老鄭說(shuō)匯：歐版QE沖擊有所消化 焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

上周最后兩天，歐元暴跌4%以上，而歐央行上周四推出的超預(yù)期QE只是表面原因，深層次原因是市場(chǎng)不相信歐央行此舉的有效性。本周，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向美聯(lián)儲(chǔ)，因其將召開年內(nèi)首次會(huì)議?？紤]到歐央行等推出的寬松政策比較激進(jìn)，故市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度已稍有疑慮。

歐元?jiǎng)?chuàng)2003年以來(lái)新低

超預(yù)期歐版QE及希臘大選等因素使得歐元這幾天走勢(shì)異常疲弱。截至本周一18時(shí)，歐元暫報(bào)1.1251美元，稍早前最低曾達(dá)1.1098美元，創(chuàng)2003年以來(lái)新低。從上周四算起，歐元這幾天的累計(jì)跌幅竟然達(dá)到4.23%。

因歐版QE額度高于預(yù)期，故對(duì)歐元構(gòu)成壓制，但歐元持續(xù)走低不全是量寬規(guī)模超預(yù)期所致，因600億歐元與預(yù)期的500億歐元相差其實(shí)并不離譜，更何況歐元之前已因量寬預(yù)期而持續(xù)走弱，利空已提前消化了不少。

歐元之所以出人意料地暴貶，主因是市場(chǎng)對(duì)歐央行的政策效應(yīng)并不信任。調(diào)查顯示，目前，多數(shù)機(jī)構(gòu)及分析師認(rèn)為即使歐央行實(shí)施最新的QE措施，歐元區(qū)在2016年9月時(shí)通脹能達(dá)到2.0%這一目標(biāo)值的機(jī)會(huì)仍相當(dāng)渺茫，故市場(chǎng)猜測(cè)歐央行可能屆時(shí)還得追加QE或其他寬松措施。也就是說(shuō)，歐央行的量寬很可能“沒(méi)完沒(méi)了”，這與美國(guó)2014年就能漸漸退出QE形成了鮮明對(duì)比。

希臘選舉也是歐元一大利空因素，周末希臘的提前大選結(jié)果一如預(yù)期，即極左翼黨派Syriza贏得大選。這個(gè)Syriza黨派慣常態(tài)度是：反對(duì)過(guò)度節(jié)支以迎合歐盟及 “三駕馬車”以換取援助。既然該黨派已獲勝，那么未來(lái)希臘與歐盟及“三駕馬車”就援助方面談判極有可能談崩，這意味著在最壞情況下希臘有退出歐元區(qū)可能。

理論上，希臘問(wèn)題雖然嚴(yán)重，但該因素其實(shí)已不是最近歐元的最主要壓制因素，一方面是因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)希臘選舉結(jié)果早有預(yù)期；另一方面是因?yàn)橄ＥD經(jīng)濟(jì)體量太小，且之前市場(chǎng)已就希臘債務(wù)危機(jī)進(jìn)行了比較充分的杠桿清理工作。

預(yù)計(jì)歐元仍將維持疲弱態(tài)勢(shì)，除非本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議出現(xiàn)意外結(jié)局，即美聯(lián)儲(chǔ)突然意外轉(zhuǎn)向?qū)捤伞?/p>

關(guān)注本周美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議

美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周三下午 （北京時(shí)間本周四凌晨），美聯(lián)儲(chǔ)將結(jié)束為期兩天的利率會(huì)議。這是本周匯市極重要事項(xiàng)之一，因這次利率會(huì)議或多或少會(huì)提示美聯(lián)儲(chǔ)在加息方面的意愿。

由于歐央行、加拿大央行等一些央行寬松政策超預(yù)期，不排除這也會(huì)影響到美聯(lián)儲(chǔ)的加息意愿，故這次會(huì)議是市場(chǎng)觀察美聯(lián)儲(chǔ)意圖的重要窗口。

雖然市場(chǎng)因歐央行量寬而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)實(shí)施緊縮政策的傾向產(chǎn)生一些猜疑，但目前主流觀點(diǎn)仍相信美聯(lián)儲(chǔ)在年內(nèi)就會(huì)加息，只是將時(shí)點(diǎn)略后推至年末。

經(jīng)濟(jì)指標(biāo)暫時(shí)也支持美聯(lián)儲(chǔ)考慮緊縮政策。上周五，由美國(guó)“世界大型企業(yè)研究會(huì)”公布的12月領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增0.5%，優(yōu)于經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)期中值的增0.4%。此外，美國(guó)“全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)”公布的數(shù)據(jù)顯示，2014年12月二手房銷量增2.4%至504萬(wàn)幢，高于11月的492萬(wàn)幢，稍低于預(yù)期的508萬(wàn)幢。

上周五，美財(cái)長(zhǎng)雅各布一席言論也稍稍強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)加息的預(yù)期，他表示，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)相對(duì)于世界其他經(jīng)濟(jì)體而言強(qiáng)勁很多，強(qiáng)勢(shì)美元“對(duì)美國(guó)是好事”。

目前，美元月線已實(shí)現(xiàn)七連陽(yáng)，且本月陽(yáng)線再度拉長(zhǎng)，暗示美元?jiǎng)幽苋晕疵黠@衰減，因此，只要美聯(lián)儲(chǔ)這次會(huì)議做出中性表述，美元多半還能延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，操作上宜繼續(xù)持有多單。

日元暫時(shí)偏強(qiáng)

日元是近期少有的兌美元走勢(shì)相對(duì)偏強(qiáng)的幣種。美元兌日元最近四天幾乎原地踏步，周一同上時(shí)間，美元兌日元暫報(bào)118.17。

希臘亂局及歐元疲弱均為日元的支撐因素，前者提升了日元的避險(xiǎn)魅力，后者則通過(guò)交叉匯率影響到日元兌美元走勢(shì)。

除上述外部因素外，基本面亦對(duì)日元構(gòu)成支撐。上周五，日本政府公布了1月份月度報(bào)告，該報(bào)告上調(diào)了日本工業(yè)產(chǎn)值預(yù)估值，并維持對(duì)整體經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇的評(píng)估，其稱“經(jīng)濟(jì)正從2014年的意外衰退中反彈”。此外，日本經(jīng)濟(jì)財(cái)政大臣甘利明預(yù)測(cè)稱，2015年春季日本企業(yè)與工會(huì)間的薪資談判可能會(huì)推高實(shí)質(zhì)薪資，這有利日本實(shí)現(xiàn)通脹目標(biāo)。

與此同時(shí)，歐洲數(shù)據(jù)提供商Markit公布的日本1月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)(PMI)初值為52.1，為連續(xù)第八個(gè)月處于榮枯線50.0上方。

日本央行上周三利率會(huì)議雖無(wú)實(shí)質(zhì)舉措，但仍對(duì)日元構(gòu)成支撐，因少數(shù)市場(chǎng)人士在會(huì)議前曾猜測(cè)日本央行應(yīng)有機(jī)會(huì)擴(kuò)大寬松政策規(guī)模，以應(yīng)對(duì)能源價(jià)格走低這一強(qiáng)化通縮的局面，但日本央行這次利率并無(wú)特別動(dòng)作。

2014年下半年，日元疲軟走勢(shì)一直持續(xù)至11月底，進(jìn)入12月后日元開始顯得抗跌，一方面，這與日元超跌相關(guān)，另一方面，也與日元下檔面臨較大的支撐相關(guān)。

從長(zhǎng)線看，日元仍處于熊市之中，但熊市不見(jiàn)得就一直貶值，因?yàn)橐矔?huì)有次級(jí)趨勢(shì)。