六因素?cái)_動(dòng)A股 “秋收”聲音四起

六大因素?cái)_動(dòng)A股博弈加劇 周一，A股市場(chǎng)主要指數(shù)低開(kāi)，在小幅上攻之后紛紛跳水。上午海關(guān)總署發(fā)布了9月進(jìn)出口貿(mào)易數(shù)據(jù)，進(jìn)出口增速雙雙超預(yù)期，且海關(guān)總署表示四季度貿(mào)易數(shù)據(jù)料進(jìn)一步改善，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐季好轉(zhuǎn)。受此消息影響，A股市場(chǎng)跌幅收窄、指數(shù)走穩(wěn)。至收盤(pán)，各主要指數(shù)跌幅均收窄至1%以?xún)?nèi)。A股已經(jīng)開(kāi)始在六大因素的擾動(dòng)下展開(kāi)高位多空博弈。 首先，10月下半月是9月及三季度宏觀經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)的密集發(fā)布期。繼昨日發(fā)布貿(mào)易數(shù)據(jù)后，9月全社會(huì)用電量、CPI、PPI、新增人民幣貸款、M2同比增速等數(shù)據(jù)也將陸續(xù)發(fā)布；21日，前三季度的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將披露。此外，9月工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)、10月匯豐PMI預(yù)覽值及終值、10月官方PMI等一系列數(shù)據(jù)將在十月底、十一月初發(fā)布。分析人士指出，由于此前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已連續(xù)出現(xiàn)低于市場(chǎng)預(yù)期的情況，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)即將發(fā)布的數(shù)據(jù)有所擔(dān)憂(yōu)，因而做多情緒謹(jǐn)慎。若數(shù)據(jù)超出預(yù)期則對(duì)行情形成助力。同時(shí)，市場(chǎng)還密切關(guān)注數(shù)據(jù)發(fā)布之后宏觀調(diào)控政策能否出現(xiàn)超預(yù)期變動(dòng)。 第二，近期發(fā)達(dá)國(guó)家股市普跌，美元持續(xù)走高，海外擾動(dòng)因素增強(qiáng)。上周美元指數(shù)創(chuàng)下86.75的高位，之后該指數(shù)在下跌和反抽中交替。盡管如此，在美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和歐洲量化寬松的背景下，美元走強(qiáng)已經(jīng)逐步成為市場(chǎng)共識(shí)，投資者仍在進(jìn)一步押注美元升值前景。對(duì)于高位徘徊的A股市場(chǎng)而言，這并非好消息，因?yàn)榍捌谥问袌?chǎng)上漲的重要?jiǎng)恿χ痪褪呛Ｍ赓Y金的流入。如果美元持續(xù)走高，那么外資流出A股市場(chǎng)的動(dòng)力將增強(qiáng)，由此“外資抄底”的預(yù)期也將弱化，進(jìn)而改變市場(chǎng)運(yùn)行邏輯。 第三，以滬港通為代表的一系列改革措施兌現(xiàn)預(yù)期增強(qiáng)，由此引發(fā)的資金面波動(dòng)將擾動(dòng)A股市場(chǎng)。目前，滬港通已經(jīng)進(jìn)入沖刺階段，從以往的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)看，股市上漲大多發(fā)生在預(yù)期階段，一旦利好真正兌現(xiàn)，樂(lè)觀情緒回潮和行情中止的概率較高。此外，在美元走強(qiáng)的背景下，市場(chǎng)對(duì)滬港通能否真正帶來(lái)海外增量資金也產(chǎn)生了疑慮，這可能引發(fā)A股市場(chǎng)出現(xiàn)較大波動(dòng)。 第四，日益壯大的兩融市場(chǎng)對(duì)A股市場(chǎng)的影響不斷增強(qiáng)，融資盤(pán)提振了A股市場(chǎng)的行情，但也加大了風(fēng)險(xiǎn)。繼融資融券標(biāo)的股第四次擴(kuò)容之后，兩融規(guī)模增速空前，同時(shí)滬港通允許融資融券進(jìn)一步激發(fā)了兩融市場(chǎng)的投資熱情。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至10日正常交易的887只兩融標(biāo)的股中，兩融余額占流通市值比重超過(guò)10%的標(biāo)的股數(shù)目達(dá)到327只，且這些個(gè)股多為中小盤(pán)題材股，平均自由流通市值僅61億元，而自7月22日以來(lái)的平均漲幅超過(guò)了28%。如果利多兌現(xiàn)引發(fā)前期大漲的個(gè)股獲利回吐，巨大的融資償還壓力將加劇市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 第五，新股發(fā)行引發(fā)的股市資金面脈沖效應(yīng)仍然值得警惕。盡管新股發(fā)行已經(jīng)成為常態(tài)，但每次依然對(duì)市場(chǎng)資金面形成或大或小的影響。考慮到“年內(nèi)100家”新股發(fā)行計(jì)劃，第四季度的三個(gè)月尚有56只左右的新股將發(fā)行，密集打新和炒新使A股市場(chǎng)反復(fù)承壓、波動(dòng)加大。 第六，三季報(bào)密集發(fā)布可能引發(fā)熱炒與證偽雙重效應(yīng)。伴隨著三季報(bào)的發(fā)布，部分業(yè)績(jī)大增個(gè)股已經(jīng)獲得資金的追捧，三季報(bào)行情大幕拉開(kāi)。但另一方面，前期大漲的績(jī)差股也可能在業(yè)績(jī)證偽的情況下高位回調(diào)，由此引發(fā)的賺錢(qián)效應(yīng)回落和股市謹(jǐn)慎情緒也會(huì)制約A股走勢(shì)。 機(jī)構(gòu)短期謹(jǐn)慎“收割”聲音四起 在上述因素的共同作用下，A股市場(chǎng)近期持續(xù)高位震蕩，不少機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn)也趨于謹(jǐn)慎，呼吁投資者“收割”保住現(xiàn)有獲利，布局防御板塊安度“多事之秋”。 國(guó)慶節(jié)后，A股市場(chǎng)扛住外圍市場(chǎng)下跌壓力，以新高秀演繹振奮人心的“開(kāi)門(mén)紅”。不過(guò)，隨后市場(chǎng)連續(xù)出現(xiàn)盤(pán)中跳水行情，凸顯出上行壓力巨大、謹(jǐn)慎情緒升溫。從行業(yè)上看，醫(yī)藥等防御類(lèi)股票近期整體走強(qiáng)，顯示市場(chǎng)上漲階段有可能進(jìn)入階段性尾聲。 由此，“秋收”成為機(jī)構(gòu)的主流觀點(diǎn)。銀河證券表示，10月市場(chǎng)將繼續(xù)呈現(xiàn)高位震蕩調(diào)整格局。政策微刺激的力度難以發(fā)揮更大效果，經(jīng)濟(jì)微改善也已被數(shù)據(jù)打斷。改革的邏輯無(wú)關(guān)短期波動(dòng)，改革過(guò)程有底部、沒(méi)高度，有牛股、無(wú)牛市。重視“收割”，提前布局醫(yī)藥消費(fèi)方為上策。 興業(yè)證券(601377)也發(fā)布了“躲避暴雨”的報(bào)告，指出隨著“金九銀十”行情兌現(xiàn)各種改革利多，10月中后期市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好可能階段性轉(zhuǎn)向，融資盤(pán)獲利回吐疊加基本面負(fù)面因素，可能給市場(chǎng)帶來(lái)下行風(fēng)險(xiǎn)。建議10月中旬逢高減倉(cāng)，配置上增持大消費(fèi)。此外，國(guó)信證券表示“高風(fēng)險(xiǎn)使上行存變數(shù)”，長(zhǎng)城證券甚至直呼“危機(jī)”。 中期走勢(shì)樂(lè)觀把握布局機(jī)遇 不過(guò)，從中期看，在托底政策、改革政策的支撐下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好已經(jīng)趨勢(shì)性逆轉(zhuǎn)，仍應(yīng)保持相對(duì)樂(lè)觀的心態(tài)。10月可能出現(xiàn)的階段性調(diào)整也開(kāi)啟了明年行情的布局窗口。 國(guó)泰君安證券認(rèn)為，應(yīng)抓住短暫調(diào)整創(chuàng)造的入場(chǎng)機(jī)會(huì)。首先，股指上行的慣性不會(huì)改變，造成股指本輪反彈的邏輯并沒(méi)有被破壞；其次，過(guò)去幾輪滬指連續(xù)收陽(yáng)被中斷后都會(huì)經(jīng)歷一段震蕩調(diào)整期，本輪亦不會(huì)例外；第三，10月份的四中全會(huì)和滬港通是影響股指走勢(shì)的兩大因素，可能會(huì)使調(diào)整期縮短。9月30日公布的地產(chǎn)金融政策是A股向上推進(jìn)的重要支點(diǎn)，促使增長(zhǎng)預(yù)期逐步穩(wěn)定化，帶動(dòng)市場(chǎng)關(guān)注更長(zhǎng)期、更具成長(zhǎng)性的方面。 海通證券(600837)也發(fā)出了“不懼季節(jié)寒流”的中期看多報(bào)告，表示今年不同以往，行情在利率下行和改革加速的帶動(dòng)下成為增量資金驅(qū)動(dòng)的趨勢(shì)市，業(yè)績(jī)預(yù)期差也有所收窄，托底政策進(jìn)一步消除經(jīng)濟(jì)硬著陸的向下風(fēng)險(xiǎn)，利率下行趨勢(shì)延續(xù)，改革政策助推市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升，市場(chǎng)趨勢(shì)不變。因此，股市中期邏輯未變，向上趨勢(shì)將得以延續(xù)。