美股泡沫要來了嗎？

 美股還在跌！難道所謂的泡沫要破裂，所謂的狼要來？

行情走弱

進入9月以來，美國三大股指基本處于漲完就跌、跌完就漲的震蕩格局，而其間的中概股指數——霍特中概股指數降幅更是遠超同期股指。

數據顯示，9月至今，道瓊斯工業(yè)平均指數下跌0.25%，納斯達克指數下跌1.56%，標準普爾500指數下跌1.03%，而同期霍特中概股指數下跌幅度達到5.20%。如果以9月8日（不包含）創(chuàng)新高之日算起，短短11個交易日霍特中概股指數就下跌了8.01%。

霍特中概股指數是一個對修正后市值進行加權的衡量在美上市中國概念股整體表現的指數。

在板塊方面，近一個月以來，除了醫(yī)療保健類板塊仍處于上漲態(tài)勢外，其他板塊都在下跌。而近一周，所有板塊都處于下跌狀態(tài)。

數據顯示，近一個月，醫(yī)療保健類板塊上漲1.9%，消費類板塊下跌0.1%，科技類板塊下跌0.4%，金融類板塊下跌0.7%，公共事業(yè)類板塊下跌1.5%，服務業(yè)類板塊下跌1.6%，生產資料類板塊下跌1.7%，基本材料類板塊下跌4.4%，多元化企業(yè)集團類板塊下跌幅度更是達到5.8%。

泡沫或將破裂？

經緯創(chuàng)投中國基金管理合伙人張穎表示，現在（美國金融市場）的熱度必將轉冷，二級市場大規(guī)模回調的可能性比較高。

在張穎致經緯系CEO們的公開信中，其指出，標準普爾500指數在2014年已第33次創(chuàng)下新高，但在不斷沖擊新高的繁榮背后其實存在著極大的隱患：在納斯達克綜合指數成份股中，約有47%的個股相比它們過去12個月中的峰值已經有至少20%的跌幅。

張穎和前摩根士丹利分析師、全明星基金創(chuàng)始人季衛(wèi)東都認為，被認為是衡量（股市）估值最佳“單一指標”的標準普爾500指數與美國國民生產總值（GNP）的比值已經超過100%。

歷史數據顯示，過去20年中，標準普爾500指數與美國國民生產總值（GNP）的比值接近或者超過100%發(fā)生過兩次，分別是1999年～2000年和2007年～2008年，而與之對應的分別是第一次互聯網泡沫破裂和2007年～2008年的金融危機。

其實今年以來的美股泡沫論就一直不絕于耳，諾貝爾經濟學獎得主席勒、激進投資者卡爾·瑟雷安·伊坎（Carl Celian Icahn）都曾公開指出，如今的美股存在泡沫，而這一泡沫即將破裂。與此同時，索羅斯基金管理公司也在標準普爾500指數的空頭倉位上下以重注。

今年8月，索羅斯基金管理公司提交給美國證券交易委員會（SEC）的報告顯示，索羅斯通過買入1129萬份SPDR S&P看跌期權，使其持有的標準普爾500指數的空頭倉位較第一季度末增長605%，達到22億美元。

鑒于空頭倉位同時具有對沖風險的作用，所以無法完證索羅斯也默認美股泡沫這一說法。但是有一點仍值得注意，那就是索羅斯認為美股風險正在上升。

歷史數據顯示，2013年第二季度以及第四季度索羅斯都大幅持有標準普爾500指數看跌期權。其中，2013年第二季度索羅斯基金管理公司持有780.24萬份標準普爾500指數看跌期權，較2013年第一季度的261.87萬份環(huán)比增長197.95%，看跌期權倉位更是占基金資產管理規(guī)模的13.5%。

而2013年第三季度索羅斯500.83萬份標準普爾500指數看跌期權，在第四季度再度購入429.59萬份看跌期權，而2014年第一季度索羅斯又砍掉了大部分倉位。

因此，第二季度加注空頭倉位表明索羅斯對于后期美股風險的認同。

一級市場成主因

近期美股雖然走弱，但是股指并未出現暴跌的局面，因此即便美股存在泡沫，那泡沫是否即將破裂仍是未知數，別忘了美股近6年的牛市可是一直伴隨著泡沫論的。

美國對沖基金交易員司徒捷在接受《第一財經日報》記者采訪時表示，近期美股調整，并不能算作是泡沫破裂，因為從歷史數據來看，每年的9月都是美股的震蕩期，而且9月20日是期權行權日，因此這也會給股指帶來壓力。

的確，從美股股指日線圖來看，金融危機之后的數年時間內，每年的9月美股股指都較為震蕩，且最終漲幅都低于其他月份。

以標準普爾500指數為例，2012年以及2013年的9月其都出現過小幅調整，其中2012年9月15日至2012年9月26日，標準普爾500指數在8個交易日內下跌2.21%，且這8個交易日僅有一天股指呈上漲態(tài)勢；而2013年9月19日至2013年9月30日的期間內，標準普爾500指數也是在8個交易日內下跌2.55%，并且這8個交易日內也僅僅有一天股指呈上漲趨勢。

難道因為9月股指震蕩已成慣例，投資者就可以忽略這期間的變動？

其實也不盡然，起碼今年的行情有點特殊。

張穎在其公開信中也指出美股有可能下跌的原因，那就是未上市企業(yè)融資環(huán)境極其瘋狂。

張穎指出，二級市場的“火熱”在很大程度上也影響到了一級市場，僅僅幾年前我們衡量一家科技企業(yè)上市后的價值指標還是“十億美元俱樂部”，可今天你們會發(fā)現眾多的非上市科技企業(yè)已輕松到了這一量級，更甚的諸如Uber、Dropbox這些企業(yè)通過VC融資在未上市之前就都已達到百億美元的市值，幾十億美元甚至上百億美元的收購(WhatsApp、Oculus)也頻繁出現在今天的美國和中國科技行業(yè)之中。

對此司徒捷也表示認同，他認為如今的一級市場的確太瘋狂，但是對于二級市場他卻認為，目前美股還在合理范圍，出現暴跌的可能性很小，只不過美股的確需要一次調整。

所謂的一級市場瘋狂，即指今年美股市場的IPO規(guī)模。隨著阿里巴巴的上市，今年美股市場中的IPO融資規(guī)模已經超過2013年全年IPO融資規(guī)模。同時根據Dealogic的數據，準備之中的IPO交易總額約200億美元。即便在阿里巴巴IPO之前，以交易數量和融資金額計，今年也是2000年以來美國IPO市場發(fā)展速度最快的一年。由此可見今年美股IPO市場的瘋狂。