跨省并購再下一城 五糧液控股河南五谷春

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 李琴    

每經(jīng)記者 李琴

今日（7月8日），白酒龍頭五糧液（000858，收盤價17.62元）打出了跨省并購的第二張牌，公司擬與北京和君咨詢有限公司（以下簡稱和君咨詢）、信陽市發(fā)展投資有限公司、淮濱縣楚風咨詢服務有限公司簽署協(xié)議，共同投資河南五谷春酒業(yè)股份有限公司（以下簡稱河南五谷春）。其中，五糧液出資2.55億元，持有約51%股份。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，這是繼2013年8月五糧液2.55億元控股河北永不分梨酒業(yè)股份有限公司 （以下簡稱河北永不分梨酒業(yè)）后的第二次跨省并購，并且這兩次并購在并購對象、股權結構、經(jīng)營方面都非常相似，在白酒行業(yè)的大調整中，五糧液跨省并購的擴張模式能否奏效？

對此，華創(chuàng)證券食品飲料分析師薛玉虎認為，當下白酒行業(yè)正處于深度調整期，行業(yè)龍頭率先并購值得期待，并購控股省外三四線白酒企業(yè)有利于五糧液布局全國市場，使渠道進一步下沉。此外，一旦這種創(chuàng)新商業(yè)模式得以在全國復制，能量不可小覷。

2.55億控股五谷春

今日，五糧液公告稱，擬出資5546.77萬元增資河南五谷春，認購其約4141.01萬股，約占其增資后總股本的11%；同時，公司將出資近2億元收購淮濱縣財政局所持有五濱咨詢公司100%股權，后者持有河南五谷春1.49億股，約占增資后總股本的40%。五糧液合計出資2.55億元，直接及間接持有河南五谷春約51%股份。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，此次投資是五糧液繼2013年8月投資河北永不分梨酒業(yè)布局華北市場之后，第二次省外并購。今后河南五谷春將采取委托生產(chǎn)模式，重點打造“烏龍”與“金谷春”兩個品牌。新產(chǎn)品將標注“宜賓五糧液股份公司出品、河南五谷春酒業(yè)股份有限公司生產(chǎn)”雙標識。河南五谷春將利用地理優(yōu)勢，將產(chǎn)品推向河南、湖南、湖北、江西等華中四省。

資料顯示，河南五谷春總資產(chǎn)為2.86億元，負債為4772.16萬元，凈資產(chǎn)為2.39億元，年商品酒生產(chǎn)能力3.2萬噸，旗下有“金谷春”等品牌。

五糧液集團公司董事長唐橋在當日舉行的簽約儀式上表示：“五糧液早在1998年就與淮濱的烏龍酒業(yè)（河南五谷春前身）建立了密切的合作關系。此次戰(zhàn)略投資合作是五糧液抓住行業(yè)轉型之機，實施‘走出去’戰(zhàn)略，深化布局中部市場，拓展新的經(jīng)濟發(fā)展增長點的又一實質行動，各方將充分發(fā)揮自身優(yōu)勢，做強做大五谷春酒業(yè)，為區(qū)域市場的廣大消費者提供更加優(yōu)質、安全、物美價廉的名優(yōu)產(chǎn)品。”

并購第一單暫時虧損

回首五糧液“走出去”戰(zhàn)略，第一單并購已時隔近一年，其跨省并購成效如何？

2013年8月，五糧液以2.55億元獲得河北永不分梨酒業(yè)51%的股權。五糧液2013年年報顯示，河北永不分梨酒業(yè)期末凈資產(chǎn)為4.98億元，該期凈利潤虧損173.54萬元。

對此，白酒營銷專家晉育鋒認為，五糧液首次跨省并購運作，還缺乏足夠的市場經(jīng)驗，對于渠道和品牌的整合目前還不足。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，在2014年4月16日的五糧液董事會上，關于擬投資河南五谷春的議案，有兩名董事投了棄權票，棄權理由為“并購公司未來的經(jīng)營模式尚需斟酌”。

雖然，目前五糧液的并購第一單還未給公司帶來利潤。但是華創(chuàng)證券食品飲料分析師薛玉虎認為，應該從一個更長遠的角度來考慮，目前行業(yè)正處于深度調整期，業(yè)內的并購加速是一種無可避免的趨勢，從行業(yè)整合角度看來，龍頭企業(yè)最有望獲益。而五糧液本身濃香型白酒老大的地位，省外并購能夠幫助公司有效消化富余的基酒產(chǎn)能，與當?shù)仄髽I(yè)的合作利于渠道下沉，完善全國布局。更重要的是，這是五糧液在體制上的創(chuàng)新，雖然一次并購只有2.55億元，但是如果這種并購模式廣泛的復制到全國各地，能量不可小覷。

創(chuàng)新商業(yè)模式待考

值得注意的是，五糧液此次入主河南五谷春堪稱增資河北永不分梨酒業(yè)的翻版，二者在并購對象、股權結構、經(jīng)營模式上高度一致。

并購對象方面，白酒營銷專家王傳才告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，無論是河北永不分梨酒業(yè)還是河南五谷春均屬于當?shù)厝⑺木€品牌，這些公司在當?shù)負碛幸欢ǖ闹群褪袌銮?，但同時又由于品牌和規(guī)模的限制，收購價格不會太貴。

股權結構方面，五糧液都占有新公司51%的控股權，同時為當?shù)氐脑芯破箢A留了一部分股權，另外一個股東則是白酒行業(yè)內頗為有名的和君咨詢。王傳才認為，這樣能有效整合三方面資源，利用五糧液的基酒、品牌，本土企業(yè)的地緣優(yōu)勢，以及和君咨詢的營銷能力。

經(jīng)營方面，五糧液均是輸出品牌與基酒，由新公司在當?shù)毓嘌b，推出中低端產(chǎn)品，新品將標注五糧液出品、新公司生產(chǎn)雙標識，然后利用當?shù)鼐破蟮乩韮?yōu)勢和渠道，進一步提高市場占有率。

對于五糧液的省外并購操作模式，王傳才表示，五糧液此舉最重要的目的還是消化產(chǎn)能，目前公司基酒處于過剩情況。本土新品的推出，也將面臨當?shù)鼐破蟮募ち腋偁?，目前這種操作模式還是一種嘗試，運營結果還需市場檢驗。

那么，在上述兩家酒業(yè)之后，誰將成為五糧液下一個并購對象？《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，去年五糧液曾與遼寧三溝酒業(yè)有過接洽，東北廣大的市場對于任何一個酒業(yè)有著巨大的吸引力。截至2013年末，五糧液貨幣資金存量為257.63億元，對外投資“彈藥”充足。