前兩月平臺債券發(fā)行全面停擺 銀行靜候新債進(jìn)場

證券時(shí)報(bào)記者從多家銀行投行人士處了解到，去年10月份《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（43號文）出臺后，銀行間市場的政府平臺短融中票發(fā)行就已經(jīng)逐步停擺，今年一二月份更是沒有新增。目前，政府融資平臺的債務(wù)工具以利息并不很高的企業(yè)債為主，但其規(guī)模也在大幅降低。

“去年12月以后基本就沒有新增了，我們現(xiàn)在也在等新的規(guī)則出臺，看監(jiān)管層對新債怎么定性。”一位不愿具名的商業(yè)銀行投行部人士對記者表示。

銀行人士表示，一萬億的債務(wù)置換規(guī)模將首先沖擊高息的信托和非標(biāo)，對銀行收入的影響將相對有限。而且存量置換有利于降低地方政府財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，緩解銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)。

新增規(guī)模幾近停滯

一位商業(yè)銀行投行部負(fù)責(zé)人稱，銀行間市場交易商協(xié)會實(shí)際上對地方平臺企業(yè)發(fā)債一直持保留意見，2013年開始，發(fā)債權(quán)限從省級放寬到市級，但去年10月份《國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地方政府性債務(wù)管理的意見》（43號文）的出臺，使得今年以來政府平臺短融中票發(fā)行已經(jīng)接近停滯。

“去年10月份發(fā)的文，12月份以后平臺的短融中票基本就停了。今年前兩月的發(fā)行主體主要是企業(yè)，融資平臺背景的沒有。”這位負(fù)責(zé)人對記者說。

記者了解到，目前政府融資平臺中債務(wù)工具以利息并不很高的企業(yè)債為主。部分業(yè)內(nèi)人士亦對記者表示，近期不僅政府平臺的短融中票的發(fā)行量幾乎停擺，城投企業(yè)債的發(fā)行量也在大幅降低。

這是否意味著未來城投債等高收益品種將逐步退出歷史舞臺？業(yè)內(nèi)人士的意見并不一致。

一位市場觀察人士對記者表示，城投債等地方先高收益品種如果逐步消失，有利于降低國內(nèi)的無風(fēng)險(xiǎn)利率水平，且逐步打破投資者剛性兌付預(yù)期，這不止對銀行，對其他金融機(jī)構(gòu)亦形成利好，也有利于降低全社會融資成本，提高融資效率。

對銀行影響有限

財(cái)政部新聞發(fā)言人近期表示，本次1萬億的置換額度，經(jīng)匡算地方政府一年可減少利息負(fù)擔(dān)400億~500億元，有市場人士就此認(rèn)為，這將是銀行可能減少的利息收入。針對這種說法，多位銀行人士昨日給出了不同看法。

“首先置換的肯定是融資平臺中的高成本的債務(wù)工具，比如信托，非標(biāo)等，而其他融資工具市場化程度更高，相對來說成本也沒那么高。”一家商業(yè)銀行投行部高管告訴記者。

他認(rèn)為，信托等高成本融資工具很大一部分是通道費(fèi)用，因此對商業(yè)銀行利息收入減少非常有限，對通道收入可能產(chǎn)生一定影響。

另一位受訪銀行人士則表示，融資平臺對利率敏感度較低，且普遍采用信托、短期貸款、中票短融、企業(yè)債等方式融資，債務(wù)久期短而融資成本高，而和近20萬億的地方債務(wù)規(guī)模相比，本年度1萬億的債務(wù)置換規(guī)模顯得杯水車薪。

流動性風(fēng)險(xiǎn)緩解

“地方融資平臺項(xiàng)目可能是比較優(yōu)良的，但在中長期時(shí)間內(nèi)才可能產(chǎn)生足夠現(xiàn)金流償還債務(wù)，而對于目前地方債務(wù)到期的高峰點(diǎn)，償還能力還不足。”中國社科院金融研究所銀行研究室主任曾剛對記者說，債務(wù)期限置換有利于緩解銀行流動性風(fēng)險(xiǎn)，避免銀行資產(chǎn)質(zhì)量的進(jìn)一步下滑。

“但因?yàn)閭鶆?wù)主體沒有變化，置換之后，債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)實(shí)質(zhì)并沒有太大變化。”曾剛告訴記者。

他認(rèn)為，債務(wù)工具從短中期債權(quán)，置換為長期債券，信用風(fēng)險(xiǎn)的變化也不大。

一家上市券商銀行業(yè)研究員表示，債務(wù)置換顯然不是中國版QE（量化寬松），但傳遞出一個(gè)信號，即政府將保持相對寬松的財(cái)政和貨幣政策。