中青寶外延內生并購布局 2014年業(yè)績有望持續(xù)增長

資本市場仍不會忘記去年A股市場近乎瘋狂的手游概念，涉及資金超過200億元的20余起并購過后，手游行業(yè)正迎來消化期。但不可否認的是，市場的高速增長正在發(fā)生并將持續(xù)。

作為A股創(chuàng)業(yè)板上市首家網(wǎng)游公司、行業(yè)巨頭中青寶（300052，SZ）便是典型代表，從去年8月到今年4月的四起并購，或許在外界看來存在某種程度上的爭議，但對于中青寶本身而言，這些資本運作均是公司戰(zhàn)略框架落地的體現(xiàn)，在市場風云變幻、競爭異常激烈的當下，內生和外延如何協(xié)同發(fā)展，業(yè)績保持強勁推動力顯然需要提前精準布局。

“這四家標的公司都有著鮮明的標簽，符合我們對行業(yè)的認知，符合中青寶的戰(zhàn)略布局，此外，不僅有相關業(yè)績對賭協(xié)議，而且支付條件也較為苛刻，應該說我們對并購風險的控制做得還是不錯的?！敝星鄬毝麻L助理、證券部投資者關系總監(jiān)李明輝表示。

四起并購引關注

今年4月12日，中青寶發(fā)布資產購買預案公告再次引起資本市場強烈關注。公司擬以發(fā)行股份及現(xiàn)金認購的方式購買美峰數(shù)碼49%股權、中科奧及名通信息100%股權，3家公司相應股權的預估值達17.46億元。

去年8月，中青寶發(fā)布公告表示，擬以3.57億元收購美峰數(shù)碼51%股權。彼時雙方約定，如果美峰數(shù)碼2013年度的扣非凈利潤不低于4500萬元，中青寶將收購其剩余49%的股權。而美峰數(shù)碼2013年的凈利潤達到了4873.66萬元，此次收購正是完成之前的約定。“這證明我們選擇的并購標的是非常優(yōu)質的。”李明輝說。另外，算上去年8月宣布的收購蘇摩科技，中青寶在短短半年多的時間里累計完成了四起并購，業(yè)界對此給予了較大的關注。

根據(jù)業(yè)績對賭協(xié)議，這四起并購未來或將為中青寶帶來豐厚的利潤回報。其中，美峰數(shù)碼2014-2016年凈利潤將達8000萬元、1.1億元和1.25億元；中科奧同期承諾凈利潤分別約為7000萬元、9100萬元和1.1億元；名通信息同期承諾凈利潤分別約為5000萬元、6800萬元和8500萬元。據(jù)此計算，上述三公司2014-2016年度將合計為中青寶增加凈利潤2億元、2.69億元和3.2億元。

中青寶2013年年報顯示，報告期內公司實現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤分別為3.24億元、0.51億元，同比分別增長75.1%、205.8%、每股收益為0.2元，同比增長233.3%。而業(yè)績增長原因之一為，第四季度美峰數(shù)碼和蘇摩科技給公司的凈利潤貢獻起到了積極的作用。

高速增長還在繼續(xù)，今年一季度，中青寶實現(xiàn)營業(yè)收入10094.16萬元，同比增長132.44%，實現(xiàn)凈利潤749.61萬元，同比增長94.82%。

并購標的符合戰(zhàn)略規(guī)劃

如果說資本市場對中青寶大手筆并購尚存疑慮，那么對公司本身而言，并購邏輯可謂緊扣行業(yè)現(xiàn)實和公司戰(zhàn)略。

“公司選取并購標的首先是基于我們對行業(yè)的理解?！崩蠲鬏x表示，就生態(tài)圈而言，游戲行業(yè)分為騰訊生態(tài)圈和非騰訊生態(tài)圈；從運營數(shù)據(jù)角度來講，游戲分為重度游戲和輕度游戲；從分發(fā)平臺來看，有互聯(lián)網(wǎng)基因公司平臺、三大運營商平臺、硬件手機廠商平臺和系統(tǒng)方平臺。對于無序和缺乏競爭力的刷機，中青寶未予考慮。

在中青寶看來，其收購的上述四個標的均具有十分鮮明的標簽，對公司外延將進行有效補充。首先是蘇摩科技，該標的專門為騰訊平臺提供產品，是典型的騰訊生態(tài)圈公司，且主打輕度游戲；其次是主打重度游戲的美峰數(shù)碼，其標志性產品“君王2”無論是流水還是盈利能力，均十分強勁；第三北京中科奧是作為最早在三大運營商流水過千萬的游戲公司，毋庸置疑有著獨特的三大運營商基因，競爭力已被證明；第四是做頁游產品和頁游平臺起家的江蘇名通，精細化運營能力較強，具備運營移動端商店的能力，其主打是幫硬件廠商做軟件服務和商店服務，在頁游平臺加硬件分發(fā)平臺入口方面優(yōu)勢明顯。

“我們選擇并購標的，不僅看重對方的承諾業(yè)績，對其未來反哺中青寶內生更是抱有很大的期待，這也是看得見的?！崩蠲鬏x進一步稱。

在中青寶看來，并購支付選擇現(xiàn)金和股票結合有利于標的公司更好運營，將其同上市公司命運捆綁形成合力，最大限度地釋放價值。根據(jù)協(xié)定，中青寶并不參與標的公司的日常運營工作，給予對方更大的自主性和運營空間，僅在財務上進行一定的監(jiān)管工作，除非對方在業(yè)務鏈條上有需要母公司的協(xié)助。

因此，不難看出，在手游市場的各個相關鏈條上，中青寶對此次產業(yè)整合可謂用心良苦。公司未來將利用自身優(yōu)勢，通過更多的平臺、系統(tǒng)整合，尋求更多的合作機會。

海外市場寄予厚望

2012年，中青寶便確定了“四橫一縱”發(fā)展戰(zhàn)略，即“端游”、“頁游”、“手游”、“社交”四條平行業(yè)務線與“海外”業(yè)務縱線貫穿的企業(yè)中長期發(fā)展戰(zhàn)略，通過內伸外延進一步加快在行業(yè)內實現(xiàn)全業(yè)務布局的速度。由此可見，海外市場是中青寶公司戰(zhàn)略中的關鍵環(huán)節(jié)之一。

公開資料顯示，2010年2月11日，中青寶于創(chuàng)業(yè)板上市。同年10月，中青寶在海外設立全資子公司。在完成一系列籌備工作后，次年4月，中青寶海外分公司正式成立。事實上，中青寶于海外設立的全球游戲運營公司在去年下半年才正式轉向手游，但是憑借對美國市場多年的了解和積累，發(fā)展勢頭向好。

當手游浪潮席卷中國時，海外手游市場也進入了新一輪的快速發(fā)展時期。據(jù)預計，2017年全球移動游戲市場份額將達到總游戲產業(yè)的35%，總收入約350億美金。不同區(qū)域的產業(yè)情況按地區(qū)劃分有所不同，相較而言，北美、歐洲、亞洲地區(qū)手游產值最高。

中青寶海外事業(yè)部總裁張宇慶表示，目前北美手游產業(yè)最為發(fā)達，且長期穩(wěn)定在較高水平。北美地區(qū)擁有約1.5億玩家，去年手游產業(yè)規(guī)模高達30億美元，人均消費3.87美元，休閑、RPG、益智、策略、SLG游戲的受眾人群穩(wěn)定。

與此同時，亞太地區(qū)近年來發(fā)展迅速，2013年亞太地區(qū)約有4億玩家，行業(yè)收入將近60億美元。據(jù)估計，亞洲和歐洲移動游戲和網(wǎng)游收入之和可能會占全球手游和網(wǎng)游產業(yè)總收入的80%，手游產業(yè)正以前所未有的規(guī)模在發(fā)展。

嗅覺靈敏的中青寶對海外市場的開拓遠遠快于對國內市場的探索。迄今為止，中青寶已在海外設置了位于美國洛杉磯的總部，業(yè)務還延伸至巴西、哥倫比亞、德國、沙特、日本、韓國、俄羅斯等國。

“在國際市場運營方面，我們將會充分整合資源，把國內好的游戲拿到國外去，把國外游戲引進來，以及在國際市場之間進行一些發(fā)行和運營?！崩蠲鬏x表示。

與此同時他還表示，國際市場拓展一方面要有良好的渠道，另一方面需要對市場做出準確的判斷，包括對具有不同文化背景的玩家來說，他們的游戲習慣、對游戲的接受方式、消費習慣都不盡相同，且不同地域的游戲環(huán)境亦有所不同。在這種背景下，做好本地化工作可謂海外手游運營的關鍵所在。李明輝表示，如果中青寶負責運營的游戲，本地化不僅包括產品上線前準備、運營以及活動設計的改造，還需同本地市場數(shù)據(jù)結合，用戶購買策略調整等方面。

團隊保障不惜代價

“從海外市場看，一旦合作確定，我們的團隊會參與到游戲修改，本地化，數(shù)據(jù)調整的過程中來；PR、UA跟美術團隊也會為每款游戲做推廣準備，包括與平臺方的推薦機會溝通。游戲上線后，liveops團隊針對每個產品做專人運營活動設計及溝通，加上多語言客服，社交平臺管理，玩家管理以及數(shù)據(jù)分析，把游戲做上暢銷榜是我們的目標?！睆堄顟c介紹說。

令中青寶自豪的是，公司擁有國內一流的研發(fā)和運營團隊。

作為互聯(lián)網(wǎng)游戲公司，中青寶的企業(yè)文化顯然不同于其他產業(yè)，如何管理一個平均年齡僅為26歲的年輕團隊顯然需要智慧?！拔覀兊墓ぷ鞣諊浅］p松，手游是一個極需依靠創(chuàng)意的行業(yè)，必須保證員工良好的工作狀態(tài)，其次就是給予員工更好的報酬激勵?！崩蠲鬏x介紹說，員工待遇包括基本待遇和豐厚獎金。在獎金制度方面誘惑驚人，公司給予產品項目組的獎勵為產品凈利潤的20%，若一個產品每月凈利潤過千萬，項目團隊至少可以獲得不低于200萬的獎金。

不僅如此，對于管理層而言，中青寶的股票期權激勵措施亦較為完善?！盎ヂ?lián)網(wǎng)公司最大的財富在于人才、在于團隊，不論是新產品研發(fā)還是項目執(zhí)行，團隊保障應該是擺在首位的，中青寶在賺取利潤回報股東、回報投資者的同時，更需要將目標鎖定為創(chuàng)造利潤的員工們?！崩蠲鬏x表示。 （文/羅涯）