分級基金上演漲停大戲 搶權(quán)套利還需防范風(fēng)險

玩法多多提防風(fēng)險

事實(shí)上，面對分級基金特有的投資機(jī)會，周二市場就已展開博弈。由于申萬證券B已面臨上折，因此在當(dāng)日券商股表現(xiàn)平平的情況下，上午的表現(xiàn)并不搶眼。反而是杠桿率依然較高的鵬華非銀行B幾次沖擊漲停。這兩只此前表現(xiàn)一致的基金出現(xiàn)明顯分化。午后，非銀行B的價格出現(xiàn)回落，而申萬證券B在收盤前快速拉升，價格反超非銀行B。

在這背后，是分級基金搶權(quán)套利機(jī)會引發(fā)的場內(nèi)資金騰挪操作。申銀萬國證券分析指出，參考已經(jīng)上折的富國軍工可以發(fā)現(xiàn)，申萬證券分級上折過程中的投資機(jī)會主要來源于投資者對于標(biāo)的指數(shù)后續(xù)表現(xiàn)的預(yù)期，以及申萬證券B杠桿恢復(fù)之后溢價率提升的預(yù)期。因此，看好的投資者可積極參與折算停牌前的搶權(quán)交易與申購分拆套利。

具體而言，搶權(quán)交易是在基金折算基準(zhǔn)日T日提前搶權(quán)買入申萬證券B，折算后B份額由于凈值杠桿恢復(fù)，吸引力增加，溢價率繼續(xù)攀升，從而帶動母基金整體大幅溢價。投資者T+2日申請拆分，拆分后賣出手中的申萬證券A和申萬證券B，即可獲得部分溢價收益。申銀萬國指出，投資者在上折過程中所面臨的主要不確定性是T+3日的停牌和T+4日的一小時停牌，且T+4日復(fù)牌后新的證券B可能漲停，導(dǎo)致投資者有兩個交易日無法參與交易。另外，停牌時指數(shù)本身的波動也帶來上折后得到母基金的凈值波動風(fēng)險。

分析人士表示，周二的市場表現(xiàn)表明，針對分級基金B(yǎng)份額的炒作氛圍已經(jīng)形成，對于一些溢價率過高的基金而言，如果市場出現(xiàn)調(diào)整甚至可能出現(xiàn)逆市場的走勢。分級基金更適合做波段操作，多為短線機(jī)會，長期持有的成本高，而且效果不見得好，因此投資者要懂得見好就收。銀河證券基金研究中心胡立峰表示，分級基金猶如“帶刺的玫瑰”，投資者購買前要充分了解、適度投資。