十八屆四中全會臨近 政策引領(lǐng)A股向上？

每經(jīng)編輯 趙笛    

每經(jīng)記者 趙笛

據(jù)新華網(wǎng)9月30日消息，黨的十八屆四中全會將于10月20日 （下周一）～23日（下周四）在京召開。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在十八屆三中全會大力推進改革之后，各方都對即將召開的十八屆四中全會寄予厚望，農(nóng)銀國際證券認為，會議將會加強市場對中國平衡經(jīng)濟改革和經(jīng)濟增長的信心，并向市場展示政府將會繼續(xù)通過短期寬松政策緩解經(jīng)濟下行壓力，在改革過程中維持經(jīng)濟穩(wěn)步增長。

值得注意的是，在十八屆四中全會召開前的9月，滬指月K線收出五連陽，10月8日、9日滬指又連續(xù)創(chuàng)出階段性新高。在重要會議召開前后，行情將如何演繹呢？又有哪些板塊和個股將受到資金青睞呢？

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大勢前瞻

重要會議對“政策市”影響大

十八屆四中全會將于2014年10月20日～23日在北京召開。A股市場素有“政策市”一說，重要會議召開前后的行情演繹成為各方關(guān)注重點。

會前一周易回調(diào)

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，有分析人士認為，在股市前期大漲的背景下，重要會議召開前的一周，A股往往用下跌來消化前期漲幅，同時也為會議之后的行情蓄勢。

比如十八屆三中全會于2013年11月9日～12日召開。此前，滬指從2013年6月的1849.65點一路漲至2270.27點（9月12日），但自9月13日持續(xù)下跌。在十八屆三中全會召開的前一周（11月4日～8日），滬指下跌2.02%。

又如十八屆二中全會于2013年2月26日～28日召開。此前，大盤從2012年12月4日的1949.46點一路漲至2013年2月18日的2444.80點，但在十八屆二中全會召開的前一周 （2月19日～25日），大盤下跌3.95%。

再如十七屆七中全會于2012年11月1日～4日召開。此前，大盤從2012年5月4日的2453.73點開始下跌，連續(xù)下跌7個月，跌至2012年12月4日1949.46點才展開反彈。實際上，在十七屆七中全會召開前兩個月，市場出現(xiàn)兩波強勁反彈，不過到會議召開前的一周（10月25日～10月31日），滬指卻又回到調(diào)整節(jié)奏，下跌2.23%。

然而，雖然部分重要會議前一周，市場出現(xiàn)回調(diào)，但量能萎縮。分析人士認為，這說明投資者當時對待調(diào)整的心態(tài)謹慎，憧憬市場調(diào)整后所召開的重要會議能出臺政策利好。

目前，滬指月K線截至2014年9月底已實現(xiàn)五連陽，且10月進一步上行，滬指從5月5日最低2007.35點漲至10月9日最高2391.35點，上漲384點，漲幅19.13%；創(chuàng)業(yè)板指同期從1279.31點漲至1569.06點，上漲289.75點，漲幅達22.65%。

據(jù)新華網(wǎng)消息，黨的十八屆四中全會將于2014年10月20日～23日在京召開，本周（10月13日～17日）將是會議之前的最后一個交易周。此前滬指不斷抬升，10月10日 （上周五）收報2374.54點，逼近前期三個階段性高點——2013年2月18日2444.80點、2012年5月4日2453.73點和2012年2月27日2478.38點。那么，此前在部分重要會議前一周，指數(shù)出現(xiàn)回調(diào)的走勢是否將重現(xiàn)呢？

會后行情醞釀轉(zhuǎn)向

分析人士認為，相較于每年“兩會”召開的時間，黨的全會不少選擇在周末召開，且時間多為三天，故會議期間A股走勢可忽略不計。黨的全會由于意義重大、政策導(dǎo)向性清晰，在會議召開之后，A股往往受到短期刺激而上漲，但在經(jīng)歷一段時間的上漲后，A股漲跌不一。對此，分析人士認為，重要會議往往是從宏觀指明今后一個時期的大方向，因此在指數(shù)短漲后，當時技術(shù)面以及其他消息面狀況將對投資者的抉擇產(chǎn)生更大影響。

比如十八屆三中全會前，滬指2013年10月22日～11月8日持續(xù)下跌。會后滬指僅下跌了一天（11月13日跌1.83%）后便連續(xù)反彈，隨后15個交易日迎來了一波約8%的漲幅，指數(shù)直逼前期高點。不過，此后的32個交易日，滬指又下跌了12%。

又如十八屆二中全會前，大盤已階段性見頂，從2444.80點位置持續(xù)下跌，但會后兩個交易日滬指兩日漲逾3%，此后大盤起起伏伏，一直震蕩至5月底，從5月31日最高2325.53點跌至6月25日最低1849.65點。

不過，下跌之后若繼續(xù)有新的利好，市場也會快速反彈?！睹咳战?jīng)濟新聞》記者注意到，在十七屆七中全會（2012年11月1日～4日）前，大盤在下跌約半年的背景下，由于憧憬政策利好而出現(xiàn)近兩個月的橫盤，會議結(jié)束之后的1個月下跌7%。不過，由于十八屆一中全會很快在當月15日召開，為市場帶來了新的憧憬，所以在一波下跌后，市場迎來幅度更大的反彈，從2012年12月4日的1949.46點一直漲到2013年2月18日的2444.80點，漲幅達25.41%。

分析人士認為，由上可見，重要會議往往成為行情的分水嶺，但具體漲跌方向仍需結(jié)合會議內(nèi)容和當時具體的消息面、技術(shù)面情況來分析。

上周銀行業(yè)獲資金追捧

行情固然受政策預(yù)期影響，但也與資金面變動緊密相關(guān)。在十八屆四中全會召開前一周，A股資金動向上有什么值得關(guān)注的亮點呢？

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，據(jù)和訊網(wǎng)統(tǒng)計，上周從行業(yè)看，資金凈買入前5名分別是銀行業(yè)、汽車與零配件、休閑用品、電子與電氣設(shè)備、醫(yī)藥與生物科技；據(jù)東財網(wǎng)統(tǒng)計，在截至10月10日的1個月時間內(nèi)，龍虎榜上買入凈額最多的個股前5名分別是：北京銀行、TCL集團、中國一重、萬向錢潮和張江高科，買入凈額分別為：6.79億元、4.86億元、3.56億元、3.54億元和2.92億元；同期被賣出最多的個股是：鑫科材料、華映科技、青松股份、隆平高科和尚榮醫(yī)療，賣出凈額分別為：5.38億元、5.31億元、3.78億元、3.53億元和2.82億元。值得注意的是，上述買入前5名中有3只均為滬市個股；賣出前5名中，除排名第一的鑫科材料外，其余均為深市中小板和創(chuàng)業(yè)板個股。

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券商觀點

“越改革越樂觀”券商期待政策紅利

對于即將召開的十八屆四中全會，各方期待不小。比如國泰君安曾發(fā)布研報認為，十八屆四中全會將為改革攻堅提供強有力的政治保障，“越改革越樂觀”。

市場期待改革紅利持續(xù)

分析人士認為，黨的每一次重要會議都存在一個或一系列主題。

比如，十八屆一中全會明確了新一屆黨的領(lǐng)導(dǎo)班子；十八屆二中全會提出了 《國務(wù)院機構(gòu)改革和職能轉(zhuǎn)變方案》，新一輪改革大幕隨即拉開。

在十八屆三中全會上，則進一步提出要全面推進五大領(lǐng)域改革——經(jīng)濟體制、政治體制、文化體制、社會體制和生態(tài)文明體制改革。有分析人士將十八屆三中全會與十一屆三中全會相提并論，眾所周知，十一屆三中全會開啟了改革開放新篇章，而市場對十八屆三中全會的高度認同，也催生了本輪A股行情——不少分析人士認為本輪行情是牛市的起步，理論基礎(chǔ)之一，就是新一輪改革所帶來的紅利。

根據(jù)五大改革的具體要求，市場也按圖索驥地尋找新的投資機會，土地流轉(zhuǎn)制度改革、國企改革概念股均不斷受到投資者追捧。

據(jù)新華社消息，十八屆四中全會的主要議程是：中共中央政治局向中央委員會匯報工作，研究全面推進依法治國重大問題。有分析人士認為，近年來，證監(jiān)會在證券市場各項制度完善以及對違反證券法律法規(guī)的監(jiān)管方面做了不少工作，這也是依法治國在一個領(lǐng)域的具體體現(xiàn)。

那么，十八屆四中全會研究依法治國重大問題，將對A股市場構(gòu)成什么影響？具體而言，哪些板塊和個股又將迎來進一步利好呢？

券商看好依法治國概念股

A股市場從不缺乏快速響應(yīng)能力和想象力。就在消息明確了十八屆四中全會將討論全面推進依法治國重大問題后，有券商發(fā)布研報，看好“依法治國概念股”。

申銀萬國認為，為推進全面依法治國，十八屆四中全會將以司法體制改革作為重中之重。事實上，6月深圳已率先啟動法院工作人員分類管理和法官職業(yè)化改革試點，上海7月也開始司法體制改革探索。該券商預(yù)計，在十八屆四中全會后相關(guān)改革向全國推廣，因此，有興趣的投資者可關(guān)注依法治國主題。

申萬建議，可從兩條主線來挖掘上述確定性主題機會：一是司法環(huán)節(jié)的偵查、監(jiān)控、輿情監(jiān)測、取證和審判訴訟等；二是執(zhí)法環(huán)節(jié)的測謊、防爆、監(jiān)獄管理和武裝設(shè)備等。

重大問題定調(diào)引關(guān)注

雖然依法治國是本次會議的主題，但分析人士認為，一些此前已被市場關(guān)注的政策或?qū)⒃谑藢盟闹腥珪陂g，得到更權(quán)威的回應(yīng)和闡釋。

首當其沖的便是對經(jīng)濟增速目標的定調(diào)。日前，中國社科院預(yù)計中國2015年經(jīng)濟增長7%。瑞穗證券首席亞洲經(jīng)濟學(xué)家ShenJianguang認為，上述預(yù)估釋放出兩個信號：一是中國今年或?qū)㈦y以達到7.5%的經(jīng)濟增長目標；二是沒有必要將2015年經(jīng)濟增長目標設(shè)定為7.5%

值得注意的是，李克強總理日前在柏林與德國總理默克爾共同出席第七屆中德經(jīng)濟技術(shù)合作論壇時也表示，中國有條件、有能力實現(xiàn)今年經(jīng)濟增長7.5%左右的目標，將經(jīng)濟增長保持在合理區(qū)間。只要實現(xiàn)比較充分的就業(yè)，居民收入繼續(xù)增長，質(zhì)量效益不斷提高，經(jīng)濟增長比7.5%高一點、低一點都是可以的。

對于上述表態(tài)，分析人士普遍認為，這表明中國不會僅為實現(xiàn)2014年的經(jīng)濟增長目標而擴大刺激。那么，隨著高層對經(jīng)濟增速下滑的容忍以及市場對大規(guī)模經(jīng)濟刺激計劃的落空，有可能延緩?fù)顿Y者對經(jīng)濟復(fù)蘇速度的預(yù)期，從而造成股市回調(diào)。

其次，對貨幣政策和房地產(chǎn)政策的表態(tài)也值得關(guān)注。目前，各方對是否應(yīng)全面降準、降息存在一定的分歧。從實際操作來看，在經(jīng)歷2008年底的大規(guī)模刺激之后，定向調(diào)控仍然是主流。民生證券認為，5000億SLF（常備借貸便利）不是尾聲，四季度仍會有定向調(diào)控措施出臺。但值得注意的是，近期隨著經(jīng)濟下行壓力的加大，支持全面降準降息的聲音的確在增加，主要原因在于實體層面對融資成本高的抱怨較多，部分地區(qū)非法集資問題有抬頭之勢，因此，四季度政策是否調(diào)整值得關(guān)注。

第三，與降息密切相關(guān)的還有房地產(chǎn)政策。目前，除北上廣深等一線城市以外，全國多數(shù)城市已對房地產(chǎn)調(diào)控松綁，在“十一”長假期間，部分放開調(diào)控的城市出現(xiàn)樓市成交額井噴，價格也止跌反彈反彈。然而，隨著地產(chǎn)信貸松綁，原本就不寬裕的資金池或被房地產(chǎn)市場分流，這對實體經(jīng)濟的融資成本是否構(gòu)成壓力值得關(guān)注。未來，中央層面如何定調(diào)房地產(chǎn)政策，在一定程度上也將左右實業(yè)與樓市、樓市與股市的資金博弈。

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投資機會

電力、國企改革題材接棒石油、煤炭 恐成后續(xù)亮點

如果未來能出現(xiàn)牛市，那么深化改革被普遍認為是牛市最大動力。那么，未來還有哪些進一步的改革動作值得關(guān)注呢？

石油、煤炭行業(yè)率先改革

2013年11月，高層重提“混合所有制改革”，并將其明確為“基本經(jīng)濟制度的重要實現(xiàn)形式”。很快，國有資本最密集的石油行業(yè)成為混合所有制改革排頭兵。

2014年2月20日，中國石化（600028，收盤價5.27元）公告了《啟動中國石化銷售業(yè)務(wù)重組、引入社會和民營資本實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營的議案》，公司董事會同意在對中國石化油品銷售業(yè)務(wù)板塊現(xiàn)有資產(chǎn)、負債進行審計、評估的基礎(chǔ)上進行重組，同時引入社會和民營資本參股，實現(xiàn)混合所有制經(jīng)營，社會和民營資本持股比例將根據(jù)市場情況厘定。

隨后幾個月，中石化與1號店、大潤發(fā)、順豐快遞和騰訊等多家企業(yè)展開合作；與此同時，中石化集團旗下的江鉆股份 （000852，收盤價25.61元）、*ST儀化（600871，收盤價4.29元）等公司也展開重組，混合制改革快速推進。

緊隨中石化步伐，中石油也在今年5月發(fā)布公告城，擬以西氣東輸管道分公司管理的與西氣東輸一、二線相關(guān)的資產(chǎn)及負債，以及管道建設(shè)項目經(jīng)理部核算的與西氣東輸二線相關(guān)的資產(chǎn)及負債，出資設(shè)立東部管道公司的方式引入民資。此外，中石油，還打算在新疆試點混合制改革。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，除混合制改革以外，稅費改革也從石油產(chǎn)業(yè)擴展到煤炭這樣的國民經(jīng)濟支柱產(chǎn)業(yè)。

10月11日，財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布通知稱，經(jīng)國務(wù)院批準，自2014年12月1日起在全國范圍內(nèi)實施煤炭資源稅從價計征改革，并就計征辦法、適用稅率等進行具體規(guī)定。同時，財政部、國家發(fā)改委發(fā)布通知，部署了全面清理涉及煤炭原油天然氣收費基金。

由此，從2007年開始醞釀的資源稅改革，從石油、天然氣擴大到煤炭行業(yè)。分析人士認為，此次煤炭資源稅改革的顯著特點是 “清費立稅”，在由從量計征改為從價計征的同時，還全面清理涉煤收費基金，可從總體上減輕企業(yè)負擔，增強發(fā)展后勁。

定增參與國企改革成新趨勢

分析人士認為，在石油、煤炭行業(yè)改革之后，最為市場期待的改革或來自電力行業(yè)以及國企改革。

2002年開始的電力系統(tǒng)改革完成了 “五號文”（國務(wù)院2002年發(fā)布的《電力體制改革方案》文件）規(guī)劃中的前兩步——廠網(wǎng)分開與主輔分離，但是電力行業(yè)輸配分離、競價上網(wǎng)等其他方面的改革,卻并未順利推進。

資料顯示，在2002年的電力改革中，也曾試圖推動競價上網(wǎng)等試點改革，但此后由于電力供不應(yīng)求等原因，難以繼續(xù)推行。目前，我國電力系統(tǒng)達到供大于求的格局，再次具備了推進改革條件。

廣發(fā)證券認為，電力改革將對整個電力系統(tǒng)以及上下游行業(yè)產(chǎn)生影響。其改革邏輯或為：大用戶直購電試點有利于區(qū)域電網(wǎng)公司與低成本電力企業(yè)；輸配端投資增加與引入民間資本有利于輸配電設(shè)備企業(yè)，與電網(wǎng)關(guān)系緊密的輸配電企業(yè)還有可能參與到輸配網(wǎng)建設(shè)中去；發(fā)電端電網(wǎng)改造將主要有利于低成本火電公司以及火電環(huán)保改造的公司。

除電力改革以外，國企改革也被認為是未來很長一段時間的重點工作。

國金證券在研報中指出，2003年啟動的國企改革主要工作是：成立國資委、企業(yè)股份制改造、提高資產(chǎn)證券化率（資產(chǎn)規(guī)核、之后IPO或借殼上市）。而本輪國企改革與以往不同之處在于:無論是引入戰(zhàn)略投資者、管理層激勵、還是董事會改革,核心目標是——提效。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，國金證券認為，目前A股二級市場諸多國企改革案例中，除傳統(tǒng)賣殼、借殼以外，定增參與國企改革成為新主流。較知名的案例如馬云控股的云溪投資定增獲得華數(shù)傳媒20%股權(quán)、弘毅定增獲得城投控股10%股權(quán)、弘毅定增獲得錦江投資12.43%股權(quán)以及鼎暉投資等5家機構(gòu)定增獲得綠地集團20.14%股權(quán)等。此外，二級公司層面股權(quán)激勵，如國藥集團擬拿出3家上市公司實施股權(quán)激勵、中建材下屬方興科技拿出兩個項目做股權(quán)激勵，以及石油石化、三大運營商等央企利用旗下業(yè)務(wù)引入社會資本等案例也是近期流行的國企改革樣本。