宇通客車38億收購精益達垂直化采購提升業(yè)績

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 祝賀 發(fā)自北京    

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昨日（8月18日）晚間，宇通客車（600066，收盤價18.65元）發(fā)布公告稱，將以37.94億元收購宇通集團、猛獅客車合計持有的鄭州精益達汽車零部件有限公司 （以下簡稱精益達）100%股權(quán)，其中以發(fā)行股份方式購買精益達85%股權(quán)，以支付現(xiàn)金方式購買精益達15%的股權(quán)。

據(jù)宇通客車發(fā)布的《發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)暨關(guān)聯(lián)交易報告書（草案）》稱，由第三方獨立機構(gòu)中聯(lián)資產(chǎn)評估集團給出的精益達評估價格為40.75億元，較此前公布的預估價42.6億元下降1.85億元；方案交易價格為37.94億元，較評估價低2.81億元。其中，宇通客車按照每股15.58元的價格，分別向宇通集團及猛獅客車發(fā)行股份1.49億股和5829萬股，分別支付現(xiàn)金4.09億元和1.6億元。

公司毛利率將提升

“大股東看好宇通客車的發(fā)展?！庇钔蛙嚩隆⒍聲貢诶蚋嬖V《每日經(jīng)濟新聞》記者，“精益達的評估價格由第三方機構(gòu)按照資產(chǎn)基礎法和收益法進行整體評估，并選取收益法評估結(jié)果作為最終評估價格。而交易價格低于評估價，主要是控股股東宇通集團支持客車板塊的發(fā)展，（收購精益達后）宇通客車的毛利率將提高4個百分點。”

此前，5月22日，宇通客車發(fā)布了一份關(guān)聯(lián)交易預案，稱擬采取發(fā)行股份加支付現(xiàn)金的方式購買精益達100%的股權(quán)。當時，以2014年4月30日為預估基準日，精益達歸屬于母公司股東權(quán)益賬面值為7.53億元，預估值為42.6億元，增值率為465.7%。自交易預案發(fā)布后，中金公司曾發(fā)布了研究報告，認為此次交易完成后將減少關(guān)聯(lián)交易。

據(jù)介紹，按照2012年宇通客車實施配股時承諾，宇通集團承諾在2014年前將旗下的零部件業(yè)務整合注入宇通客車。

“在收購精益達后，宇通客車在整車產(chǎn)業(yè)鏈上的加工深度將比其他客車企業(yè)更深，成本采購上也更具優(yōu)勢?！庇诶蚺e例稱，過去宇通客車外部采購新能源整車控制器的價格為每個2萬元，精益達自主開發(fā)完成自制后，價格不足2000元，降幅高達九成。

本次精益達100%股權(quán)評估中，現(xiàn)金折現(xiàn)率選用13.76%。據(jù)介紹，本次交易標的精益達資產(chǎn)定價相對于其2014年預測凈利潤的市盈率為7倍。另據(jù)《鄭州宇通客車股份有限公司備考合并盈利預測審核報告》稱，本次交易對宇通客車2014年每股收益增厚0.13元。

采購部件價格下降

宇通集團旗下的零部件業(yè)務開始于2003年，2009年宇通集團與猛獅客車聯(lián)合設立精益達公司。精益達旗下主要產(chǎn)品包括空調(diào)、車橋、懸架等產(chǎn)品品類，目前在鄭州有三個生產(chǎn)基地。宇通客車2013年年報顯示，公司購買精益達產(chǎn)品的金額為24億元。據(jù)精益達底盤事業(yè)部相關(guān)負責人介紹，“除了匹配宇通外，部分新能源車零部件也計劃外銷?！?/p>

于莉表示，“以車橋為例，采購價格將下降20%，除了采購精益達的產(chǎn)品外，這種價格優(yōu)勢也會產(chǎn)生第三方擠壓的作用，令宇通客車在采購其他品牌的車橋產(chǎn)品時更具價格優(yōu)勢?！?/p>

于莉表示，“在收購精益達后，客觀上會提升客車行業(yè)的進入門檻。宇通客車在部件體系方面的把控，更具有產(chǎn)品優(yōu)勢和成本優(yōu)勢。”

宇通客車發(fā)布7月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)快報稱，7月宇通客車銷售4050輛，前7個月累計銷量2.74萬輛，同比下降2.49%。宇通客車一季度報顯示，今年一季度歸屬上市公司股東的凈利潤2.83億元，同比增長6.65%。