并購(gòu)市場(chǎng)上半年交易額創(chuàng)三年新高 未來存四大機(jī)會(huì)

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 歐陽(yáng)凱 白亞靜 發(fā)自深圳

8月26日，普華永道發(fā)布了一份中國(guó)企業(yè)并購(gòu)市場(chǎng)上半年報(bào)告稱，“2014年上半年中國(guó)地區(qū)并購(gòu)市場(chǎng)（包括上市公司）交易總金額為1830億美元，環(huán)比增長(zhǎng)19%，創(chuàng)近三年新高”。其中國(guó)企業(yè)購(gòu)并私募基金主管合伙人劉晏來公開表示：“我們預(yù)期中國(guó)私募股權(quán)投資交易在今年下半年將保持強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”

8月27日，在首屆深港并購(gòu)論壇上，深圳市創(chuàng)新投資集團(tuán)總裁孫東升指出，雖然過去十年國(guó)內(nèi)并購(gòu)市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但并購(gòu)基金融資渠道單一，制約杠桿放大效應(yīng)，“資本市場(chǎng)融資效率不足，尤其是債券市場(chǎng)發(fā)展緩慢，直接影響并購(gòu)基金的投資規(guī)模”。

此外，融資渠道單一，使得并購(gòu)基金常選擇并購(gòu)企業(yè)上市或轉(zhuǎn)讓股權(quán)以實(shí)現(xiàn)退出。孫東升表示，目前企業(yè)上市仍屬稀缺資源，股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)仍不暢通，并購(gòu)基金退出效率偏低。在他看來，創(chuàng)投的并購(gòu)?fù)顺鰧⒅鸩接杀粍?dòng)并購(gòu)發(fā)展到主動(dòng)并購(gòu)，“未來并購(gòu)將成為創(chuàng)投退出的重要渠道，通過并購(gòu)項(xiàng)目，整合重組優(yōu)化，做大做強(qiáng)企業(yè)”。

中國(guó)并購(gòu)工會(huì)輪值主席王平還提出，未來中國(guó)有四大并購(gòu)的機(jī)會(huì)，一是混合所有制，只要發(fā)展20%的混合所有制就可超過10萬億；二是海外并購(gòu)，中國(guó)外匯儲(chǔ)備、民間外匯、股權(quán)基金三者共計(jì)5萬億美元，為海外并購(gòu)提供了巨大資金的來源；三是民企轉(zhuǎn)型升級(jí)，隨著產(chǎn)能過剩越來越嚴(yán)重，民企家族化以及運(yùn)營(yíng)等問題不斷凸顯，并購(gòu)可為民營(yíng)企業(yè)發(fā)展提供新機(jī)遇；四是資本市場(chǎng)的發(fā)展和證券化，過去國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展80%靠IPO，只有10~20%用并購(gòu)，相比之下，國(guó)際市場(chǎng)中的企業(yè)有45%靠并購(gòu)，目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)正醞釀深港并購(gòu)，這將推動(dòng)資本市場(chǎng)在并購(gòu)重組浪潮中的發(fā)展。

深圳市企業(yè)并購(gòu)促進(jìn)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)馬永斌認(rèn)為，并購(gòu)重組可讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手變合伙人。以溫州正泰為例，該公司從1991年先后經(jīng)過家族股權(quán)、社會(huì)資本、知識(shí)資本三次稀釋走上資本之道。馬永斌其資本之道統(tǒng)稱為股權(quán)稀釋之路，“這三次股權(quán)稀釋整合了社會(huì)資源，社會(huì)資本，提高了正泰的市場(chǎng)議價(jià)能力，一大批技術(shù)專家、管理人員、經(jīng)營(yíng)精英人員所起到的作用越來越大，家族中心與核心作用被淡化”。

但是，在馬永斌看來，并購(gòu)很簡(jiǎn)單，重組卻很難，“重組完成后要面對(duì)管理、文化、人員的融合，以及與新進(jìn)股東之間的矛盾問題”，顯然，對(duì)企業(yè)來說，重組之后還有很長(zhǎng)的路要走。