銀行：大象起舞 研究員看好中級反彈

每經編輯 每經記者 王硯丹    

每經記者 王硯丹

在A股市場，銀行板塊已經沉寂多年，如今終于等來了大象起舞之時。

本周一（7月28日），16只銀行股全線暴漲。交通銀行以漲停報收，華夏銀行大漲7.36%，漲幅最小的工商銀行和北京銀行也上漲了超過2%。作為市場最重要的權重股，銀行股全面復蘇也為指數注入強心劑，帶動滬指大漲51.34點，至2177.95點。而隨著實體經濟復蘇，市場人士對銀行業(yè)態(tài)度轉向樂觀，甚至有分析師認為，銀行業(yè)出現(xiàn)階段性拐點已經無可爭議。

A股較H股普遍大幅折價

從市場方面來看，滬港通的到來，也無疑是點燃銀行股近期行情的一把火。

在9只AH銀行股中，截至7月28日，總共有7只A股相對H股股價折價，2只溢價。溢價的是中信銀行和民生銀行，28日兩家銀行的H股分別收于5.18港元和7.76港元，按照當日匯率 （下同）折合人民幣4.12元和6.17元；而A股收于4.54元和6.62元，A股較H股分別溢價10.23%和7.29%。

但其他7只銀行股均處于折價狀態(tài)，農業(yè)銀行H股28日收于3.80港元，折合人民幣3.02元；A股收于2.53元，較H股折價16.27%，折價幅度最大。其次是工商銀行，當天H股收于5.28港元，折合人民幣4.20元，而A股收于3.60元，較H股折價14.25%。此外，建行、中行的AH股折價率也超過8%。

《每日經濟新聞》記者注意到，隨著滬港通的到來，之所以銀行H股普遍較A股有較多溢價，與恒生指數的牛市行情有關——上周五（7月25日），恒生指數盤中達到24247點，創(chuàng)出自2011年4月以來的新高，強勁跨過半年線，且較三月底的漲幅超過20%；而滬指同期卻一直在2000點附近徘徊。

中期銀行業(yè)績增速可達12%

按照交易所公布的時間表，銀行業(yè)中報發(fā)布的時間窗口已經臨近。

廣發(fā)證券銀行業(yè)分析師沐華對《每日經濟新聞》記者表示，預期16家上市銀行今年中期業(yè)績同比增速將達到12%，而在今年一季度，這一數據為11.8%；也就是說銀行今年二季度業(yè)績增速較一季度持平或略有增加。“今年上半年銀行的凈息差確實好于預期，對業(yè)績起到了支撐作用。這主要是因為在央行對流動性微調的背景下，市場資金成本走低，而貸款定價并沒有明顯下降；在早前，市場更多關注利率市場化可能會壓縮銀行凈息差空間。從個體來看，仍然是中小銀行業(yè)績增速更高，預計平安銀行、華夏銀行、浦發(fā)銀行三家銀行業(yè)績增速將在上市銀行中排名前三。”

平安證券分析師勵雅敏也指出，預計上市銀行今年上半年業(yè)績增速可達到11%；并指出華夏銀行、南京銀行和寧波銀行上半年凈利潤增速可能達到19.0%、18.6%和17.8%（未覆蓋平安銀行和浦發(fā)銀行）。不過她同時提醒投資者，由于資產質量的壓力，可能存在部分銀行在中期大幅計提撥備從而導致凈利潤增速有明顯下滑的情況。

從A股市場歷史經驗來看，2006年以來，上市銀行的中報行情比較明顯。除了2009和2010年銀行業(yè)績大幅回落以外，銀行板塊通常會在8月展開一波行情。即使是在2008年8月滬指已經從6124點大跌一半的情況下，當年8月銀行板塊也上漲了2.86%。

機構強烈看好銀行股中級反彈

但中期業(yè)績也只是過往，對于銀行股來說，最重要的投資邏輯是在極低的估值背景下，它的基本面正在逐漸改善。

7月24日，匯豐公布7月中國匯豐PMI初值為52，創(chuàng)18個月最高水平；而7月中國匯豐制造業(yè)產出指數為52.8，創(chuàng)16個月以來的高位。作為與實體經濟直接正相關的行業(yè)，短期實體經濟的復蘇無疑為銀行業(yè)帶來了更多的需求和活力。

安信證券指出，PMI超預期將提升銀行股吸引力。“銀行作為后周期行業(yè)，它的主要特點之一，是股價表現(xiàn)主要由經濟層面預期改善主導。今年實際上不良貸款壓力大于去年并且有從沿海往中西部地區(qū)擴散的趨勢，但這種情況在預期之內并已經在股價中有所反應。很難論證銀行股的估值底在哪里，但銀行股基本已經對負面信息毫無反應，這側面印證了銀行股已到了跌無可跌的地步。”

《每日經濟新聞》記者注意到，東方財富通數據顯示，7月28日，銀行板塊的整體市盈率和市凈率分別為4.19倍和0.89倍，仍然處于2008年以來的歷史低位。

長江證券分析師王一川指出，隨著經濟短期復蘇，銀行信貸、信用風險、息差三個方面都將環(huán)比改善。“行業(yè)階段改善無可爭議，強烈看好本輪行業(yè)15%以上，個股20%~30%以上的中級反彈，建議投資者積極參與。”