人民幣連續(xù)大跌 外管局銀行間匯市開(kāi)綠燈

每經(jīng)記者 張喜威 鄧?yán)蛱O(píng)發(fā)自北京、深圳

昨日（12月9日），人民幣即期匯率連續(xù)第二天大幅貶值。截至收盤(pán)，人民幣對(duì)美元即期匯率（詢(xún)價(jià)）下跌128個(gè)基點(diǎn)至6.1855，盤(pán)中最多下跌超過(guò)300點(diǎn)至6.2064，刷新7月23日以來(lái)的最低水平。

值得注意的是，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)已連續(xù)3個(gè)交易日上漲，與即期匯率出現(xiàn)明顯背離。昨日中間價(jià)上漲51個(gè)基點(diǎn)至6.1231，再次刷新今年3月10日以來(lái)的新高。

在此背景下，國(guó)家外匯監(jiān)督管理局（以下簡(jiǎn)稱(chēng)外管局）昨日晚間發(fā)布通知，放寬銀行間外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入，取消事前資格許可，允許合格的貨幣經(jīng)紀(jì)公司在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)。

招商銀行總行金融市場(chǎng)部高級(jí)分析師劉東亮向 《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者指出，人民幣中間價(jià)連續(xù)兩日高開(kāi)，表明監(jiān)管層不希望貶值，這一態(tài)度值得重視。中金所研究院首席宏觀(guān)研究員趙慶明認(rèn)為，放寬銀行間外匯市場(chǎng)準(zhǔn)入后，更多機(jī)構(gòu)將進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，帶來(lái)更多交易量與多樣交易風(fēng)格，也會(huì)使人民幣匯率波動(dòng)性顯著放大。

即期、中間價(jià)背離

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，自10月31日創(chuàng)出今年3月10日以來(lái)新高之后，人民幣對(duì)美元即期匯率（詢(xún)價(jià)）一直處于震蕩下跌的趨勢(shì)中。

Wind數(shù)據(jù)顯示，自11月初至12月5日，即期匯率累計(jì)下跌了367個(gè)基點(diǎn)（0.60%）；同一期間，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)則升了88個(gè)基點(diǎn)（0.14%）。

進(jìn)入本周，人民幣對(duì)美元中間價(jià)連續(xù)走高，兩個(gè)交易日累計(jì)上調(diào)142個(gè)基點(diǎn)至6.1231，刷新今年3月10日以來(lái)新高。但與此同時(shí)，即期匯率則連續(xù)大幅走貶。至12月9日收盤(pán)，人民幣對(duì)美元即期匯率（詢(xún)價(jià)）下跌128個(gè)基點(diǎn) （0.21%），至6.1855，盤(pán)中最多下跌超過(guò)300基點(diǎn)至6.2064，刷新了7月23日以來(lái)的最低水平。

實(shí)際上，這種與中間價(jià)大幅“背離”的走勢(shì)，在前一交易日的12月8日就已有顯現(xiàn)：8日人民幣對(duì)美元即期匯率收盤(pán)下跌225個(gè)基點(diǎn)（0.37%），中間價(jià)則上漲了91個(gè)基點(diǎn)。

劉東亮分析認(rèn)為，即期匯率的大幅下跌，主要是受到外貿(mào)數(shù)據(jù)不佳的推動(dòng)，企業(yè)結(jié)匯意愿較低而購(gòu)匯意愿上升，貶值情緒宣泄所致；但從中間價(jià)高開(kāi)來(lái)看，還不能認(rèn)為央行有意推動(dòng)一波貶值，且11月貿(mào)易順差創(chuàng)出新高，人民幣大幅貶值的環(huán)境尚不成熟。

對(duì)于9日人民幣即期繼續(xù)貶值，劉東亮指出，總體而言，暫沒(méi)有理由認(rèn)為監(jiān)管層已經(jīng)做好了開(kāi)啟大幅貶值的準(zhǔn)備，人民幣急跌行情或告一段落?！?日股市暴跌后，維穩(wěn)匯率的必要性上升，‘股匯雙跌’會(huì)引發(fā)不必要的緊張情緒”，但今后雙向波動(dòng)的壓力將會(huì)只增不減，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化與企業(yè)對(duì)匯率的判斷，正在發(fā)揮越來(lái)越大的定價(jià)能力，近兩日匯率的波動(dòng)可視為央行不干預(yù)市場(chǎng)自發(fā)定價(jià)的一次壓力測(cè)試。

雙向波動(dòng)將加大

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)銀行業(yè)研究中心主任郭田勇表示，雖然從短期來(lái)看，受我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍大、貨幣政策寬松預(yù)期濃郁，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)回暖、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策趨于收緊、美元中期走強(qiáng)趨勢(shì)明確等因素的影響，市場(chǎng)偏空情緒可能推動(dòng)人民幣即期匯率繼續(xù)走軟，人民幣也將處于較長(zhǎng)的弱勢(shì)狀態(tài)，但從中期角度看，人民幣階段性升貶值交替、雙向波動(dòng)加大仍是主流判斷。

招商證券首席宏觀(guān)分析師謝亞軒也認(rèn)為，當(dāng)前這種貶值趨勢(shì)不會(huì)一直持續(xù)，預(yù)測(cè)2015年人民幣對(duì)美元匯率將在6.00~6.30的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

“從近年來(lái)人民幣匯率寬幅區(qū)間波動(dòng)的市場(chǎng)情況來(lái)看，人民幣匯率可能已接近均衡水平，短期大幅升值和貶值都缺乏經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)?！敝x亞軒說(shuō)，央行的貨幣政策目標(biāo)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定”，這個(gè)幣值穩(wěn)定既是指防范國(guó)內(nèi)的通貨膨脹和通貨緊縮，也指對(duì)外的匯率穩(wěn)定；同時(shí)，匯率穩(wěn)定不是絕對(duì)不動(dòng)，而是個(gè)相對(duì)概念，這就需要央行在必要的時(shí)候要通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)來(lái)穩(wěn)定匯率。

今年3月17日央行擴(kuò)大人民幣匯率波幅后，央行退出外匯市場(chǎng)的常態(tài)式干預(yù)，但并未承諾完全退出外匯市場(chǎng)，其在關(guān)鍵時(shí)刻穩(wěn)定市場(chǎng)的作用有助于在外匯市場(chǎng)失靈和失控的時(shí)候減少市場(chǎng)的恐慌。

9日亦有業(yè)內(nèi)人士表示，當(dāng)日開(kāi)盤(pán)后看空人民幣情緒加速宣泄，在突破6.20元整數(shù)關(guān)后未見(jiàn)監(jiān)管層明顯干預(yù)，但午后現(xiàn)維穩(wěn)跡象。

中國(guó)海關(guān)總署12月8日公布的數(shù)據(jù)顯示，今年11月我國(guó)出口同比增加4.7%，進(jìn)口同比下降6.7%，為3月以來(lái)最大降幅；11月貿(mào)易順差545億美元，10月為435億美元。

“預(yù)計(jì)2015年由于日本、歐元區(qū)和美國(guó)之間的貨幣政策分化可能進(jìn)一步加劇，美元指數(shù)將很可能保持強(qiáng)勢(shì)。這種情況下，如果人民幣對(duì)美元進(jìn)一步升值可能將更嚴(yán)重打擊出口部門(mén)，危及2015年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和穩(wěn)定就業(yè)目標(biāo)。

因此，人民幣匯率短期進(jìn)一步升值的空間受到限制。”謝亞軒認(rèn)為，展望2015年，階段性的國(guó)際資本流出和流入將交替出現(xiàn)，這也會(huì)帶來(lái)人民幣匯率的波動(dòng)；為了防止跨境套利和套匯，人民幣匯率也需要保持必要的波動(dòng)性。

外匯市場(chǎng)趨向多元化

在人民幣連續(xù)重挫的背景下，昨日晚間外管局發(fā)布了《關(guān)于調(diào)整金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)有關(guān)管理政策的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），取消對(duì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)的事前準(zhǔn)入許可，允許合格的貨幣經(jīng)紀(jì)公司也可以在銀行間外匯市場(chǎng)開(kāi)展人民幣對(duì)外匯衍生產(chǎn)品交易、外匯對(duì)外匯交易、外匯拆借等外匯管理政策規(guī)定的外匯經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，外管局不實(shí)施事前資格許可。

來(lái)自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，目前，中國(guó)銀行間外匯市場(chǎng)共有人民幣外匯即期會(huì)員450家，參與主體主要包括國(guó)有商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、外資銀行、企業(yè)財(cái)務(wù)公司等。

此次《通知》將銀行間外匯市場(chǎng)的參與主體擴(kuò)展至 “境內(nèi)金融機(jī)構(gòu)”，意味著券商、信托、保險(xiǎn)公司等也有望進(jìn)入銀行間外匯市場(chǎng)，外匯市場(chǎng)的參與方將更加多元化。

趙慶明對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，外匯交易和衍生品的需求在不斷增大，這讓更多的金融機(jī)構(gòu)愿意增加他們的服務(wù)種類(lèi)。今年初以來(lái)，人民幣匯率波動(dòng)性變強(qiáng)，匯率風(fēng)險(xiǎn)也在增加，除外貿(mào)商外，普通投資人的避險(xiǎn)需求也在增加，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理需求增多，金融機(jī)構(gòu)也相應(yīng)地需要豐富產(chǎn)品來(lái)服務(wù)客戶(hù)。多元化的市場(chǎng)一定會(huì)更加活躍，有利于深化匯率市場(chǎng)化改革。

劉東亮也認(rèn)為，更多機(jī)構(gòu)明年料將進(jìn)入銀行間市場(chǎng)，會(huì)帶來(lái)更多交易量與多樣交易風(fēng)格，預(yù)期明年人民幣匯率的波動(dòng)性將會(huì)顯著放大，這將增加市場(chǎng)對(duì)匯率預(yù)判的難度，但也會(huì)激發(fā)企業(yè)對(duì)避險(xiǎn)和交易類(lèi)產(chǎn)品的需求。