政策面對(duì)比：多空交織更復(fù)雜

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 劉明濤    

每經(jīng)記者 劉明濤

如果說(shuō)2007年上調(diào)印花稅讓小盤(pán)股瘋炒受挫，那么此次證監(jiān)會(huì)對(duì)兩融業(yè)務(wù)的規(guī)范則是對(duì)高杠桿股市非理性大漲進(jìn)行糾正。那么，這樣的措施，是否將改變股指運(yùn)行呢？

207年有關(guān)部門(mén)于“5·30”宣布印花稅上調(diào)，令市場(chǎng)回歸理性，理性之后藍(lán)籌股又陷入瘋狂。在此期間，政策面一直趨穩(wěn)，直到牛市后期癲狂上漲，貨幣政策的改變才令牛市完結(jié)。

在1997年亞洲金融危機(jī)后，為應(yīng)對(duì)當(dāng)時(shí)嚴(yán)峻的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，我國(guó)開(kāi)始實(shí)行穩(wěn)健的貨幣政策，當(dāng)時(shí)面臨通縮壓力，穩(wěn)健貨幣政策的具體操作是增加貨幣供應(yīng)量，這為2007年牛市提供了良好的資金來(lái)源。

而在2007年下半年，央行開(kāi)始實(shí)施穩(wěn)健偏緊的貨幣政策，多次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，回收流動(dòng)性。在貨幣偏緊的同時(shí)，IPO卻在快速發(fā)行。

2007年，IPO瘋狂發(fā)行，不少大藍(lán)籌股發(fā)行上市。2007年11月5日，中國(guó)石油高調(diào)上市，對(duì)牛市造成巨大打擊。數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，2007年全年，A股融資高達(dá)7723億元，在沒(méi)有更多增量資金 “保駕護(hù)航”的背景下，IPO導(dǎo)致股票供給增加，最終令牛市倒塌。

眼下，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼明確表示，2015年重點(diǎn)是推動(dòng)注冊(cè)制。

在1月15日～16日召開(kāi)的2015年全國(guó)證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上，證監(jiān)會(huì)主席肖鋼表示，推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制改革是2015年資本市場(chǎng)改革的頭等大事，是涉及市場(chǎng)參與主體的一項(xiàng)“牽牛鼻子”的系統(tǒng)工程，也是證監(jiān)會(huì)推進(jìn)監(jiān)管轉(zhuǎn)型的重要突破口。

分析人士認(rèn)為，IPO注冊(cè)制是針對(duì)A股市場(chǎng)IPO核準(zhǔn)制的一場(chǎng)制度變革，注冊(cè)制一旦實(shí)施，股票供給量將大幅增加，對(duì)市場(chǎng)造成壓力。

不過(guò)，在2014年11月24日降息后，目前央行并無(wú)太多動(dòng)作，由此市場(chǎng)對(duì)降準(zhǔn)預(yù)期越發(fā)強(qiáng)烈。

根據(jù)央行網(wǎng)站公布的信息顯示，央行將增加500億元人民幣再貸款資金，來(lái)支持農(nóng)業(yè)貸款（200億元人民幣）和小微型企業(yè)貸款（300億元人民幣），這說(shuō)明央行仍在繼續(xù)實(shí)施定向?qū)捤烧摺?/p>

分析人士認(rèn)為，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步放緩以及需求疲軟和油價(jià)下跌的影響，目前通縮壓力仍不小，貨幣政策有進(jìn)一步放松的需求。監(jiān)管層剛剛對(duì)違規(guī)資金進(jìn)入股市加大力度監(jiān)管，以及準(zhǔn)備限定銀行委托貸款來(lái)源及用途，短期央行降準(zhǔn)概率并不算高，不過(guò)這輪監(jiān)管風(fēng)暴后，降準(zhǔn)措施可能隨之而來(lái)。