納斯達(dá)克連日重挫 A股創(chuàng)業(yè)板高估值承壓

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張昊    

每經(jīng)記者 張昊

近兩個交易日，美股市場多個指數(shù)出現(xiàn)連續(xù)暴跌，其中納斯達(dá)克綜合指數(shù)10月9日、10日分別重挫90.25點、102.1點，對于一向跟跌不跟漲的A股市場而言，這似乎增添了投資者的不安情緒；而從當(dāng)前的A股市場看，被喻為“東方納斯達(dá)克”的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)（以下簡稱創(chuàng)業(yè)板綜）日前已創(chuàng)下1706.8點歷史新高。

值得注意的是，納指自9月19日見頂后，便開啟下跌趨勢，而近兩日的下跌似乎再次加劇了這一趨勢；然而這段時期A股創(chuàng)業(yè)板綜卻出現(xiàn)了強勢上漲。

與此同時，今年已進(jìn)入第四季度，題材炒作、主題投資等概念在前期受到強烈關(guān)注后，隨著業(yè)績能否兌現(xiàn)，A股投資風(fēng)格的轉(zhuǎn)向也成為當(dāng)前最為關(guān)注的話題，而此次美股尤其是納斯達(dá)克指數(shù)暴跌是否會加速A股題材股炒作退潮，投資風(fēng)格轉(zhuǎn)向？

納指與創(chuàng)業(yè)板綜指呈趨勢關(guān)聯(lián)

今年9月19日，納斯達(dá)克指數(shù)創(chuàng)下4610.57高點后，便開啟了下行趨勢，10月9日、10日的大跌進(jìn)一步加深了該指數(shù)的下跌態(tài)勢。

然而在納指進(jìn)入下跌通道的同時，A股市場的創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)卻強勢盡顯，10月9日創(chuàng)業(yè)板綜還創(chuàng)下了1706.8歷史新高。隨著與納指背離幅度的加大，尤其是近兩個交易日納指加速下跌，投資者對創(chuàng)業(yè)板的擔(dān)憂情緒也在日漸升溫?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者就此統(tǒng)計了創(chuàng)業(yè)板綜合指數(shù)上市后與納指的關(guān)聯(lián)度。

從整體的趨勢上看，A股市場創(chuàng)業(yè)板綜與納指上漲與下跌似乎保持著較好的正相關(guān)性。

首先是2010年6月至2010年9月，創(chuàng)業(yè)板綜與納指均出現(xiàn)大幅下跌，到小幅反彈，再到二次探底的走勢；隨后的2010年9月~11月，兩個指數(shù)均出現(xiàn)一輪強烈上漲，其中，納指由2372點左右上漲至2543點左右，漲幅7%；創(chuàng)業(yè)板綜則由950點左右上漲至1190點左右，漲幅25%。

其次是2012年11月至2014年2月，兩個指數(shù)均出現(xiàn)了一輪中期牛市行情，而在這輪上升行情中，納指每一次回調(diào)也基本會影響到創(chuàng)業(yè)板綜的回調(diào)，如2013年5月20日~6月25日，納指由3490點下跌到3347點，跌幅4%；同期創(chuàng)業(yè)板綜則由960點下跌到911點，跌幅5%；

再次2014年3月至5月，兩個指數(shù)再次出現(xiàn)彼此呼應(yīng)的下跌行情。其中3月份納指在4327點左右開始下跌，5月指數(shù)已到達(dá)4100點左右，跌幅5%；同期創(chuàng)業(yè)板綜則從1420點左右下跌至1260點左右，跌幅11%。

由此不難看出，盡管分屬兩個不同的市場，但納指與創(chuàng)業(yè)板綜的走勢均表現(xiàn)出較好的正相關(guān)性。

警惕遲來的趨勢修正

《每日經(jīng)濟新聞》記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，納指與創(chuàng)業(yè)板綜唯一一次明顯的背離情況發(fā)生在近期。納指在2014年9月19日創(chuàng)下新高后進(jìn)入了下跌通道，特別是10月9日、10日分別下跌90.25點、102.1點，則進(jìn)一步加劇了該指數(shù)的下跌。在此輪納指下跌中，A股創(chuàng)業(yè)板綜不但沒有跟隨，反而呈強勢走勢。比如9月19日至10月10日，納指由4610.57點下跌到4276點，跌幅逾7%；同期創(chuàng)業(yè)板綜自1598點上漲至1692點，漲幅達(dá)5.88%，其中10月9日，創(chuàng)業(yè)板綜創(chuàng)下1706.8點歷史新高。

有私募人士指出，此前有市場統(tǒng)計顯示，納指單日大幅下跌并不會對次日的創(chuàng)業(yè)板走勢產(chǎn)生影響，但這并不能說明兩個指數(shù)就沒有關(guān)聯(lián)性。盡管納指單日的大幅漲跌，不會對短期創(chuàng)業(yè)板綜形成影響，但趨勢上影響毫無疑問是會有的。

對于此次兩個市場指數(shù)背離的原因，該私募人士認(rèn)為，這主要是A股市場近來的財富效應(yīng)與增量資金有關(guān)，在賺錢效益的指引下，創(chuàng)業(yè)板及中小板等小市值股票更容易吸引到資金關(guān)注，題材炒作、主題投資等成為主流，漸漸推升了A股市場創(chuàng)業(yè)板指數(shù)走高，因此與納斯達(dá)克指數(shù)背離。

另一方面，上述人士還告訴記者，雖然創(chuàng)業(yè)板一直被喻為中國的“納斯達(dá)克”，但創(chuàng)業(yè)板指數(shù)與大洋彼岸的納斯達(dá)克指數(shù)相比，整體估值要高出許多，伴隨著此次納指下跌趨勢的形成，投資者要警惕A股創(chuàng)業(yè)板可能會出現(xiàn)的趨勢修正。

四季度A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換引關(guān)注

實際上對創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，乃至中小板指數(shù)可能出現(xiàn)的風(fēng)險，當(dāng)前的A股市場似乎再次回到了對風(fēng)格轉(zhuǎn)向的討論。而這也意味著前期市場資金關(guān)注的題材、主題投資等或?qū)⒊霈F(xiàn)退潮。

上述私募人士表示，在資金入場及賺錢效益的相互作用下，今年下半年以來，A股市場的熱點炒作呈現(xiàn)全面開花格局，與此同時，市場中的成長類股票幾乎被集體拋棄，隨著四季度的到來，前期的這些題材股經(jīng)歷數(shù)月炒作后，其投資者對這類股票全年業(yè)績的擔(dān)心，勢必引發(fā)資金從前期題材股中撤退，而再次回歸到對成長藍(lán)籌類股票的布局，而此次納指的下跌，或成為A股風(fēng)格轉(zhuǎn)換的催化劑。

對于四季度市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換，國泰君安最新研報指出，A股過去一段時期的上漲是由資金價格快速下降所推動的，也是站在增長不穩(wěn)的平臺上實現(xiàn)的。接下來，這個增長不穩(wěn)定的平臺極可能被促穩(wěn)的地產(chǎn)金融新政所取代，變得更加穩(wěn)定。穩(wěn)定的增長平臺將伴隨著企業(yè)盈利能力的逐步恢復(fù)，逐步提升資金的風(fēng)險偏好，推動市場重估成長股的投資價值?！八募径?，A股市場的風(fēng)口將吹向新成長。醫(yī)藥等領(lǐng)域存在新的爆發(fā)式機會?！?/p>