藍(lán)籌牛市引發(fā)國企再融資井噴

經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展需要更多的股權(quán)融資，而大量的股權(quán)融資則需要更好的股市環(huán)境。依此邏輯，以國企為主的藍(lán)籌板塊股價輪番大漲，也就得到了合理解釋。

久旱逢甘霖。四季度以來，以銀行券商 、鐵路基建等板塊為主導(dǎo)的超級藍(lán)籌牛市行情 ，很快勾起了央企國企上市公司定增再融資熱情。與民企定增多用于跨界并購不同，金額巨大、紓解資渴、直投主業(yè)、搭配“混改”是此輪國資上市公司再融資的特色。

23日，凌云股份拋出定增預(yù)案，擬向凌云工業(yè)集團(tuán)等5家機(jī)構(gòu)非公開發(fā)行股票 。同日，近4年未啟動過股權(quán)融資的中遠(yuǎn)航運(yùn)緊急停牌，籌劃非公開發(fā)行股票事項(xiàng)。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計(jì)，四季度以來，兩市合計(jì)有27家A股公司披露定增預(yù)案(不包括配套募資)，預(yù)計(jì)募資總額超過820億元，較去年同期的48.2億元增長近16倍。

值得注意的是，這場融資盛宴的絕對主角是國企。27家公司中，國企(央企)占到23家。而今年前三季度，幾乎沒有央企再融資案例。“機(jī)會終于來了！”一家國資上市公司的董秘告訴記者，受二級市場低迷影響，過去幾年，很多國企的股價一直在凈資產(chǎn)價格之下，完全沒有辦法進(jìn)行股權(quán)再融資，最近的火爆行情讓不少企業(yè)躍躍欲試，“畢竟大家都缺錢。”

華安基金副總經(jīng)理兼首席投資官尚志民接受上證報記者專訪時表示，“利用當(dāng)前良好的股市環(huán)境再融資，不僅可以幫助國企擺脫發(fā)展資金困境，而且還是未來國企改革的重要部分。預(yù)計(jì)將來有相當(dāng)數(shù)量的國企借股票市場再融資助力自身的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，也可以引入戰(zhàn)略投資者，甚至落實(shí)員工的股權(quán)激勵計(jì)劃。這些措施可以激發(fā)國企的活力，也能促進(jìn)國企價值的提升。”

“大家伙”久旱逢甘霖

風(fēng)水輪流轉(zhuǎn)。

趙亮在中國建筑旗下的某局上班，最近突然接到很多電話，都是向他問股票。“一些好久不聯(lián)系的老同學(xué)，老熟人，都來了，我才曉得，我們公司的股價最近漲得好。”趙亮笑著說。

趙亮的意外，也是大多數(shù)A股投資者的意外。最近一段時間，以券商、銀行、基建等為主力 ，A股市場上演了一場“瘋牛”行情，不少幾個月前還無人問津的股票突然成了香餑餑，股價在短時間內(nèi)實(shí)現(xiàn)翻番。

二級市場的形勢突變，引發(fā)了相應(yīng)板塊公司的再融資沖動。

據(jù)上證報資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月23日，今年四季度兩市已有27家上市公司發(fā)布定增預(yù)案。其中，23家公司為國有股東控股的企業(yè)。

“去年和今年前三季度，主要是中小板和創(chuàng)業(yè)板公司在做再融資，而整個四季度，基本成了國企的天下。”長江證券一位投行人士向記者介紹。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年前三個季度，兩市共有214家公司發(fā)布定增募資預(yù)案，其中國企僅46家，央企則只有18家。

此輪再融資熱潮中，大多數(shù)企業(yè)的募資投向仍是“補(bǔ)血”，即償債和補(bǔ)充流動性，包括光大證券 、中信銀行 、國新能源 、凌云股份、上港集團(tuán) 、云南城投等，合計(jì)占到16家，這和中小板創(chuàng)業(yè)板定增募資的情況一致。不同的是，部分企業(yè)的項(xiàng)目融資幾乎都集中于主業(yè)。外延式擴(kuò)張鮮見。

“國企早就有融資的壓力了，只不過是市場不好，被迫等到了現(xiàn)在。”一位投行人士介紹。

實(shí)際上，這些“大家伙”的再融資機(jī)會來得并不容易，不少公司甚至已經(jīng)等了很多年。

以最近的熱門股中國鐵建為例。根據(jù)公司12月17日披露的定增預(yù)案，公司擬以不低于7.2元/股的價格向不超過10名特定投資對象發(fā)行不超過13.8億股，募集資金不超過99.36億元。

回查公司歷史資料可知，中國鐵建自2008年上市以來還未以股權(quán)方式成功融資，2010年公司曾嘗試定向增發(fā)募集80億資金，但最終因市場低迷而流產(chǎn)。

四川長虹則提供了另一個版本的故事。四川長虹10月底披露融資方案，擬以每股不低于3.5元的價格定增不超過11.43億股，募資不超過40億，用于收購軍工企業(yè)零八一集團(tuán)100%股權(quán)、投入兩個智能平臺項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動資金。回查公司資料，這家上市已20年的公司，最近一次通過股權(quán)融資還是在1999年，2007年公司曾籌劃一次非公開發(fā)行但未能成功。而作為一家傳統(tǒng)家電企業(yè)，公司的轉(zhuǎn)型亟需資金支持。

大融資背后藏大邏輯

國企終于等到了再融資的機(jī)會。但大量的再融資密集登場，又會如何影響后市行情？答案還要回到此輪行情的起點(diǎn)。

針對近期券商、銀行、基建等板塊的輪番上漲，海通證券副總裁、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷日前提出，從資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)向和股權(quán)融資發(fā)力這兩個角度去解釋股價上漲動力，或更有說服力。他認(rèn)為，今年以來，企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)和政府部門已經(jīng)受到高負(fù)債率的困擾，融資難融資貴問題日顯突出。解決這些問題方案是債務(wù)轉(zhuǎn)股權(quán)、資產(chǎn)證券化和擴(kuò)大股權(quán)融資規(guī)模。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇在接受本報記者采訪時也表示，最近國企再融資井噴，直接因素當(dāng)然是二級市場的股價暴漲，提供了融資環(huán)境，但從產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的角度來看，目前國企某種程度上已陷入困境，面臨脫困和二次創(chuàng)業(yè)等問題，需要有新的途徑降低總體債務(wù)負(fù)擔(dān)，這個途徑就是借助股市進(jìn)行再融資。

簡單來說，經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步發(fā)展需要更多的股權(quán)融資，而大量的股權(quán)融資則需要更好的股市環(huán)境。依此邏輯，以國企為主的藍(lán)籌板塊股價輪番大漲，也就得到了合理解釋。

“首先，再融資并不可怕，融資本身是股市存在的基礎(chǔ)，多數(shù)時候，再融資和股價是可以實(shí)現(xiàn)正相關(guān)的。”一位券商分析人士向記者介紹，上市公司的再融資需要說服投資者買股票，有著向市場提供正面信息的動力，投資者也往往會給予正面回應(yīng)，這種正反饋將推動牛市前進(jìn)。從目前二級市場所處的階段來看，不少公司股價雖然漲了很多，但市盈率和市凈率并不高。

該人士認(rèn)為，國企進(jìn)一步改革的預(yù)期，為市場提供了慢牛的基礎(chǔ)，因?yàn)閲筮M(jìn)一步發(fā)展需要再融資，目前雖然已有部分國企推出了再融資預(yù)案，但總體占比仍不高。最新數(shù)據(jù)顯示，國資控股的上市公司總市值逾25萬億元，占A股總市值七成。隨著2015年國企改革大擴(kuò)容，將混改與再融資相結(jié)合將是未來波瀾壯闊的國資改革主旋律。近期，部分國企的定增方案已將員工持股計(jì)劃或股權(quán)激勵融合進(jìn)去，如上港集團(tuán)、中航機(jī)電等。

“引入戰(zhàn)略投資者甚至落實(shí)員工的股權(quán)激勵計(jì)劃，這些措施可以激發(fā)國企的活力，也能促進(jìn)國企價值的提升。”華安基金副總經(jīng)理兼首席投資官尚志民對上證報記者表示。