中國正與28國談高鐵合作 11股潛力無限（名單）

高盟新材：一季度凈利潤同比下滑

高盟新材 300200

研究機構：信達證券 分析師：郭荊璞，麥土榮 撰寫日期：2014-04-28

事件：公司發(fā)布2014 年一季報，報告期內公司實現營業(yè)收入1.14 億元，較去年同比增長2.54%；歸屬于母公司所有者的凈利潤968.48 萬元，同比下降5.94%；基本每股收益0.0453 元。

點評：

凈利潤同比下滑。公司一季度實現營收1.14 億元，同比增長了2.54%，毛利率也較去年同期上漲了1.63 個百分點，但受新產品研發(fā)費支出、中介咨詢費增加，以及產品的推廣，導致管理費用和銷售費用高居不下，凈利較去年同期下降了5.94%。其中管理費用較去年同期增加了309.90 萬元，達到了1079 萬元；銷售費用較去年同期增加了179 萬元，達到了878 萬元。

募投項目完成達產。公司募投項目“2.2 萬噸復合聚氨酯膠粘劑建設項目”二期于2014 年1 月建成并完全達產，設備已安裝完畢并調試，待相關部門項目手續(xù)完成后即可進行試生產并正式投入使用。另外，“年產500 萬平米太陽能電池背板建設項目”也已于2013 年底達產，目前生產線已安裝調試完成并達到了預期可使用狀態(tài)。公司的募投項目進展順利，我們預計隨著公司新增產能的釋放，以及新產品逐步投放到市場，將對公司的業(yè)績形成進一步的支撐。

高鐵市場空間廣闊。加快鐵路建設已成為我國推進經濟復蘇的重要手段之一，李克強總理在此前主持召開的國務院常務會議上也研究和部署了鐵路投融資體制改革和進一步加快中西部鐵路建設，預計鐵路建設的步伐將加快。根據國家鐵路局在2014 年初公布的《中國高速鐵路發(fā)展情況》數據顯示，2014 年我國將有12 條高鐵建成運營，投產里程5353 公里， 加上2015 年投產的12 條，未來兩年之內，投產運營里程總計將達8887 公里。與主要競爭對手巴斯夫等相比，公司具有較強的成本優(yōu)勢，預計隨著高鐵建設的推進，將會對公司的高鐵相關產品需求形成比較大的支撐。另外，未來3-5 年鐵道部貨運提速帶來的貨運改造用膠需求也值得期待。

盈利預測及評級：我們預計公司2014-2016 年的EPS 分別為0.33 元、0.43 元和0.52 元，對應2014 年4 月25 日收盤價（9.25 元）的動態(tài)PE 分別是28、22 和18 倍，維持“增持”評級。

風險因素：宏觀經濟的低迷導致消費行業(yè)的持續(xù)低迷；公司主要原材料價格上漲會削弱公司毛利水平。