新能源車產(chǎn)業(yè)鏈爆發(fā) 12概念股詳解（名單）

易事特公告點評：UPS業(yè)務(wù)穩(wěn)坐龍頭，積極拓展光伏、新能源車業(yè)務(wù)

類別：公司研究機構(gòu)：海通證券股份有限公司研究員：牛品，房青日期：2014-07-14

事件：

2014年上半年歸屬母公司凈利潤同比增長10%-40%。公司發(fā)布2014年上半年業(yè)績預(yù)告，歸屬母公司凈利潤約7137.28-9083.81萬元，同比增長10%-40%。

點評：

UPS龍頭企業(yè)，進(jìn)口替代主力軍。公司為國內(nèi)UPS三大龍頭企業(yè)之一。伊頓、施耐德、艾默生占據(jù)了全球UPS電源60%以上的市場份額，基本壟斷發(fā)達(dá)國家的中高端UPS市場。近年來，我國電信、金融、軍工等領(lǐng)域的UPS招標(biāo)逐步提高了國產(chǎn)化比例，公司成為進(jìn)口替代的主力軍，未來業(yè)績將保持約20%的穩(wěn)定增長。

募投項目積極拓展光伏業(yè)務(wù)。在坐穩(wěn)UPS龍頭企業(yè)的基礎(chǔ)上，公司通過募投項目積極拓展新能源業(yè)務(wù)，主要提供光伏電站逆變器。2010年公司初涉該領(lǐng)域，2013年市場份額已達(dá)5%。募投項目完全達(dá)產(chǎn)后平均每年可新增營業(yè)收入23000萬元、稅后利潤2666.80萬元。

分布式光伏業(yè)務(wù)，基數(shù)小增速快。近期分布式光伏相關(guān)政策頻繁出臺。5月，國網(wǎng)召發(fā)布《關(guān)于做好分布式電源并網(wǎng)服務(wù)工作的意見》(修訂版)，提出引入社會投資參與分布式電源并網(wǎng)。7月，能源局下發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步落實分布式光伏發(fā)電有關(guān)政策通知(征求意見稿)》，欲解決“協(xié)調(diào)屋頂難、電費回收難、融資難、商業(yè)模式不成熟”等一系列問題。分布式光伏一系列問題的逐步規(guī)范、社會資本的介入，有助于產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，公司分布式光伏逆變器等業(yè)務(wù)近年將維持翻倍增長。

參建產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，積極介入新能源汽車領(lǐng)域。7月8日，公司公告，公司等9家企業(yè)、科研院所組建“廣東東莞新能源車產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟”，搭建公共技術(shù)服務(wù)平臺。目前聯(lián)盟已集聚了東莞鉅威新能源、戈蘭瑪汽車系統(tǒng)等20余家新能源汽車產(chǎn)業(yè)企業(yè)。近期中央出臺一系列政策，取消新能源車購置稅，強制規(guī)定政府機關(guān)電動車購置比例，公司借勢涉足該產(chǎn)業(yè)，未來業(yè)務(wù)拓展存想象空間。

盈利預(yù)測與投資建議。我們預(yù)計公司2014-2016年每股收益為2.26元、2.87元、3.54元。給予公司2014年25-30倍市盈率，合理價值區(qū)間為56.50-67.80元。首次給予“增持”的投資評級。

主要不確定因素。各項業(yè)務(wù)拓展進(jìn)程不達(dá)預(yù)期，毛利率下行風(fēng)險。