核電股利好不斷 5概念股機(jī)遇無(wú)限（名單）

【概念股解析】

久立特材：繼續(xù)關(guān)注核電訂單和特種合金材料

研究機(jī)構(gòu)：國(guó)金證券  撰寫(xiě)日期：2014-10-29

業(yè)績(jī)簡(jiǎn)述

報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 20.96 億元，同比下降3.15%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)為1.64 億元，同比下降4.41%；EPS 為0.52 元，同比下降5.45%。

經(jīng)營(yíng)分析

三季度略低于預(yù)期。受制于下游行業(yè)投資放緩，Q3 單季營(yíng)收、凈利潤(rùn)同比分別下降5.51%、15.94%，總體略低于我們預(yù)期。我們分析主要有三方面：1)Q3 綜合毛利率環(huán)比下降0.33 個(gè)百分點(diǎn)，顯示在傳統(tǒng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)激烈的背景下，主要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)高端產(chǎn)品產(chǎn)能未能充分釋放。同時(shí)，在總接單量平穩(wěn)的情況下，交貨情況環(huán)比仍沒(méi)有明顯改善；2)研發(fā)和薪酬增加使得三項(xiàng)費(fèi)用率同比提高了1.21 個(gè)百分點(diǎn)；3)雖然油氣領(lǐng)域反腐影響逐步消退，但油氣訂單復(fù)蘇在三季度末才緩慢顯現(xiàn)，因而公司收入、利潤(rùn)占比相對(duì)較高的油氣類(lèi)產(chǎn)品訂單、交貨回暖未能完全在三季報(bào)中得以體現(xiàn)。

未來(lái)業(yè)績(jī)?nèi)钥善?。今年以?lái)，受到石化系統(tǒng)反腐影響，公司經(jīng)營(yíng)呈現(xiàn)明顯的訂單好、交貨差的局面。應(yīng)收賬款、存貨均有不同程度增加，其中存貨水平更是達(dá)到了歷史最高水平。我們認(rèn)為，在公司訂單依然良好的情況下，隨著反腐影響的減退，公司訂單及交貨回升有望在四季度及明年初進(jìn)一步得到顯現(xiàn)，整體業(yè)績(jī)?nèi)匀恢档闷诖?/p>

關(guān)注公司特種合金材料的研發(fā)進(jìn)度。此前，公司公告與永興特種不銹鋼共同投資設(shè)立有限公司，共同研發(fā)高品質(zhì)特種合金材料及制品。我們認(rèn)為此舉將有助于解決公司研發(fā)新材料條件上的短板，豐富和優(yōu)化公司高端產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提升公司整體競(jìng)爭(zhēng)力及盈利能力。建議密切關(guān)注。

核電管仍是重要看點(diǎn)。根據(jù)我們前期調(diào)研，咸寧、漳州等核電項(xiàng)目微觀層面推進(jìn)速度加快，而公司核電管業(yè)績(jī)彈性大，我們測(cè)算其業(yè)績(jī)彈性達(dá)0.24元/機(jī)組。我們判斷公司將顯著受益新一批核電訂單逐步落地。

投資建議

預(yù)計(jì)公司 14、15 年EPS 分別為0.83、1.04、1.29 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。