老鄭說(shuō)匯：美元強(qiáng)勢(shì)或?qū)⒕S持 英鎊殺跌過(guò)度

每經(jīng)編輯 鄭步春    

每經(jīng)記者 鄭步春

本月以來(lái)外匯市場(chǎng)整體走勢(shì)平穩(wěn)，美元、歐元、日元、商品幣種等呈平衡震蕩態(tài)勢(shì)，唯英鎊因英央行淡化加息而明顯疲弱。本月來(lái)美國(guó)經(jīng)指指標(biāo)參差，GDP優(yōu)于預(yù)期，但就業(yè)指標(biāo)及零售指標(biāo)略遜預(yù)期，不過(guò)因歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)明顯弱于預(yù)期，故未來(lái)美元支持未減。

美元連盤三周基本面相對(duì)穩(wěn)定

美元指數(shù)本月以來(lái)的三周持續(xù)性盤整，之前的五周則為四漲一跌，整體上美元呈現(xiàn)沖高后強(qiáng)勢(shì)整理格局。截至北京時(shí)間本周一（8月18日）19時(shí)，美元指數(shù)暫報(bào)81.471點(diǎn)，相對(duì)上月末的81.453幾乎沒(méi)動(dòng)。

最近美元的支撐主要來(lái)自上月底公布的美國(guó)二季度GDP數(shù)據(jù)明顯強(qiáng)勁，恰好歐元區(qū)公布的第二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較為疲弱，故美元支撐得到進(jìn)一步加強(qiáng)。美元本月來(lái)壓力主要來(lái)自其相對(duì)疲弱的零售數(shù)據(jù)，略差于預(yù)期的周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)數(shù)據(jù)，以及更早公布的略差于預(yù)期的7月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)及失業(yè)率數(shù)據(jù)。

至于烏克蘭及中東局勢(shì)，雖然也受外匯市場(chǎng)關(guān)注，但局勢(shì)動(dòng)蕩所增加的避險(xiǎn)情緒如今對(duì)美元影響已大為弱化，因美元作為有機(jī)會(huì)升息的幣種，其避險(xiǎn)功能顯然已經(jīng)弱化。

不過(guò)上周五美元小跌，主因是上周五公布的大量數(shù)據(jù)整體較差。數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月PPI漲0.1%，符合預(yù)期；7月工業(yè)產(chǎn)出及制造業(yè)產(chǎn)出分別增0.4%及1.0%，均略優(yōu)于預(yù)期；8月紐約州制造業(yè)指數(shù)降至4月份以來(lái)最低的14.69；8月密西根大學(xué)8月消費(fèi)者信心指數(shù)意外跌至去年11月以來(lái)最低的79.2。

據(jù)相關(guān)機(jī)構(gòu)調(diào)查，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)點(diǎn)的預(yù)期在明年6月份。該預(yù)期與上個(gè)月時(shí)差不多，這與美元近期不漲不跌走勢(shì)恰好符合。

利率期貨市場(chǎng)所反映的美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期稍晚一些，為明年第三季度。不過(guò)，利率期貨與債市密切相關(guān)，而債市又受中東、烏克蘭局勢(shì)影響，所以走勢(shì)有所扭曲，故可參考度略有下降。一般而言，當(dāng)?shù)鼐壵尉謩?shì)緊張時(shí)，多少會(huì)驅(qū)趕資金流入美國(guó)，這自然會(huì)支撐美債并壓低利率水平。

上月末美聯(lián)儲(chǔ)利率會(huì)議一如預(yù)期將QE額度續(xù)降100億美元至250億美元，按此速度，秋季就會(huì)完全結(jié)束QE。如按以前美聯(lián)儲(chǔ)主席疑為口誤的表述，在QE結(jié)束后6個(gè)月美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)降息。雖然其后來(lái)又收回該表述，但市場(chǎng)仍有些預(yù)期。就算該預(yù)期打些折扣，市場(chǎng)猜測(cè)為明年6月份加息也不算過(guò)分。

目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)雖有反復(fù)，但整體情況不錯(cuò)，就業(yè)指標(biāo)雖有所下滑，但下降幅度不大。至于GDP及通脹數(shù)據(jù)，兩者均較強(qiáng)勁，均較支持加息，因此美元基本面仍然不錯(cuò)，足以支撐其繼續(xù)維持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)。

歐元低位盤整中線仍有壓力

本月歐元走勢(shì)整體受制，最近兩天主要因美元走弱而稍有好轉(zhuǎn)。周一同上時(shí)間，歐元暫報(bào)1.3385美元，周線已連拉三根小陰線，但底部漸有抬高，表明短期內(nèi)下檔支撐暫強(qiáng)。

歐元壓制因素主要是疲弱的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)及由此引發(fā)的市場(chǎng)對(duì)歐央行追加寬松政策的預(yù)期。此外，地緣政治危機(jī)對(duì)歐元的影響相對(duì)大于對(duì)美元的影響，因俄羅斯如果對(duì)制裁行為作出報(bào)復(fù)，則相關(guān)的歐元區(qū)企業(yè)更易受到?jīng)_擊。

至于本月上旬歐央行的利率會(huì)議，雖然事前較受重視，但事后卻未能提供多少指引，因會(huì)議結(jié)果大致符合預(yù)期，歐央行既維持了政策不變，又未有多少出格的表述。

歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)弱勢(shì)體現(xiàn)在GDP方面，也體現(xiàn)在物價(jià)方面，這兩者壓力無(wú)疑均比較大。詳情是：上周四公布的歐元區(qū)第二季GDP初值環(huán)比零增長(zhǎng)，同比增0.7%。歐元區(qū)7月消費(fèi)者物價(jià)調(diào)和指數(shù)（HICP）終值環(huán)比跌0.7%，差于預(yù)期的跌0.6%，該物價(jià)數(shù)據(jù)同比漲0.4%，雖符合預(yù)期，卻創(chuàng)下2009年10月來(lái)最低水平。

上述經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)自然是利空歐元，而物價(jià)數(shù)據(jù)對(duì)歐元壓制一點(diǎn)也不比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)數(shù)據(jù)少，因數(shù)月來(lái)已有無(wú)數(shù)證據(jù)表明歐央行最大憂慮就是通縮。從這些數(shù)據(jù)看，歐央行將來(lái)或有些機(jī)會(huì)擴(kuò)大債券購(gòu)買規(guī)模，雖然馬上就采取行動(dòng)的機(jī)會(huì)很小，因最近歐元區(qū)各銀行正在審計(jì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量。

歐元短線雖已企穩(wěn)，但中線走勢(shì)并不容樂(lè)觀，因歐央行與美聯(lián)儲(chǔ)政策傾向背道而馳太過(guò)明顯，這將持續(xù)影響市場(chǎng)心態(tài)，歐元應(yīng)很難持續(xù)上行。

英央行淡化加息英鎊下跌過(guò)度

本月來(lái)英鎊為匯市中領(lǐng)跌品種，其周一同上時(shí)間暫報(bào)1.6725美元，較上月末累計(jì)貶值約1%，較7月中旬時(shí)的高點(diǎn)1.7191美元累計(jì)貶值2.71%。

英鎊近一月下跌主要是因?yàn)檫^(guò)去一年來(lái)的漲幅過(guò)大，這本身就需要調(diào)整。此外，一些利空也加劇了調(diào)整。最近最為典型的英鎊利空就是上周三英央行所公布的8月通脹報(bào)告，當(dāng)天英鎊大跌0.73%。

在這份通脹報(bào)告中，英央行大幅下調(diào)薪資增長(zhǎng)預(yù)估，并稱“薪資升速為貨幣政策關(guān)鍵”。英央行以前曾預(yù)測(cè)今年薪資將增2.5%左右，但上周通脹報(bào)告將預(yù)測(cè)調(diào)整至增1.25%左右。不過(guò)，英央行對(duì)強(qiáng)勁經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹受控的預(yù)估大致不變。此外，英央行對(duì)于以前慣常討論的“閑置產(chǎn)能”的評(píng)論并沒(méi)有表現(xiàn)出明顯偏好，只是聲稱央行委員們對(duì)閑置產(chǎn)能剩多少“存在很大分歧”。

上周三稍早公布的英國(guó)第二季薪資同比降0.2%，為2009年以來(lái)首次出現(xiàn)下降，然而當(dāng)天公布的失業(yè)率指標(biāo)降至6.4%并創(chuàng)2008年四季度以來(lái)最高水平。很顯然，這兩指標(biāo)好壞不一，即未必支持上述英央行謹(jǐn)慎的通脹報(bào)告。可能正是由于數(shù)據(jù)參差，故這份通脹報(bào)告就更令市場(chǎng)感到意外，這種情況下英鎊短期內(nèi)的跌幅就容易加大。

英央行偏軟態(tài)度雖會(huì)對(duì)英鎊構(gòu)成壓制，但考慮到英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面并不差，故英鎊上周在相對(duì)低位的進(jìn)一步殺跌可能已經(jīng)過(guò)度，故其后市應(yīng)有機(jī)會(huì)反彈修正。

就英國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面看，雖然薪資增長(zhǎng)緩慢，但其余指標(biāo)多數(shù)較好，比如近期公布的失業(yè)率、GDP等數(shù)據(jù)均明顯較強(qiáng)。只要這種態(tài)勢(shì)保持下去，薪資早晚可能也會(huì)受到正面影響。退一步說(shuō)，即便上述英央行通脹報(bào)告推遲了市場(chǎng)關(guān)于英央行年底加息的預(yù)期，卻也未推遲多少，因目前市場(chǎng)中多數(shù)人認(rèn)為加息時(shí)點(diǎn)將后推至明年初，顯然仍早于美聯(lián)儲(chǔ)可能的加息時(shí)點(diǎn)。