了產(chǎn)融結(jié)合的優(yōu)勢，對上市公司的做大做強發(fā)揮著重要作用，有助于培育和支持優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中的龍頭企業(yè)。

此外，我們堅信新三板2015年會迎來更大的發(fā)展。朱雀投資早在2011年就對新三板市場進(jìn)行過調(diào)研，在2014年設(shè)立了創(chuàng)新投資部，組建了專門團(tuán)隊專注此項業(yè)務(wù)。與此同時，現(xiàn)有的投研團(tuán)隊也發(fā)揮著二級市場的研究優(yōu)勢，支持其發(fā)展。隨著新三板市場化基因的彰顯和整體活躍度的大幅提升，越來越多的優(yōu)質(zhì)企業(yè)愿意來此掛牌，因此好的投資標(biāo)的也越來越豐富。

2015年較為寬松的流動性和低通脹環(huán)境對債券市場是有利的，債券依然是投資配置中不可或缺的一個重要資產(chǎn)類。我們相信后市還有很多機會，譬如，地方政府債、資產(chǎn)證券化等業(yè)務(wù)都將加速發(fā)展。

中國證券報：在多元化業(yè)務(wù)下，對于服務(wù)實體企業(yè)，各個板塊的業(yè)務(wù)應(yīng)該會有聯(lián)動效果。

梁躍軍：在以美國為代表的成熟資本市場，針對企業(yè)發(fā)展的不同周期都有相應(yīng)的資本與其對接，可以滿足產(chǎn)業(yè)資本在企業(yè)發(fā)展的不同階段都能切入的需求，以此獲取比單純二級市場投資更多的收益。

股票投資從主動到量化，直至并購和新三板，加上固定收益團(tuán)隊的建設(shè)，朱雀一直圍繞著"做可持續(xù)創(chuàng)造價值的靈獸"的理念拓寬自身的護(hù)城河，高盛公司的"一魚三吃"是我們學(xué)習(xí)的榜樣。以我們首只新三板投資基金為例，其募集成立約兩個月時間，已經(jīng)通過對重點項目的投資獲得了60%左右的潛在收益；往后，這些新三板企業(yè)將有可能成為主板上市公司的并購對象，我們也將獲取相應(yīng)的收益；而這些有收購意向的主板上市公司為了實施收購，又會通過定向增發(fā)獲得資金的支持，此時我們又能夠參與其中獲取收益；更好的結(jié)果是這些新三板的優(yōu)秀公司逐步成長為大企業(yè)。

新三板好公司不比主板差

中國證券報：如何看待作為股權(quán)投資退出渠道之一的新三板前景？

梁躍軍：新三板的投資從去年四季度開始逐步升溫，隨著交易量的穩(wěn)步放大，其關(guān)注度也越來越高，我們注意到已經(jīng)有越來越多的優(yōu)質(zhì)公司愿意在這個市場掛牌。我認(rèn)為這與新三板的市場化制度是分不開的，好制度吸引好企業(yè)，好企業(yè)帶來好的投資者，如此形成良性互動。

新三板市場已經(jīng)是一個實行注冊制的市場。注冊制比較顯著的特征就是資產(chǎn)估值定價差異很大。由于掛牌門檻較低，沒有主板市場上市殼資源一說，在三板市場中公司的定價差異相當(dāng)大，好公司的估值不比主板上市公司低，質(zhì)地差的企業(yè)往往無人問津。這樣一個有著優(yōu)秀制度的市場一定會吸引好公司，而好公司一定會吸引優(yōu)秀投資者的關(guān)注。

中國證券報：近期，管理層再次強調(diào)，財富管理行業(yè)要堅持以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為根本方向，著眼于推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，構(gòu)建面向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的財富管理體系。這對私募發(fā)展有何戰(zhàn)略意義？

梁躍軍：資產(chǎn)管理行業(yè)表面看是為客戶資產(chǎn)保值增值服務(wù)，但相關(guān)資產(chǎn)投資應(yīng)該要有比較扎實的實體對應(yīng)才會有良好的發(fā)展前景。私募基金作為資管行業(yè)的一份子，應(yīng)該把所做投資與服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系起來，而不是關(guān)注于短期套利、流動性套利獲取價差。把投資建立在比較扎實的實體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎(chǔ)上，這樣的投資獲利更有持續(xù)性，也更加可靠。

至于機遇和挑戰(zhàn)，在產(chǎn)品層面，我們會開發(fā)更多滿足實體經(jīng)濟(jì)融資和發(fā)展需求的產(chǎn)品，比如"朱雀新三板證券投資基金"、"朱雀·穿越"策略等涉及股權(quán)投資的產(chǎn)品等；在投資層面，我們也要建立并完善不同于主板市場的估值方法和風(fēng)控手段等。