滬港通將加速證券市場改革創(chuàng)新

備受矚目的滬港通即將起航，內(nèi)地與香港兩個過去獨立發(fā)展的市場，即將迎來交融時刻。盡管在滬港通架構下，兩地市場盡量保留各自制度、規(guī)則，力求讓雙方的投資者以最低的交易成本、以最習慣的交易方式去投資對方市場，但兩個市場在交易機制、產(chǎn)品工具結構等各個方面的接軌已是大勢所趨，一連串的緊迫任務已經(jīng)擺在內(nèi)地證券市場面前。

市場呼喚更靈活交易機制

內(nèi)地和香港證券市場的諸多不同中，交易機制的差異最受投資者關注。主要差異中，最為明顯的區(qū)別是香港股票市場允許T+0交易，當日買入的股票在確定成交后可當日賣出，且次數(shù)不受限制，同時港股沒有股價漲跌幅限制、大部分產(chǎn)品都允許賣空交易。而A股則不允許T+0交易，主板設有10%、ST股設有5%漲跌幅限制，而且內(nèi)地允許賣空的證券標的比香港少很多。

市場人士預期，滬港通開通后，隨著跨境交易不斷開展，投資者會對兩地采用一致的交易機制產(chǎn)生需求，這將推動監(jiān)管層完善內(nèi)地證券市場交易機制。事實上，上交所已經(jīng)表示內(nèi)地股票市場已經(jīng)具備了恢復T+0的條件，滬港通的推出將加快內(nèi)地市場在這一領域的探索，上交所會配合監(jiān)管部門積極推進對現(xiàn)有T+1交易制度的研究評估，在防控風險的基礎上開展試點。

產(chǎn)品創(chuàng)新可以走得更快些

與內(nèi)地衍生品市場發(fā)展大幅落后于現(xiàn)貨市場不同，香港證券市場的產(chǎn)品體系非常完整，除了股票外，擁有結構性產(chǎn)品、衍生權證、牛熊證、股票掛鉤票據(jù)、期貨及期權等。市場人士認為，兩個市場連通將有助于內(nèi)地市場推動產(chǎn)品創(chuàng)新，ETF期權、個股期權等產(chǎn)品的推出有望提速。

目前相關各方對推出ETF期權已摩拳擦掌，雖然監(jiān)管部門還沒有給出明確的推出時間表，但各項準備工作正在積極進行，市場對于這個全新的交易品種充滿期待。

香港聚集了眾多國際一流的金融衍生品發(fā)行商，他們?yōu)橄愀凼袌鎏峁┝似贩N豐富的衍生產(chǎn)品，大大提升了市場交易活躍度。由于預期滬港通正式上線后，海外對于對沖A股風險的工具需求強烈，香港的發(fā)行商已多次跟港交所進行了溝通，希望能夠開發(fā)掛鉤滬股相關指數(shù)及股票的衍生產(chǎn)品。而相關協(xié)議也為衍生產(chǎn)品合作開發(fā)保留了空間，市場人士預計，滬港通上線后不久或可在香港市場上買到與A股掛鉤的窩輪或牛熊證，這將倒逼內(nèi)地產(chǎn)品創(chuàng)新提速。

倒逼上市公司改善治理結構

分析人士認為，滬港股市的聯(lián)通還將倒逼上市公司改善治理結構，提升信息披露質量，提高持續(xù)盈利能力及分紅比例。

內(nèi)地與香港市場一個非常明顯的差別就是投資者結構差異很大。內(nèi)地證券市場還是散戶主導的市場，2013年總成交金額中機構投資者占比不足20%。相比之下，2013年港交所現(xiàn)貨成交金額中，各類機構投資者占比達80%。

“香港股市由機構投資者主導，養(yǎng)老基金、保險機構等長期資金不僅非常注重公司價值，還主動參與上市公司治理，是市場約束上市公司改善治理結構的重要外部力量。滬港通推出后，境外機構投資者比例將提高，有助于倡導價值投資、理性投資與長期投資，普及股權理念與資本文化，推動上市公司改善治理結構。”有機構人士表示。