鄭眼看盤(pán)：盤(pán)面疲弱降準(zhǔn)較及時(shí)

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本周三A股走軟，滬綜指跌0.96%至3174點(diǎn)，深綜指跌0.27%至1529點(diǎn)，成交略有放大，盤(pán)面顯弱。市場(chǎng)疲弱應(yīng)有三個(gè)主要誘因：一為管理層對(duì)股市態(tài)度有變，這已持續(xù)地壓制了人氣；二是新股發(fā)行；三是人民幣對(duì)美元匯率下降。

自從股指調(diào)整后，管理層雖不像前期那么嚴(yán)厲，甚至?xí)r有安撫，但投資者明顯能感受到：每當(dāng)股指接近或稍創(chuàng)新高時(shí)，消息面便“很碰巧”地偏緊了。再說(shuō)新股，這次24家新股明顯多于以前，所以理應(yīng)有些壓力。不過(guò)話(huà)雖如此，筆者認(rèn)為也許市場(chǎng)是能承受這24家新股的，問(wèn)題的本質(zhì)其實(shí)并不在這。

從常理判斷，目前管理層應(yīng)有“在注冊(cè)前作些鋪墊”的動(dòng)機(jī)，所以得漸漸增加發(fā)新股速度。部分機(jī)構(gòu)或投資者應(yīng)有能力看到這點(diǎn)，于是便有了以下邏輯——假如股指殺跌，擴(kuò)容數(shù)量也許不會(huì)快速增加；假如上漲，擴(kuò)容速度應(yīng)會(huì)加快，而加快后股指容易再度受打壓。

換言之，市場(chǎng)參與者橫豎難以討好。擴(kuò)容速度不透明必會(huì)使投資者感到市場(chǎng)難以把握，操作上自然就趨于保守。個(gè)人認(rèn)為，像去年6月份那樣明確承諾“年內(nèi)發(fā)行不超過(guò)百家”其實(shí)是較好做法，市場(chǎng)的透明度越高就越安全，投資者的情緒也就越穩(wěn)定。

在人民幣方面，實(shí)際上，人民幣的日波幅是極窄的，“跌停”也沒(méi)跌多少，何況這個(gè)“跌停”指的僅是“詢(xún)價(jià)相對(duì)于中間價(jià)下跌2%”。

后市方面，雖然A股顯弱，但筆者認(rèn)為下周新股發(fā)行時(shí)可能是較好布局時(shí)點(diǎn)，因貨幣寬松是大概率事件。至于人民幣雖然其有中長(zhǎng)遠(yuǎn)影響，但短期內(nèi)影響或較有限。

大家知道，我國(guó)外儲(chǔ)數(shù)量恐怖，存準(zhǔn)率又高，故在相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)應(yīng)有充足的對(duì)沖手段。若將時(shí)間拉長(zhǎng)，其實(shí)也很難說(shuō)全球格局就一定還是原樣，比如很難說(shuō)美元就能一直漲下去。太遠(yuǎn)的事，其實(shí)誰(shuí)也說(shuō)不清的，何況我們還有改革紅利。

退一步說(shuō)，就算因美聯(lián)儲(chǔ)加息加大人民幣貶值壓力，但我國(guó)利率較高，就算降息幾次應(yīng)該仍然較高。利率其實(shí)是相對(duì)的，有時(shí)一國(guó)利率即使降到1%，但如果外國(guó)利率降更多，比如降到零或負(fù)，那么該1%的利率仍相對(duì)較高。在世界主要貨幣中，目前其利率幾乎均接近零或負(fù)。

行文至此，忽聞央行降準(zhǔn)，筆者回顧全文，發(fā)現(xiàn)也沒(méi)必要多改，只是刪去了“周四，周五不能殺跌，應(yīng)提防周末降息或降準(zhǔn)”（事實(shí)上這個(gè) “提防降息或降準(zhǔn)”，前一天筆者也曾說(shuō)過(guò)）。

降準(zhǔn)應(yīng)能扭轉(zhuǎn)股指頹勢(shì)，但暫難支撐股指大漲，一方面是因新股發(fā)行在即，一方面是因市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期已久，還有一方面是降準(zhǔn)與其他寬松工具有部分替代性——既然降準(zhǔn)了，逆回購(gòu)或其他寬松政策或?qū)⑹諗?，故降?zhǔn)效應(yīng)或會(huì)被抵消一部分。