私募：看好滬港通+行業(yè)復(fù)蘇疊加品種

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 牟旋 朱秀偉    

每經(jīng)記者 牟旋 朱秀偉

上周，傳統(tǒng)行業(yè)板塊個(gè)股集體上漲，引領(lǐng)滬指周K線收出長(zhǎng)陽，突破60周均線壓制。那么，此次傳統(tǒng)行業(yè)板塊上漲性質(zhì)是什么？又有哪些行業(yè)最值得關(guān)注？昨日 （7月27日），《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者（以下簡(jiǎn)稱NBD）邀請(qǐng)到鴻逸投資總經(jīng)理張?jiān)埔?、澤泉投資董事長(zhǎng)辛宇、上海勤遠(yuǎn)投資總經(jīng)理傅真卿、海潤(rùn)達(dá)資本總裁仇天鏑以及華南一家券商投資經(jīng)理胡先生，與他們共同探討了對(duì)本輪藍(lán)籌股上漲行情的看法。

談大勢(shì)：藍(lán)籌行情有望持續(xù)/

NBD:上周（7月21日～25日）滬指大漲3.28%，其中以傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)為首的藍(lán)籌股表現(xiàn)尤其搶眼；與此同時(shí)創(chuàng)業(yè)板跌跌不休。各位認(rèn)為出現(xiàn)上述現(xiàn)象的原因何在？

辛宇：首先，A股存在“蹺蹺板”效應(yīng)。在目前整體弱勢(shì)的市場(chǎng)環(huán)境下，并無足夠資金支撐小盤股和大盤藍(lán)籌集體走強(qiáng)。因此，一旦主板走強(qiáng)，資金就會(huì)從小盤股抽離。

我們認(rèn)為，上周行情分化是好事，權(quán)重股走勢(shì)比很多人的預(yù)期要強(qiáng)，這是市場(chǎng)環(huán)境明朗化的跡象，我們持樂觀態(tài)度。

張?jiān)埔荩耗壳敖?jīng)濟(jì)逐漸走好，7月匯豐PMI初值升至18個(gè)月新高，說明穩(wěn)增長(zhǎng)政策見效。市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)向下空間較小。

由藍(lán)籌股主導(dǎo)的行情會(huì)持續(xù)一段時(shí)間，但可能不是長(zhǎng)期的。

傅真卿：大盤藍(lán)籌中，地產(chǎn)、銀行股市盈率普遍在4倍～5倍；穩(wěn)定分紅的公用事業(yè)板塊市盈率在6倍～8倍；具備競(jìng)爭(zhēng)力的制造業(yè)龍頭股普遍處于7倍～10倍市盈率。加之分紅比例不斷提高，無論橫向還是縱向比較，大盤藍(lán)籌都已具備較大價(jià)值空間。

雖然二級(jí)市場(chǎng)資金主力也在創(chuàng)業(yè)板中發(fā)掘新興產(chǎn)業(yè)機(jī)會(huì)，但代表國(guó)家主要生產(chǎn)力的傳統(tǒng)企業(yè)，對(duì)產(chǎn)業(yè)資本和海外資本已極具吸引力。以適度寬松的貨幣政策、匯豐PMI數(shù)據(jù)向好與滬港通實(shí)施日漸臨近為契機(jī)，藍(lán)籌股在6、7月逐步走高，開始了一輪估值修復(fù)行情，也將使被動(dòng)配置的公募基金轉(zhuǎn)向藍(lán)籌股，形成資金“蹺蹺板”效應(yīng)。另一方面，創(chuàng)業(yè)板相當(dāng)一部分個(gè)股股價(jià)處于高位，需待盈利提升以消化估值，此時(shí)中期整體業(yè)績(jī)?cè)鏊儆植贿_(dá)預(yù)期，故造成創(chuàng)業(yè)板個(gè)股股價(jià)普遍回調(diào)，修復(fù)估值。

論性質(zhì)：滬港通引發(fā)“接軌”行情/

NBD：各位認(rèn)為，本輪藍(lán)籌上漲行情的性質(zhì)是什么？反彈還是反轉(zhuǎn)？

辛宇：一周的上漲并無多大代表意義，我們更多地將權(quán)重股目前上漲理解為一種交易性機(jī)會(huì)，市場(chǎng)熱度似乎不支持權(quán)重股引領(lǐng)行情持續(xù)拉升。

目前從短期看，權(quán)重股會(huì)補(bǔ)漲，原因有二：一是在2000點(diǎn)附近，大盤的平均估值水平是非常低的；二是在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好且資金面緩解之后，股票成為最便宜的投資品種；第三，技術(shù)面也支撐藍(lán)籌股短期內(nèi)進(jìn)行價(jià)值修復(fù)。因此，本周藍(lán)籌股可能延續(xù)上升趨勢(shì)，而小盤股將進(jìn)一步分化。不過，對(duì)于創(chuàng)業(yè)板的調(diào)整，我認(rèn)為已基本到位，因此不排除出現(xiàn)小幅反彈。

張?jiān)埔荩汗芍搁L(zhǎng)期走牛的基礎(chǔ)，是整個(gè)社會(huì)資源的配置傾向于資本市場(chǎng)、利率市場(chǎng)化、社會(huì)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化程度越來越高、企業(yè)業(yè)績(jī)不斷提高，這樣會(huì)形成一些有影響力的、靠市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)取勝的大企業(yè)和集團(tuán)，他們的成長(zhǎng)會(huì)使股市長(zhǎng)期走牛。

然而，現(xiàn)在股市暫時(shí)還不滿足長(zhǎng)期走牛的條件，最近漲得較多的地產(chǎn)、煤炭和券商板塊，都是較短期的反彈行為，例如有色、煤炭板塊最近漲得好，但全行業(yè)都在虧損，大背景跟2006年翻幾倍的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)背景完全不同。因此，總體來說，不可能在短期出現(xiàn)牛市——這是我一直堅(jiān)持的觀點(diǎn)。但短周期會(huì)出現(xiàn)反彈，或在半個(gè)月至一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，反彈完了，還得看成長(zhǎng)股如何表現(xiàn)。

傅真卿：我們繼續(xù)看好滬指，這一輪金融股才啟動(dòng)不久，滬指還有上漲潛力。

仇天鏑：滬港通實(shí)施將近，引發(fā)了部分藍(lán)籌股的估值修復(fù)行情，加之經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)開始轉(zhuǎn)好，周期股也開始出現(xiàn)反彈，我認(rèn)為目前可以視為主板市場(chǎng)的反彈行情，但空間或比較有限。總的來看，長(zhǎng)期堪憂，短期謹(jǐn)慎看好。

胡先生：我們定義這輪行情為“接軌行情”——封閉市場(chǎng)接軌全球資本市場(chǎng)；估值、玩法全面接軌。在滬港通正式推出前，A股與H股相關(guān)品種的差價(jià)可能會(huì)回到5%以內(nèi)。從目前公開報(bào)道的時(shí)間來看，說法最多的是滬港通將在10月推出，因此估計(jì)至少在9月中旬前行情熱度難減。

此外，資金面也支持大盤上漲。從短期看，大家此前擔(dān)憂的打新資金“抽血”效應(yīng)，本周上述資金都將解禁。在不少資金打新踏空后，解禁資金至少會(huì)部分回到A股中，因此從資金面看將對(duì)A股構(gòu)成短期支撐；從中期看，最近海外資金包括QFII等在A股的倉位上提升特別快，海外資金流入A股是中長(zhǎng)期趨勢(shì)；從歷史數(shù)據(jù)看，據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，二季度末，中小板、創(chuàng)業(yè)板占機(jī)構(gòu)持股比例已達(dá)到歷史最高，而當(dāng)前被追捧的藍(lán)籌股占機(jī)構(gòu)倉位配置的比例極低，提升空間巨大，這個(gè)因素也支撐藍(lán)籌股走出一波中級(jí)行情。所以，我們從中短期考慮，看好此輪藍(lán)籌股上漲行情。

說板塊：看好小金屬+券商/

NBD：各位認(rèn)為，哪些傳統(tǒng)行業(yè)個(gè)股上升空間大？各位的操作策略是什么？

仇天鏑：歐美經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，部分金屬品種反彈不少，有色板塊存在一定的反彈。我相對(duì)相對(duì)看好稀土板塊，因?yàn)樾屡d產(chǎn)業(yè)對(duì)稀土的需求在正逐年增大。在藍(lán)籌股方面，我看好保險(xiǎn)、證券。操作上，我們?cè)黾恿藢?duì)傳統(tǒng)行業(yè)的短期配置，減少了創(chuàng)業(yè)板倉位。

胡先生：前面我們提到了一個(gè)時(shí)間點(diǎn)，如果10月滬港通推出，那么9月中旬就可能重要分水嶺。原因很簡(jiǎn)單，若目前上漲僅因受益滬港通接軌行情的個(gè)股，到時(shí)預(yù)計(jì)在兩個(gè)市場(chǎng)的差價(jià)已回到5%以內(nèi)。所以，在此之前，兩地價(jià)差大的藍(lán)籌股值得關(guān)注。但從更長(zhǎng)遠(yuǎn)的時(shí)間段來看，就要選擇行業(yè)真正反轉(zhuǎn)或即將反轉(zhuǎn)的行業(yè)，簡(jiǎn)單講就是“滬港通+行業(yè)反轉(zhuǎn)”行業(yè)。

具體而言，我們看好部分小金屬股，比如鋅概念，因?yàn)楣┙o持續(xù)收縮；再如碳酸鋰概念，行業(yè)下游需求正在爆發(fā)。此外，我們還看好券商概念股，因?yàn)槿虡I(yè)績(jī)正在持續(xù)改善中，盈利模式多樣化值得關(guān)注。就操作而言，上周我們倉位提升較快，可能還會(huì)持續(xù)加倉。