多重預(yù)期點(diǎn)燃藍(lán)籌行情 海外資金重回RQFII

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海    

每經(jīng)記者 徐皓 發(fā)自上海

上周，RQFII-ETF結(jié)束了連續(xù)一個(gè)多月的凈贖回，資金整體呈現(xiàn)小幅凈流入態(tài)勢(shì)，其中三只具有代表性的大盤藍(lán)籌指數(shù)ETF資產(chǎn)總值增長(zhǎng)13.66億元。與此同時(shí)，上周A股市場(chǎng)活躍度也顯著提升?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，近期國(guó)際市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)消息不斷，多空交織，逐利資金卻似乎不畏負(fù)面因素，積極入場(chǎng)布局。

資金回流RQFII-ETF

上周受大盤權(quán)重股帶動(dòng)，模擬A股大盤藍(lán)籌指數(shù)的RQFII-ETF均漲勢(shì)可觀。具體來看，華夏滬深300（83188）漲4.99%，南方A50（82822）漲4.69%，成交情況亦有所放大。

從盤后申贖情況來看，資金在連續(xù)6周流出RQFII-ETF之后，上周再次出現(xiàn)凈流入。

港交所公布的數(shù)據(jù)顯示，雖然華夏滬深300仍然在上周錄得資金凈流出，但南方富時(shí)A50申購(gòu)資金明顯放大，尤其從上周二（10月28日）開始，隨著指數(shù)持續(xù)上漲，申購(gòu)資金明顯增加，截至上周五（10月31日），15只股票型RQFII產(chǎn)品累計(jì)申購(gòu)份額為8935萬(wàn)份，其中三只最活躍的ETF產(chǎn)品華夏滬深300、南方A50、博時(shí)FA50上周資產(chǎn)總值共增長(zhǎng)了13.66億元。

值得注意的是，最新的EPFR數(shù)據(jù)顯示，全球新興市場(chǎng)股基在截至10月29日當(dāng)周結(jié)束了此前連續(xù)三周的資金凈流出，并出現(xiàn)了自9月10日當(dāng)周以來最高的資金凈流入額。在過去7周都選擇將資金凈贖回的散戶投資者，截至10月29日當(dāng)周也選擇將資金凈投入新興市場(chǎng)股基，其中亞洲（除日本外）股基和多元化新興市場(chǎng)股基占絕大部分。

RQFII-ETF可謂是海外資金流動(dòng)的風(fēng)向標(biāo)。今年三季度因?yàn)闇弁ㄎ约皻W洲避險(xiǎn)資金流入的疊加效應(yīng)，海外資本掀起了購(gòu)買A股和港股的熱潮，導(dǎo)致港元和港股大幅走強(qiáng)，RQFII-ETF也開始持續(xù)出現(xiàn)凈申購(gòu)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，6月中旬，規(guī)模最大的RQFII-ETF南方A50規(guī)模為22億份左右，而到了9月30日，其規(guī)模已經(jīng)超過51億份。此外華夏滬深300、博時(shí)FA50、嘉實(shí)明晟50也同樣經(jīng)歷了規(guī)模的成倍增長(zhǎng)，截至9月末規(guī)模分別達(dá)到12億份、4.05億份和2.44億份。

值得一提的是，資金為了爭(zhēng)奪RQFII-ETF不惜付出高額溢價(jià)，幾只熱門產(chǎn)品的溢價(jià)率在9月初一度超過2%。不過，隨著9月末以來市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整，部分資金流出，目前溢價(jià)空間已經(jīng)完全抹平，并有多只基金出現(xiàn)小幅折價(jià)。

在9月初規(guī)模到達(dá)近期頂峰后，資金開始持續(xù)撤離RQFII-ETF，進(jìn)入10月資金流出速度有所加速。整個(gè)10月，15只股票型RQFII產(chǎn)品累計(jì)凈贖回5.59億份，共計(jì)流出資金超過40億元。其中博時(shí)FA50和華夏滬深300流出資金最多，各達(dá)到12億元左右。

下半年以來，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣回升，美元持續(xù)走強(qiáng)，商品價(jià)格疲軟，新興市場(chǎng)貨幣承壓，外資逐漸撤離。然而，在美元強(qiáng)勢(shì)的同時(shí)，人民幣相對(duì)美元卻呈現(xiàn)升值格局，近期人民幣的升值速度明顯加快，兌美元匯率創(chuàng)下8個(gè)月以來新高。

野村證券指出，預(yù)期全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，中國(guó)景氣循環(huán)反彈，收支盈利強(qiáng)勁，且人民幣持續(xù)有結(jié)構(gòu)性需求（例如RQFII、滬港通）等因素都將帶動(dòng)資本凈流入，促使人民幣升值。

“隨著滬港通開通預(yù)期臨近，有一部分資金從原來的QFII和RQFII中撤出來，為其他標(biāo)的騰挪額度?！鄙贤赌Ω笨偨?jīng)理侯明甫表示。

海外資金將加速進(jìn)入A股/

上周A股市場(chǎng)已經(jīng)感受到了資金的活躍，日均成交量達(dá)到5000億元左右。在經(jīng)濟(jì)缺乏亮點(diǎn)、滬港通進(jìn)展較慢等負(fù)面因素影響下，是什么吸引了資金積極入場(chǎng)？

記者注意到，上周國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)消息不斷，在擴(kuò)大自貿(mào)區(qū)試點(diǎn)、鐵路貨運(yùn)改革加快以及中電投和國(guó)家核電或迎重大資產(chǎn)整合等利好消息下，交通、電力、鋼鐵、金融等權(quán)重板塊主導(dǎo)強(qiáng)勢(shì)反彈，中小板、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)相對(duì)弱勢(shì)，市場(chǎng)“二八分化”明顯。

另外，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注的還有上周一中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家梁紅等撰寫的2015年預(yù)測(cè)報(bào)告，其預(yù)計(jì)明年央行全面降準(zhǔn)4次，并降息2次。

德邦基金認(rèn)為，隨著通脹放緩，尤其是油價(jià)和房?jī)r(jià)下跌，貨幣政策放松空間加大，2015年貨幣政策逆周期操作的功能回歸。考慮到中金公司的影響力非同一般，這個(gè)預(yù)判可能會(huì)引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期逆轉(zhuǎn)。

此外，滬港通仍然撩動(dòng)著市場(chǎng)的神經(jīng)。原計(jì)劃10月啟動(dòng)的滬港通并未成行。不過，隨著10月28日香港特首梁振英就滬港通推遲一事發(fā)表講話，立即引發(fā)港股逆轉(zhuǎn)走強(qiáng)。

“滬港通的影響還未被投資者完全理解。”匯豐晉信基金公司投資總監(jiān)曹慶表示，截至去年年底，海外投資者通過QFII和RQFII進(jìn)入A顧市場(chǎng)的不到10%，比例超低。過去幾年A股市場(chǎng)無(wú)論橫向和其他市場(chǎng)比較還是縱向和A股歷史比較，估值都很便宜。為何海外投資者不肯大規(guī)模介入？

“一方面是因?yàn)镼FII和RQFII投資靈活性太差，不方便操作；另一方面是國(guó)內(nèi)的各類風(fēng)險(xiǎn)阻礙了海外資本的進(jìn)入。但隨著改革的推進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，海外投資者對(duì)國(guó)內(nèi)投資系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂將下降，積極性會(huì)提高?！辈軕c說。

他認(rèn)為，A股市場(chǎng)無(wú)論從總市值還是交易的角度，已經(jīng)是全球第二大市場(chǎng)，但A股還未進(jìn)入任何一個(gè)全球性指數(shù)體系。隨著滬港通等靈活機(jī)制的推出，未來2~3年A股就會(huì)納入MSCI指數(shù)，最終權(quán)重會(huì)占比10%，對(duì)應(yīng)市值大約1800億美元。從這個(gè)角度講，滬港通只是個(gè)開始，未來會(huì)有大批海外機(jī)構(gòu)投資者向A股傾斜。

QE退出影響全球市場(chǎng)預(yù)期/

另一個(gè)可能對(duì)全球資金配置帶來深遠(yuǎn)影響的因素則是上周宣布結(jié)束的美國(guó)量化寬松貨幣政策。

10月29日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布，月采購(gòu)額現(xiàn)為150億美元的量化寬松（QE）將在10月底結(jié)束，這意味著QE3在經(jīng)歷11個(gè)月的逐步縮減后終告結(jié)束。

與此同時(shí)，歐洲和日本仍然維持甚至擴(kuò)大寬松貨幣政策。10月31日，日本央行意外宣布，將把每年購(gòu)入的資產(chǎn)從目前的約60萬(wàn)億~70萬(wàn)億日元增至約80萬(wàn)億日元（約7260億美元），直至通脹穩(wěn)定在2%。

雖然美國(guó)結(jié)束QE已被市場(chǎng)充分消化反映在資產(chǎn)價(jià)格中，其符合預(yù)期的行動(dòng)短期看來對(duì)市場(chǎng)影響并不顯著，但不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，其重要性會(huì)在未來一年中逐步體現(xiàn)出來。

“QE的結(jié)束標(biāo)志著全球流動(dòng)性的一個(gè)重要拐點(diǎn)?！卑涂巳R銀行上周發(fā)表的一份報(bào)告表示，該機(jī)構(gòu)并看空新興市場(chǎng)未來的表現(xiàn)。

泰達(dá)宏利基金認(rèn)為，從絕對(duì)意義上看，上述兩家央行的行為對(duì)全球金融市場(chǎng)的直接影響有限，但其對(duì)全球投資者的預(yù)期形成，尤其是投資者對(duì)未來主要國(guó)家貨幣政策的預(yù)期形成，有顯著影響。預(yù)計(jì)全球主要新興國(guó)家和歐元區(qū)將再次競(jìng)相寬松貨幣政策；美國(guó)的貨幣緊縮政策步伐也將被延后。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，美聯(lián)儲(chǔ)一直在討論何時(shí)加息的問題，最新的預(yù)期是2015年中期將會(huì)加息。匯豐環(huán)球投資管理全球貨幣市場(chǎng)首席投資官JonathanCurry認(rèn)為，目前美國(guó)通脹一直在2%以下，給了加息的空間，同時(shí)失業(yè)率也低于6.5%。通脹和就業(yè)兩大因素向好，證明美國(guó)經(jīng)濟(jì)正在復(fù)蘇。不過現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)還在觀察這種復(fù)蘇的可靠性；如果這兩個(gè)指標(biāo)都能夠持續(xù)向好，那么加息的時(shí)間可能就到了。