貨幣政策“放水”是為抵消匯改影響

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張威 發(fā)自北京

在多家外資機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年中國(guó)央行會(huì)降準(zhǔn)、降息后，法興銀行中國(guó)經(jīng)濟(jì)師姚煒直言，將銀行間利率調(diào)整到合理水平成為貨幣政策中更加重要的一部分。如果貨幣干預(yù)仍比較有限，則流動(dòng)性注入將成為央行操作的中心議題，且降低存款準(zhǔn)備金率成為不可避免的選擇。

近日，姚煒在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）專訪時(shí)還表示，表面是央行不?！胺潘?，實(shí)際上很多是為了抵消匯率改革帶來(lái)的流動(dòng)性減少的影響，因此真正增加的流動(dòng)性并沒有我們看到的這么多。

3月降準(zhǔn)可能性大

NBD：目前，多家機(jī)構(gòu)都預(yù)測(cè)中國(guó)央行會(huì)在2015年降準(zhǔn)、降息，您如何看？

姚煒：現(xiàn)在貨幣政策是否寬松不能再用之前的方法看了，有一點(diǎn)需要注意，2014年中國(guó)貨幣政策最大的一個(gè)變化是央行不再進(jìn)行外匯干預(yù)。而外匯干預(yù)之前是中國(guó)所謂“放水”的最好方法。央行如果不再進(jìn)行外匯干預(yù)，不增加外匯資產(chǎn)，而是用其他方法“放水”，這些我們都能看得到，比如降存款準(zhǔn)備金率、公開市場(chǎng)操作等，這些都是結(jié)構(gòu)性的調(diào)整。水龍頭（增加外匯資產(chǎn)）關(guān)了就要開另外一個(gè)水龍頭，所以將來(lái)的貨幣政策表面上是央行不停 “放水”，但實(shí)際上很多是為了抵消匯率改革帶來(lái)的流動(dòng)性減少的影響，因此真正增加的流動(dòng)性并沒有我們看到的這么多。

NBD：目前，有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年3月份降準(zhǔn)的可能性比較大，您認(rèn)為會(huì)在什么時(shí)點(diǎn)降準(zhǔn)？

姚煒：很有可能3月份降準(zhǔn)，但是時(shí)點(diǎn)并不影響中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)的趨勢(shì)，結(jié)構(gòu)調(diào)整就必須要降準(zhǔn)。從結(jié)構(gòu)性調(diào)整來(lái)看，中國(guó)停止干預(yù)人民幣匯率干預(yù)，每年就會(huì)降準(zhǔn)，和經(jīng)濟(jì)周期沒有關(guān)系，因?yàn)橹把胄型ㄟ^匯率干預(yù)，增加了很多外匯儲(chǔ)備，也就是釋放了多少人民幣，這些錢不能都進(jìn)入經(jīng)濟(jì)體，所以通過調(diào)節(jié)存款準(zhǔn)備金率的方法將這部分資金都收回來(lái)?，F(xiàn)在不發(fā)錢了，外匯儲(chǔ)備不增加了，這些錢就沒有必要再按照這個(gè)速度收回來(lái)了，所以存款準(zhǔn)備金率會(huì)降。

地方融資平臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)在增加

NBD：年前，央行下發(fā)“387號(hào)”文時(shí)，就有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)在央行調(diào)整存貸款統(tǒng)計(jì)口徑后，商業(yè)銀行存貸比平均降幅將在5個(gè)百分點(diǎn)，將增強(qiáng)銀行的信貸投放能力。如果2015年再降息、降準(zhǔn)，也會(huì)釋放一定的資金，您認(rèn)為將如何保證貨幣釋放的資金投入到更有效的領(lǐng)域？

姚煒：“387號(hào)”文也是新常態(tài)的一部分，現(xiàn)在開了口子讓銀行借錢，銀行未必愿意借，也不太可能像以前的貸款那么多，而且現(xiàn)在實(shí)際需求也沒那樣強(qiáng)烈。至于現(xiàn)在存貸比往上走，是因?yàn)榇婵钤鏊傧陆档目煊谫J款增速下降。從這方面考慮，存款準(zhǔn)備金率在新常態(tài)下也要變。銀行一直說(shuō)不惜貸，我認(rèn)為銀行是惜貸的，2014年都在講要把資金借給中小企業(yè)，如果銀行不惜貸，就不會(huì)聽到這么多強(qiáng)調(diào)的聲音。

至于如何保證資金進(jìn)入有效的領(lǐng)域，對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，一家國(guó)企的貸款拿不回來(lái)也不是銀行的問題。銀行認(rèn)為國(guó)企安全，如果企業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)也是政策導(dǎo)向，不是一個(gè)信貸員能判斷的，但是給個(gè)人企業(yè)做貸款就不一樣了。現(xiàn)在中國(guó)也在進(jìn)行產(chǎn)能調(diào)整，違約這樣的事情或許會(huì)出現(xiàn)，表面上看控制住了，但實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)還在增加。

NBD：您剛才說(shuō)的違約是指地方融資平臺(tái)？現(xiàn)在有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)2015年可能出現(xiàn)首例違約，您如何看？

姚煒：對(duì)，是地方融資平臺(tái)，如果這事真的發(fā)生了，我認(rèn)為還是改革執(zhí)行的問題。

NBD：在利率市場(chǎng)化、經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下，您怎么看待2015年中國(guó)的銀行業(yè)？

姚煒：銀行的好日子結(jié)束了，以后銀行盈利空間會(huì)越來(lái)越小，壞賬率會(huì)有所上升，風(fēng)險(xiǎn)管理要加強(qiáng)。另外，不能再按照規(guī)模判斷一家銀行，而要看增長(zhǎng)和風(fēng)險(xiǎn)控制情況。