2015基金：40家基金公司獨(dú)家問(wèn)卷調(diào)查

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李娜    

每經(jīng)記者 李娜

風(fēng)來(lái)了，大象起舞了，豬又在哪兒呢？2015年，牛市會(huì)走多遠(yuǎn)？

時(shí)值2014年末，《每日經(jīng)濟(jì)新聞》對(duì)基金公司展開(kāi)了2015年A股投資展望的問(wèn)卷調(diào)查，最終有40家基金公司反饋了有效問(wèn)卷。

問(wèn)卷調(diào)查中包含了11道問(wèn)題，其中不僅涉及對(duì)大盤(pán)漲跌區(qū)間、上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俚呐袛?，同時(shí)探討了資金面、IPO等對(duì)市場(chǎng)的影響，還對(duì)基金經(jīng)理在2015年的投資方向進(jìn)行了前瞻性歸納和總結(jié)。

這是一份既權(quán)威又務(wù)實(shí)的調(diào)查，希望這份問(wèn)卷能幫助投資者在2015年抓住插上翅膀的豬。

最興奮的研判：牛市腳步近了

11月21日晚間，央行決定，自2014年11月22日起，下調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款和存款基準(zhǔn)利率。隨后，銀行、券商、保險(xiǎn)等受益板塊旋即起舞，帶領(lǐng)上證指數(shù)一路狂奔，直至站上3000點(diǎn)大關(guān)，A股進(jìn)入牛市的口號(hào)聲此起彼伏。

從基金經(jīng)理反饋的調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果來(lái)看，基金經(jīng)理對(duì)2015年的A股市場(chǎng)充滿(mǎn)了信心。

調(diào)查結(jié)果顯示，40家基金公司中有27家認(rèn)為2015年A股將迎來(lái)牛市，占比達(dá)67.5%；認(rèn)為2015年不會(huì)出現(xiàn)牛市的基金公司數(shù)量為13家，而在2013年底，只有15%的基金公司認(rèn)為A股市場(chǎng)會(huì)在2014年迎來(lái)牛市。

對(duì)于2015年的大盤(pán)走勢(shì)，基金經(jīng)理們也試圖給出較為精確的區(qū)間預(yù)測(cè)。在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者提供的5類(lèi)2015年A股指數(shù)走勢(shì)區(qū)間（即上漲30%以上、上漲10%~30%、波動(dòng)不大、下跌10%~30%、下跌30%以上）中，認(rèn)為A股上漲幅度在10%~30%的基金公司最多，達(dá)到了25家，占比為62.5%，較2013年底的52.5%占比增加了10個(gè)百分點(diǎn)。2013年底，預(yù)測(cè)2014年A股上漲幅度超過(guò)30%的基金公司幾乎沒(méi)有，而在2014年底這一數(shù)字上升到了13家，占比為32.5%；認(rèn)為A股市場(chǎng)在2015年波動(dòng)不大的只有2家，而2013年底這一比例為45%。調(diào)查進(jìn)一步顯示，對(duì)于下跌10%至30%、下跌30%以上這兩個(gè)選項(xiàng)，基金經(jīng)理們都認(rèn)為沒(méi)有可能。相比之下，基金公司對(duì)2015年A股市場(chǎng)的信心較2014年增長(zhǎng)不少。

上證指數(shù)重返3000點(diǎn)之上，目前A股市場(chǎng)是否處在牛市，或者處在牛市的哪一進(jìn)程中？調(diào)查顯示，有23家基金公司認(rèn)為目前A股市場(chǎng)處于牛市初期，占比達(dá)57.5%；有6家基金公司表示目前已步入牛市中期，占比15%；有11家基金公司認(rèn)為，目前無(wú)法判斷A股市場(chǎng)所處時(shí)期。

最大的變數(shù)：宏觀政策和資金面

盡管基金公司對(duì)A股市場(chǎng)的信心較往年大增，但依舊要面對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊倬徛戎T多風(fēng)險(xiǎn)。

本次調(diào)卷問(wèn)卷，在“影響2015年A股市場(chǎng)走勢(shì)的因素”一問(wèn)中，提供了海外市場(chǎng)、上市公司業(yè)績(jī)、宏觀政策、IPO發(fā)行節(jié)奏和資金面情況幾個(gè)備選答案。從最終的數(shù)據(jù)反饋情況來(lái)看，選擇“宏觀政策面”和“資金面情況”兩個(gè)選項(xiàng)的基金公司，分別為24家和15家，占比分別為60%和37.5%，選擇“上市公司業(yè)績(jī)”的只有5家，占比為12.5%。 有基金公司在調(diào)查問(wèn)卷中寫(xiě)道：股市與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)形成強(qiáng)烈反差，主要有兩方面的原因。第一是資金利率下行帶來(lái)股票價(jià)值的整體提升；第二是自上而下推進(jìn)的國(guó)企改革帶來(lái)的制度性紅利。隨著中央開(kāi)始限制地方政府繼續(xù)擴(kuò)大平臺(tái)貸、房地產(chǎn)市場(chǎng)整體性供求改變、降息等動(dòng)作，資金利率2014年以來(lái)呈現(xiàn)持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，帶來(lái)了資金向股市的趨勢(shì)性流動(dòng)。這種趨勢(shì)在2015年仍然會(huì)繼續(xù)。

事實(shí)上，持2015年整體經(jīng)濟(jì)增速將持續(xù)下行看法的基金公司不在少數(shù)。滬上有基金公司表示，在政府出手控制的背景下，下滑的幅度將相對(duì)可控。從分項(xiàng)來(lái)看，投資增速仍將下行，出口和消費(fèi)的增速則相對(duì)平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2015年整體通脹壓力不大。

從調(diào)查問(wèn)卷的結(jié)果來(lái)看，基金公司一致認(rèn)為2015年央行的降息空間仍然存在。40家基金公司中，認(rèn)為會(huì)降息或降準(zhǔn)一到兩次的基金公司家數(shù)為24家，降息或降準(zhǔn)的16家，沒(méi)有一家認(rèn)為不會(huì)降息或降準(zhǔn)。

最期待的藍(lán)籌股：券商再次起舞

自2014年11月下旬央行降息以來(lái)，低估值的藍(lán)籌股是最大的贏家，其中券商、保險(xiǎn)等金融股成為領(lǐng)頭羊。隨后一段時(shí)間，股指呈現(xiàn)大起大落，以煤炭、建筑為首的二線(xiàn)藍(lán)籌吸引了不少資金的目光。

2015年，哪些藍(lán)籌股將贏得市場(chǎng)資金的青睞？本次問(wèn)卷調(diào)查中，提供了券商、銀行、保險(xiǎn)、高鐵、核能、機(jī)械制造、交通運(yùn)輸、石油化工和地產(chǎn)等選項(xiàng)。調(diào)查問(wèn)卷結(jié)果顯示，基金公司最看好的2015年藍(lán)籌股中，依然是券商股遙遙領(lǐng)先，占比為72.5%，看好機(jī)械制造的占50%，看好保險(xiǎn)的占45%，看好銀行和高鐵的均占35%，核能32.5%，房地產(chǎn)27.5%，分別僅有20%和10%的基金公司看好交通運(yùn)輸和石油化工行業(yè)。

在不少基金公司看來(lái)，牛市中投資者交投活躍，成交量放大，券商股的業(yè)績(jī)彈性很大。中國(guó)不缺少上市公司資源，如果搞注冊(cè)制，必然需要券商投行的支撐，因此從承銷(xiāo)角度看，券商股行情可期。此外，券商在各類(lèi)金融創(chuàng)新方面的進(jìn)展也比預(yù)期快。資本市場(chǎng)的開(kāi)放，QFII資金的涌入等，都為券商增加了新客戶(hù)和新收入來(lái)源。此外，券商可以發(fā)行公司債、收益憑證、次級(jí)債、短期融資債等，融資渠道已經(jīng)打開(kāi)。從中間服務(wù)機(jī)構(gòu)來(lái)看，券商股也受益國(guó)企改革。不過(guò)，也有基金經(jīng)理認(rèn)為，僅從金融股的質(zhì)地來(lái)看，券商股質(zhì)量不如保險(xiǎn)股，但比銀行股好。

最受歡迎的投資主線(xiàn)：政策驅(qū)動(dòng)型

宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟、上市公司業(yè)績(jī)不佳，都成為制約股指上行幅度的主要因素之一。

在《每日經(jīng)濟(jì)新聞》設(shè)計(jì)的關(guān)于上市公司2015年業(yè)績(jī)?cè)鏊俚恼{(diào)查中，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，預(yù)計(jì)上市公司2015年凈利潤(rùn)增幅在10%~20%的基金公司最多，為20家，占比剛好一半；預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增幅為0~10%的基金公司數(shù)量則高達(dá)17家；預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)增幅在20%以上或者在-10%~0的基金公司數(shù)量則幾乎沒(méi)有。

對(duì)于2015年，基金公司眼中的投資策略又是怎樣的呢？2015年 “會(huì)飛的豬”是陷入估值調(diào)整后的成長(zhǎng)股，還是已漲了一段時(shí)間的大盤(pán)藍(lán)籌股？

本次問(wèn)卷調(diào)查中提供了成長(zhǎng)股、大盤(pán)藍(lán)籌、政策驅(qū)動(dòng)型投資、板塊輪動(dòng)，以及資產(chǎn)注入或重組等備選答案。調(diào)查結(jié)果顯示，政策驅(qū)動(dòng)型投資以57.5%的占比拔得頭籌，成為基金公司最受歡迎的投資主線(xiàn)。大盤(pán)藍(lán)籌股和板塊輪動(dòng)則緊隨其后，占比分別為52.5%和40%?？炊啻蟊P(pán)藍(lán)籌股的比例較去年的5%出現(xiàn)大幅上升。

調(diào)查結(jié)果進(jìn)一步顯示，部分基金公司依舊看好成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。在這些基金公司看來(lái)，成長(zhǎng)股依舊代表著經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的方向，在經(jīng)歷了估值下調(diào)后，仍舊具備吸引力，部分優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)股存在被錯(cuò)殺的可能性。

不可否認(rèn)的是，2015年A股注冊(cè)制極有可能出臺(tái)，這對(duì)中小板、創(chuàng)業(yè)板又將產(chǎn)生怎樣的影響？調(diào)查結(jié)果表明，22家基金公司認(rèn)為注冊(cè)制對(duì)上述兩大板塊影響并不大，14家基金公司認(rèn)為會(huì)導(dǎo)致中小板、創(chuàng)業(yè)板估值下跌，持大跌觀點(diǎn)的基金公司數(shù)量只有4家。

在對(duì)成長(zhǎng)股機(jī)遇的把握方面，本次問(wèn)卷調(diào)查顯示，新能源環(huán)保類(lèi)個(gè)股，受到30家基金公司青睞，占比為75%，呈現(xiàn)出絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。信息技術(shù)和醫(yī)藥生物分別以62.5%、55%的看好比例位居前列。

深圳某基金公司認(rèn)為，展望2015年的股市，目前市場(chǎng)充滿(mǎn)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。相較2014年，2015年的市場(chǎng)熱點(diǎn)會(huì)繼續(xù)擴(kuò)散，股指運(yùn)行的重心和區(qū)間也會(huì)較2014年上一個(gè)臺(tái)階。市場(chǎng)的階段性行情和結(jié)構(gòu)性行情特征會(huì)比較明顯。

深圳一家基金公司的投研人士向記者表示，2015年A股市場(chǎng)可能會(huì)有比較明顯的板塊或者是風(fēng)格方面的輪動(dòng)行情。從以往的投資經(jīng)驗(yàn)看，券商股的行情會(huì)貫穿整個(gè)牛市，特別是在牛市預(yù)期比較強(qiáng)烈的背景下，大金融板塊依舊存在投資機(jī)會(huì)。此外，那些在2014年資金較少關(guān)注到的板塊存在補(bǔ)漲需求，比如成長(zhǎng)性比較好的商業(yè)、醫(yī)藥等業(yè)績(jī)穩(wěn)健的板塊。

“預(yù)計(jì)股指的漲幅會(huì)比較明顯，但在眾多因素的制約下，也會(huì)出現(xiàn)大幅度的回撤，最好的應(yīng)對(duì)方法就是波段操作，且在配置上相對(duì)平衡，以防止踏空。實(shí)際操作上，在保留核心倉(cāng)位后，留住相對(duì)足夠的余額，跟隨相應(yīng)政策的變動(dòng)進(jìn)行靈活調(diào)整?！币晃挥?年從業(yè)資歷的基金經(jīng)理如此表示。

最受追捧的主題投資：國(guó)企改革

2014年,以軍工概念為首的主題投資，在絕大部分時(shí)間里賺足了市場(chǎng)眼球。那么在即將到來(lái)的2015年，又有哪些主題投資會(huì)成為焦點(diǎn)？

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》設(shè)計(jì)的本次問(wèn)卷調(diào)查中自然也少不了這一項(xiàng)，涉及的主題投資涵蓋了國(guó)企改革、區(qū)域經(jīng)濟(jì)、海外并購(gòu)、自貿(mào)區(qū)、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)安全、大數(shù)據(jù)云計(jì)算和北斗導(dǎo)航。

令人驚訝的是，在此次收回的40份基金公司有效問(wèn)卷中，國(guó)企改革以33張的投票數(shù)成為基金眼中炙手可熱的主題，占比高達(dá)82.5%。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)療服務(wù)、信息網(wǎng)絡(luò)安全和自貿(mào)區(qū)分別獲得了19家、19家、15家和13家基金公司的青睞，其占比依次為47.5%、47.5%、37.5%和32.5%。

事實(shí)上，國(guó)企改革雖然不是太新的話(huà)題，但國(guó)企集中的行業(yè)包括金融、采掘、化工、機(jī)械、公用事業(yè)、交通運(yùn)輸、建筑等，體量龐大。改革方式也是多種多樣，主要涵蓋了集團(tuán)資產(chǎn)證券化、集團(tuán)間整合、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型、國(guó)資退出民資借殼、引入戰(zhàn)略投資者、各種形式的股權(quán)激勵(lì)等。

在談到國(guó)企改革主題投資時(shí)，有滬上基金經(jīng)理坦言：“國(guó)企的市場(chǎng)化改革將是大勢(shì)所趨，目前中央對(duì)國(guó)企改革的設(shè)計(jì)思路和開(kāi)展進(jìn)程具有決定性作用。我們預(yù)計(jì)先從央企改革開(kāi)始，逐步擴(kuò)散到各地方國(guó)企，滬廣深地區(qū)國(guó)企將作為地方國(guó)企改革的先行者，浙江、安徽、福建等地區(qū)隨之跟上。”

也有基金經(jīng)理表示，國(guó)企改革潛在的機(jī)遇在于壟斷行業(yè)部分放開(kāi)，激活資源價(jià)值最大化，包括石油石化、鐵路、電信和文化行業(yè)。對(duì)于充分競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)、混合所有制改革，則可以通過(guò)股權(quán)激勵(lì)、引進(jìn)民營(yíng)資本等提高競(jìng)爭(zhēng)力，包括商貿(mào)、食品飲料等消費(fèi)性行業(yè)；從國(guó)有資產(chǎn)證券化的角度來(lái)看，主要是軍工改制、資產(chǎn)注入，從而做大做強(qiáng)。

“2015年國(guó)企改革和金融改革有望持續(xù)推進(jìn)。國(guó)企改革有望繼續(xù)朝資產(chǎn)證券化和股權(quán)多元化方向發(fā)展，證券化比例較低的中西部地區(qū)及制造業(yè)是主要方向?！币患掖笮突鸸镜幕鸾?jīng)理如此表示。

也有基金經(jīng)理認(rèn)為，挖掘國(guó)企改革潛在的投資機(jī)遇，可從三方面著手：一是作為集團(tuán)上市平臺(tái)的公司；二是隱蔽資產(chǎn)多、市場(chǎng)價(jià)值被低估的公司；三是國(guó)有控股比例較高、當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理水平較低，但未來(lái)有望改善的公司。

不過(guò)，有基金經(jīng)理指出，國(guó)企改革的關(guān)鍵在于能否取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。國(guó)企改革難以作為獨(dú)立主體來(lái)分析，有的行業(yè)如果放開(kāi)壟斷，會(huì)給很多公司和行業(yè)帶來(lái)機(jī)會(huì)。