并購重組和全民逐利沖動

上月，在上海浦東某家豪華酒店內(nèi)，一家游戲公司操辦了一場答謝酒會，慶賀其通過借殼成為A股大家庭的一員。這家公司的最新市值逼近150億元。“80后”的公司老板，瞬時擁有了55億元市值的身家。

或許，你已經(jīng)麻木。因?yàn)樵诮衲甑腁股市場，一夜暴富的故事實(shí)在太多了。

點(diǎn)亮資本魔方的是，火爆的并購重組市場。如果有一個并購活躍度指標(biāo)，2014年，它無疑指向了歷史最高值。

在資本市場20多年歷史中，并購重組向來是一條主脈絡(luò)。但有些錯位的是，并購重組本該有的資源配置功能，往往被概念炒作所遮掩。因此，從網(wǎng)絡(luò)股到光伏業(yè)，從礦業(yè)投資到文化傳媒，A股市場從來不缺狂歡的理由，但結(jié)果都是一地雞毛。

歷史不是簡單的重復(fù)。今年并購重組市場分外活躍的原因之一，是IPO堰塞湖久未疏浚，等不起的擬上市公司只好繞道并購市場。其次，金融等各類創(chuàng)新提供了更多技術(shù)手段，監(jiān)管導(dǎo)向更趨市場化，激發(fā)了并購市場各類參與主體的活力。此外，中國正處于重要的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型期，新老產(chǎn)業(yè)更替需要借力資本平臺。

逐利是資本的天性。在簡政放權(quán)的過程中，各路資本競相“見縫插針”。“現(xiàn)在，重組消息滿天飛，投行、掮客、PE等利益方競相參與，20億元以下市值的上市公司成為資本圍獵的對象。”一位資本并購人士故作神秘：“你知道現(xiàn)在殼費(fèi)的價(jià)碼是多少嗎？至少3億元起價(jià)。”

其實(shí)，這已經(jīng)是公開的秘密?，F(xiàn)在，干凈的殼和優(yōu)質(zhì)的企業(yè)，都是待價(jià)而沽的稀缺資源。

“前后談了不下50家上市公司。”一位撮合游戲公司借殼的人士向記者透露，由于該公司處于業(yè)績爆發(fā)期，成為眾多殼公司的攀親對象，“各類掮客都來牽線，談判的過程漫長而艱難，前期大概花了3個月才篩選出3、5家合適標(biāo)的，再繼續(xù)深談。”

并購原本是一門需要機(jī)緣與耐心的生意。但在巨大的利益面前，投行們忙于盤算著如何能繞開借殼等各類嚴(yán)苛的審核標(biāo)準(zhǔn)，以增加并購重組的成功率。PE從一級市場游移到二級市場，試圖成為并購重組的全程服務(wù)商和關(guān)鍵先生。政府官員、中介人士乃至財(cái)經(jīng)記者，也活躍于一線競當(dāng)“紅娘”想要分點(diǎn)羹。

在利益驅(qū)動之下，類似“煙花+影視”、“管業(yè)+游戲”等跨界重組不斷上演，連海外上市公司也盯上了其中的估值套利，不惜退市回歸A股。有一家曾計(jì)劃在香港上市卻兩度被聯(lián)交所拒絕的公司，也悍然闖關(guān)A股市場。

擅于炒作的部分公司自然也不會缺席。這位撮合游戲公司借殼的人士發(fā)現(xiàn)，在與50多家公司的接洽過程中，不少公司開出的重組條件一天一變，而那家公司的股價(jià)則穩(wěn)步躥升。“說白了，就是利用這個重組的朦朧信息，來炒作股價(jià)。”

盡管市場之手終究會讓裸泳者顯形，但適度監(jiān)管或許能讓市場少一些狂熱和沖動。