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晉億實業(yè):緊固件為基,五金O2O打開成長空間

類別：公司研究 機構(gòu)：國泰君安證券股份有限公司 研究員：黃琨,呂娟,王浩 日期：2014-10-10

投資要點:

首次覆蓋,給予增持評級。預(yù)測公司2014-2016年EPS分別為0.23、0.29、0.34元,復(fù)合增速48%。參考鐵路設(shè)備及物流行業(yè)相關(guān)6家可比上市公司估值水平,考慮公司自動化倉儲物流業(yè)務(wù)和現(xiàn)代化五金物流業(yè)務(wù)才剛剛起步,未來具備良好的發(fā)展前景,我們認為可以給予公司相對于行業(yè)可比公司一定的PE溢價,給予目標價14.50元,對應(yīng)2015年50倍的PE。

與眾不同的認識:市場認為公司主營業(yè)務(wù)為緊固件,經(jīng)營業(yè)績受上下游影響波動較大,未來盈利存在一定的不確定性。我們認為,公司在緊固件行業(yè)經(jīng)歷了起伏波動之后,已開始致力于尋求新的發(fā)展思路和方向。在行業(yè)謀求轉(zhuǎn)型的環(huán)境下,晉億實業(yè)開始著手打造一個五金銷售物流配送體系,力求打造國內(nèi)首個工業(yè)品連鎖超市,從而實現(xiàn)企業(yè)一站式采購的需求,創(chuàng)造行業(yè)采購配送新模式。

打造五金現(xiàn)代化物流體系,建設(shè)專業(yè)五金O2O平臺。公司已借鑒美國快扣和固安捷的自動化倉儲設(shè)備管理模式,采用美國甲骨文公司ERP系統(tǒng)。另外,晉億物流在學(xué)習(xí)上述國外案例的過程中,已融入中國五金行業(yè)特征,最后將可打造一個獨特的中國式五金物流模式。鑒于公司目前在物流服務(wù)業(yè)領(lǐng)域經(jīng)驗尚有不足的現(xiàn)狀,我們預(yù)計公司可能會考慮跟其他具備相應(yīng)運營經(jīng)驗的企業(yè)進行合作,通過合作的模式快速切入。向平臺電商轉(zhuǎn)型可讓晉億實業(yè)發(fā)揮良好的品牌效應(yīng),我們認為,公司將逐步提升非制造業(yè)營收占比,推進企業(yè)向“供應(yīng)商”和“平臺提供商”轉(zhuǎn)變,為客戶提供一站式采購。

風(fēng)險提示:原材料價格風(fēng)險;鐵路投資風(fēng)險;物流拓展低于預(yù)期風(fēng)險。