“自發(fā)自還”地方債正式亮相 恐拉低城投債收益率

每經(jīng)編輯 每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京    

每經(jīng)記者 張喜威 發(fā)自北京

周一（6月23日），中國債券信息網(wǎng)發(fā)布《2014年廣東省政府債券發(fā)行結(jié)果公告》。公告顯示，廣東省此次發(fā)行的5年期、7年期、10年期地方政府債券的中標(biāo)利率分別為3.84%、3.97%和4.05%，均低于此前的市場預(yù)測均值。

市場分析人士對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，整體而言，廣東省地方政府債券首期“自發(fā)自還”試點(diǎn)，收益率較低符合預(yù)期。

“地方政府債‘自發(fā)自還’試點(diǎn)的逐步推行，會(huì)對城投債起到帶動(dòng)作用，會(huì)拉低城投債的收益率?！闭猩蹄y行總行金融市場部高級分析師劉東亮表示。

10年期收益率低于同期限國債

6月23日上午，廣東省率先開展了“自發(fā)自還”地方債全的招標(biāo)發(fā)行。廣東本次發(fā)行的記賬式固定利率附息債券，共3期148億元，其中5年期、7年期和10年期債券的發(fā)行量分別為59.2億元、44.4億元、44.4億元。

根據(jù)中國債券信息的發(fā)行結(jié)果公告，以上3期債券的中標(biāo)票面年利率分別為3.84%、3.97%和4.05%，均低于此前的市場預(yù)測均值。此前，市場對這3期債券發(fā)行收益率的預(yù)期均值分別為3.87%、3.99%和4.07%。

此外，6月23日上午，中國債券信息網(wǎng)公布的銀行間固定利率國債到期收益率曲線顯示，5年期、7年期和10年期到期收益率分別為3.8364%、3.9599%和4.0515%。這也意味著，廣東省此次發(fā)行的3期地方債收益率不僅低于預(yù)期值，亦與同期限國債的收益率相當(dāng)。廣東省10年期政府債的收益率 （4.05%），甚至略低于同期限的國債的收益率（4.0515%）。

“整體而言，廣東省地方政府債的發(fā)行收益率較低是符合預(yù)期的。”劉東亮對《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，因?yàn)樽鳛榈胤絺白园l(fā)自還”試點(diǎn)的省份，其地方債本身肯定是沒有什么問題的，可以保證資金的安全，在此情況下發(fā)行收益率不會(huì)很高。

“自發(fā)自還”利好城投債

劉東亮表示，目前地方債的發(fā)行對“市場化”體現(xiàn)還不夠充分，地方債和國債之間的利差也還沒有體現(xiàn)出來。

“要看到地方債和國債之間出現(xiàn)明顯的利差，還要等地方債的發(fā)行量逐漸大起來之后。第一次進(jìn)行地方債‘自發(fā)自還’試點(diǎn)，各地區(qū)的信用度應(yīng)該都是極高的，和國債不相上下。目前，各省市的地方債發(fā)行規(guī)模都不大，對當(dāng)?shù)刎?cái)政完全不構(gòu)成負(fù)擔(dān)?！眲|亮表示，其實(shí)財(cái)政部代發(fā)的地方債收益率也很低，也曾經(jīng)出現(xiàn)過比國債還低的情況。但這種地方債還是隱含了中央政府的信用，和“自發(fā)自還”的地方債不一樣。按理來說，“自發(fā)自還”的地方債收益率應(yīng)該要高于中央代發(fā)的地方債。

劉東亮還指出，第一批“自發(fā)自還”的地方債，其評級、發(fā)行收益率等可能會(huì)略有差別，但不會(huì)太大。

“地方債‘自發(fā)自還’試點(diǎn)的逐步推行，會(huì)對城投債帶來利好。實(shí)際上，城投債將來的演變方向，應(yīng)該就是地方政府債，由地方政府債來替換城投債?！眲|亮表示，如此一來，對于現(xiàn)在存量城投債的收益率，應(yīng)該會(huì)起到一個(gè)向下的帶動(dòng)作用。

劉東亮舉例說，比如現(xiàn)在城投債的收益率是7%，自發(fā)自還的地方債是4%，那么以后城投債的收益率就可能會(huì)往6%、5%靠攏。對于新增城投債的規(guī)模，從大趨勢上來講，應(yīng)該會(huì)越來越小，但短期內(nèi)應(yīng)該還看不出來，“自發(fā)自還”試點(diǎn)的發(fā)行規(guī)模還太小，而地方債、城投債、平臺債等多種融資渠道并存的情況，可能還會(huì)持續(xù)比較長的時(shí)間。