資金面對(duì)比：貨幣環(huán)境大不同

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

2007年，新股民瘋狂入市成為增量資金的主要來(lái)源，當(dāng)時(shí)開(kāi)戶數(shù)每天的紀(jì)錄不斷被刷新，社會(huì)閑錢不斷流入股市中。

數(shù)據(jù)顯示，2005年7月～2006年6月，居民儲(chǔ)蓄存款同比增幅平均值為17.95%，2006年7月～2006年10月，上述數(shù)據(jù)為15.95%。從增幅變化不難估計(jì)，截至2006年10月，儲(chǔ)蓄資金大約少增3000億元。而從進(jìn)場(chǎng)情況來(lái)看，2006年股票型基金凈增約1000億元投入。

再看當(dāng)時(shí)的保險(xiǎn)資金。2007年5月30日前后，保險(xiǎn)資金投資股票市場(chǎng)資金規(guī)模超過(guò)500億元。按照當(dāng)時(shí)保監(jiān)會(huì)規(guī)定，保險(xiǎn)資金直接入市比例上限為5%，通過(guò)買基金間接入市比例控制在10%以下。在保費(fèi)收入保持同比平均13%增長(zhǎng)速度下，估計(jì)2007年全年有600億元新增資金可直接進(jìn)入A股。

此外，當(dāng)時(shí)QFII機(jī)構(gòu)也超過(guò)50家，成為市場(chǎng)另一大投資主力。

值得注意的是，2007年5月30日前后，兩市成交金額達(dá)當(dāng)時(shí)頂峰。盡管股指之后持續(xù)大漲至6124點(diǎn)，但滬市的成交金額明顯低于“5·30”時(shí)期，這表明“5·30”之后增量資金入市有限，行情發(fā)展更多依靠的是場(chǎng)內(nèi)存量資金轉(zhuǎn)投藍(lán)籌股來(lái)推動(dòng)。

反觀目前A股市場(chǎng)，昨日（1月19日）滬指殺跌，滬市成交金額僅為4099億元，遠(yuǎn)低于之前3000點(diǎn)附近單日7900億元的成交水平；在兩融市場(chǎng)上，融資金額超過(guò)萬(wàn)億，說(shuō)明場(chǎng)內(nèi)資金依舊充裕。

從貨幣供應(yīng)來(lái)看，以M2為例，2014年上半年末M2余額為120.96萬(wàn)億元，而在上一輪牛市起點(diǎn)2005年6月，當(dāng)年M2余額將近30萬(wàn)億元，2007年M2為40萬(wàn)億元。目前的貨幣供應(yīng)是2007年時(shí)的3倍。

如今，隨著滬港通開(kāi)啟，除QFII和RQFII以外，更多海外投資者可以方便快捷地參與A股市場(chǎng)投資。外管局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截至2014年11月28日，QFII獲批總額度在4000億元左右，RQFII額度約為2984億元。粗略估算，不包括2015年新獲批的額度，到2015年底，如果QFII倉(cāng)位增加到80%，RQFII額度用完，加上滬港通的3000億元用足，海外投資者合計(jì)持有的A股市值可以達(dá)到約9000億元人民幣水平。

相較而言，隨著入市渠道多樣化，目前A股資金面遠(yuǎn)優(yōu)于“5·30”時(shí)期，昨日滬市4099億元成交水平，并非目前市場(chǎng)流動(dòng)性的真實(shí)體現(xiàn)。