梁海明：滬港通之意不在股市 在乎更久遠(yuǎn)的未來(lái)

◎梁海明

滬港通自11月17日開(kāi)通以來(lái)，滬港兩地股市表現(xiàn)較為平淡，令不少股民產(chǎn)生失望之感。然而在更深層次來(lái)說(shuō)，滬港通的意義其實(shí)并不只是要抬升股市上漲，而是要推動(dòng)內(nèi)地一系列金融、國(guó)企改革，以及幫助香港鞏固、發(fā)展人民幣離岸中心的地位。

滬港通運(yùn)行10個(gè)交易日，成交額、額度占用每況愈下，港股通更是成交寥寥，表現(xiàn)確實(shí)有些不如人意。之所以出現(xiàn)這種趨冷的情況，一是港股已被炒高，加上對(duì)港股市場(chǎng)仍比較陌生，因此內(nèi)地機(jī)構(gòu)投資者并未大舉投資港股，而是暫持觀望態(tài)度；二是由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的強(qiáng)弱是外資流入A股市場(chǎng)的決定性因素之一，而中國(guó)日前公布的部分經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)并不亮麗，也令外資暫時(shí)卻步。

然而，政策紅利的發(fā)酵需要過(guò)程和時(shí)間累積，對(duì)于滬港通短期表現(xiàn)不必過(guò)度解讀，滬港通對(duì)中國(guó)內(nèi)地、香港皆意義重大。

滬港通對(duì)于內(nèi)地深層次的意義至少有三個(gè)，其中首要的是推動(dòng)A股市場(chǎng)深化改革。滬港通可以讓國(guó)際投資者參與到A股市場(chǎng)的交易，此舉不但可以激發(fā)A股市場(chǎng)的活力，改善A股市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)，更重要的是，A股市場(chǎng)還能通過(guò)引進(jìn)國(guó)際市場(chǎng)上對(duì)公司管治、監(jiān)管水平等更高的要求和準(zhǔn)則，以此促進(jìn)整個(gè)市場(chǎng)成熟、健康和穩(wěn)步發(fā)展，達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

其二，滬港通可推進(jìn)央企、國(guó)企改革。在A股市場(chǎng)仍存在不少痼疾，美國(guó)市場(chǎng)又常有針對(duì)中國(guó)上市企業(yè)行動(dòng)的情況下，央企、國(guó)企要進(jìn)行市場(chǎng)化改革，以及伴隨市場(chǎng)化改革而來(lái)的大規(guī)模集資行動(dòng)，必須尋求更佳的集資地點(diǎn)。滬港通開(kāi)通之后，香港成為其必然之選，可讓香港成為國(guó)際投資者直接投資A股的唯一跳板，有助于吸引早已垂涎中國(guó)高速發(fā)展帶來(lái)資本紅利的國(guó)際資金更多聚集在香港，加上內(nèi)地投資者通過(guò)滬港通到達(dá)香港的資金，要解決伴隨央企、國(guó)企改革而來(lái)的大量集資問(wèn)題自然就水到渠成。

其三，滬港通可促人民幣國(guó)際化進(jìn)一步發(fā)展。人民幣要國(guó)際化，必須完成從貿(mào)易貨幣走向投資貨幣再到儲(chǔ)備貨幣的三部曲。滬港通開(kāi)通之后，進(jìn)入A股市場(chǎng)投資的資金是使用人民幣，到港股市場(chǎng)投資的資金也是使用人民幣，這無(wú)疑使人民幣從過(guò)去的貿(mào)易結(jié)算貨幣，蛻變成為國(guó)際金融舞臺(tái)上真正的投資貨幣。只有人民幣成為大規(guī)模的投資貨幣之后，才有可能最終到達(dá)作為儲(chǔ)備貨幣的目標(biāo)，屆時(shí)人民幣才會(huì)成為與中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)地位相匹配的國(guó)際性貨幣。

滬港通對(duì)于香港也有重大的意義。滬港通開(kāi)通之后，一方面可以令香港的人民幣離岸業(yè)務(wù)進(jìn)一步擴(kuò)展至資本市場(chǎng)，有助于發(fā)展香港作為人民幣離岸中心的地位；另一方面則是中外投資者的資金通過(guò)滬港通 “停泊”在香港之后，壯大香港人民幣的資金池，更可大步推動(dòng)香港發(fā)展為亞太區(qū)域內(nèi)財(cái)富管理中心。這不但能為海外民眾尤其是內(nèi)地民眾積累和繼續(xù)增加財(cái)富開(kāi)辟新出路，更能進(jìn)一步鞏固和發(fā)展香港作為世界第三大國(guó)際金融中心的地位。

因此，我們無(wú)須糾結(jié)于滬港通開(kāi)通初期滬港兩地股市的表現(xiàn)，更應(yīng)該著眼于滬港通對(duì)內(nèi)地、香港的更深層次意義。隨著未來(lái)內(nèi)地的一系列改革成功，香港國(guó)際金融中心地位的發(fā)展和鞏固，無(wú)論是對(duì)A股市場(chǎng)，還是對(duì)港股市場(chǎng)，都是長(zhǎng)期利好因素。

（作者為香港經(jīng)濟(jì)學(xué)者、盤(pán)古智庫(kù)研究員）