央行立春突降準貨幣寬松略超預期

每經(jīng)記者 萬敏 發(fā)自北京

2月4日，立春之日，市場期待已久的央行降準終于來臨。

昨日下午，央行宣布，自2015年2月5日起下調(diào)金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點；同時為進一步增強金融機構支持結構調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設的支持力度，對小微企業(yè)貸款占比達到定向降準標準的城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行額外降低人民幣存款準備金率0.5個百分點，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率4個百分點。這也是央行2012年5月以來的首次全面降準。

“普降+定向”是此次央行創(chuàng)新型降準的主要特征。據(jù)了解，2014年之前，央行宣布降準都是針對所有金融機構；2014年上半年，兩次針對農(nóng)業(yè)、小微的定向降準讓人耳目一新，而此次央行出手不但選擇了一個“普通”的周三傍晚，而且首次同時作出了普降和定向寬松。

多位分析人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，后續(xù)降息概率仍大。

“普降+定向”方式出乎意料

多位接受記者采訪的分析人士認為，此次降準的方式出乎意料。

民生銀行首席研究員溫彬對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，此次降準第一次采取普降加定向降準，是貨幣政策工具使用的又一次創(chuàng)新，也是貨幣政策松緊適度的體現(xiàn)。

華夏銀行發(fā)展研究部戰(zhàn)略室負責人楊馳表示，“央行此次降準幅度之大，超出了市場普遍預期。”他認為，此次降準意在積極應對經(jīng)濟下行壓力、釋放市場流動性，鼓勵金融機構將更多資金投入小微和三農(nóng)領域。央行對定向工具的使用已經(jīng)越來越得心應手，除了各種期限的流動性調(diào)節(jié)工具，定向降準的重要性也得以顯現(xiàn)。

記者注意到，國務院總理李克強在2015年冬季達沃斯論壇上致辭時表示，中國將繼續(xù)保持戰(zhàn)略定力，實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，不會搞“大水漫灌”。

“合計釋放6500億元左右的基礎貨幣。2014年四季度，我國資本項目逆差900多億美元，資本流出導致外匯占款收縮，并且在當年12月環(huán)比出現(xiàn)了約1200億元的負增長，隨著當前人民幣貶值預期的增加，未來幾個月外匯占款仍將出現(xiàn)趨勢性下降，央行僅靠逆回購、MLF等政策工具補充流動性屬于治標之策，此時降準顯得尤為必要和及時?！睖乇虮硎尽?/p>

楊馳則認為，“此次專門針對農(nóng)發(fā)行大幅降準4個百分點，也有鼓勵加大對水利工程建設信貸投放規(guī)模的意圖。這次降準幅度大，而且在‘兩會’之前實施，也從側面反映了近期經(jīng)濟下行壓力較大，宏觀經(jīng)濟指標不太理想，穩(wěn)增長已經(jīng)放到了更加重要的位置?！?/p>

央行同時表示，將繼續(xù)實施穩(wěn)健的貨幣政策，保持松緊適度，引導貨幣信貸和社會融資規(guī)模平穩(wěn)適度增長，促進經(jīng)濟健康平穩(wěn)運行。

不過，正如央行行長周小川此前強調(diào)的那樣，貨幣政策并非萬能，由于我國經(jīng)濟結構調(diào)整還未到位，降準后的資金對實體經(jīng)濟能起到多大作用還需打個問號。

專家：降準不能代替降息

國開證券宏觀分析師杜征征表示，預計這次降準效果有限。目前銀行體系流動性較為充裕，實體經(jīng)濟則復蘇乏力，兩者間的通道不暢，下調(diào)存準率很難讓銀行體系的流動性大規(guī)模進入實體層面，而有可能使得銀行層面流動性進一步充裕。

“釋放資金和實際投放資金是兩個層面的事。從數(shù)據(jù)上來看，各主要商業(yè)銀行貸存比均離紅線有一定距離，貸款需求的疲弱，銀行放貸意愿的降低，并不是單純靠降準就能解決的。未來需要一攬子政策的出臺以及能在短期承受陣痛的決心，才能使國內(nèi)經(jīng)濟走出低谷，健康穩(wěn)健發(fā)展。”杜征征預計，一季度預計還要降息一次，二季度降準一次。

而全球相對惡劣的經(jīng)濟環(huán)境也促使各國央行啟動寬松周期，中國銀行國際金融研究所研究員高玉偉認為，近期歐版QE出臺兼之澳大利亞等相繼降息，人民幣對其貨幣有升值壓力，不利于我國維持出口競爭力，有必要跟隨出臺寬松政策。

對此，有更多分析認為，由于實體經(jīng)濟的需要，未來中國央行降息概率仍大。

招商銀行金融市場部高級分析師劉東亮認為，“當前時點降準，導致短期降息的可能性顯著下降，但降準不能替代降息，特別是在降低融資成本方面，降息的作用更佳，因此我們預期節(jié)后降息的步伐將會跟上?！?/p>

民生證券研究院執(zhí)行院長管清友也預計，未來貨幣政策依舊寬松，降準、降息、PSL（抵押補充貸款）將輪番上陣。