長(zhǎng)城集團(tuán)高價(jià)收購(gòu)控制人親屬房地產(chǎn) 1.8億夠租102年

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經(jīng)營(yíng)分析

上市3年瀕臨虧損長(zhǎng)城集團(tuán)高價(jià)收購(gòu)被指“自殘”

每經(jīng)記者 區(qū)家彥 潮州攝影報(bào)道

從2010年上市首年交出3268萬(wàn)元凈利潤(rùn)的成績(jī)單，到2013年實(shí)現(xiàn)僅356萬(wàn)元的凈利潤(rùn)，身披國(guó)內(nèi)首家在創(chuàng)業(yè)板上市創(chuàng)意藝術(shù)陶瓷企業(yè)“光環(huán)”的長(zhǎng)城集團(tuán)，上市短短3年凈利潤(rùn)下跌近90%，成為又一家業(yè)績(jī)大變臉的創(chuàng)業(yè)板公司。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從多方了解到，長(zhǎng)城集團(tuán)多年來依賴政府的高額補(bǔ)貼，年報(bào)顯示，去年如果剔除政府補(bǔ)貼所帶來的非經(jīng)常性損益，公司實(shí)際虧損398萬(wàn)元。在經(jīng)營(yíng)與財(cái)務(wù)狀況每況愈下的情況下，公司管理層動(dòng)用大筆資金用于收購(gòu)一個(gè)無(wú)法帶來直接收益的關(guān)聯(lián)項(xiàng)目，難免遭受質(zhì)疑。

公司瀕臨虧損邊緣

根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者從年報(bào)整理的數(shù)據(jù)，2010年~2013年，長(zhǎng)城集團(tuán)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.57億元、4.08億元、3.71億元、4.15億元，主營(yíng)業(yè)務(wù)收入一直停滯不前，2010~2012年凈利潤(rùn)為3268萬(wàn)元、3774萬(wàn)元與2047億元，2013年凈利潤(rùn)大幅暴跌至356萬(wàn)元。

而且，政府補(bǔ)貼成為公司凈利潤(rùn)的主要組成部分，2010年~2013年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，長(zhǎng)城集團(tuán)逐年獲得的政府補(bǔ)貼分別為802.9萬(wàn)元、769萬(wàn)元、1759萬(wàn)元、896.5萬(wàn)元。如果剔除政府補(bǔ)貼所帶來的非經(jīng)常性損益，長(zhǎng)城集團(tuán)2010年~2012年凈利潤(rùn)分別為2625萬(wàn)元、3157萬(wàn)元和541萬(wàn)元，2013年更是虧損397.5萬(wàn)元。

根據(jù)長(zhǎng)城集團(tuán)最新公布的2014年第一季報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入為9162萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)1.63%，但凈利潤(rùn)為499萬(wàn)元，同比暴跌48.4%。長(zhǎng)城集團(tuán)于當(dāng)季度計(jì)入當(dāng)年益損的政府補(bǔ)貼高達(dá)399萬(wàn)元，占當(dāng)季度凈利潤(rùn)的80%，但由于該金額較去年同期獲取790萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼下降50%，導(dǎo)致當(dāng)季度凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下跌。

“這意味著如果沒有政府接濟(jì)，類似長(zhǎng)城集團(tuán)這樣的公司將面臨虧損，甚至有可能面臨退市厄運(yùn)。”香港聯(lián)交所主板和創(chuàng)業(yè)板上市保薦人和持牌主管黃立沖告訴記者。

根據(jù)深交所于2012年4月20日發(fā)布的《深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，因連續(xù)3年虧損或追溯調(diào)整導(dǎo)致連續(xù)3年虧損而暫停上市的公司，應(yīng)以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤(rùn)孰低作為恢復(fù)上市的盈利判斷依據(jù)。

收購(gòu)暗藏財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

1.8億元的收購(gòu)總價(jià)相當(dāng)于長(zhǎng)城集團(tuán)去年凈利潤(rùn)的50倍，是公司上市以來最大手筆的收購(gòu)項(xiàng)目之一，但這樣一筆巨額收購(gòu)的項(xiàng)目卻沒法帶來任何直接收益。

長(zhǎng)城集團(tuán)回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者稱，本次投資是公司進(jìn)一步轉(zhuǎn)型升級(jí)的拓展，因華沁瓷業(yè)定位為研究中心、藝術(shù)館等功能，只具有間接效益，并不能直接帶來效益，公司在短期內(nèi)也無(wú)意更改其用途。但如果華沁瓷業(yè)未來能按照既定計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)公司研發(fā)中心、藝術(shù)館等綜合功能效應(yīng)的提升，將有望相應(yīng)增加公司的利潤(rùn)，則對(duì)公司經(jīng)營(yíng)成果具有正面影響。

中國(guó)陶瓷工業(yè)協(xié)會(huì)佛山辦事處主任藍(lán)衛(wèi)在接受記者采訪時(shí)表示，長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，建立藝術(shù)展示館等設(shè)施有助于拓展產(chǎn)品的展示渠道，提升品牌服務(wù)口碑，但由于這類型投資在中短期內(nèi)無(wú)法看到實(shí)質(zhì)性收益，在行業(yè)前景仍不明朗的情形下，類似的投資應(yīng)該量力而為。

同時(shí)，長(zhǎng)城集團(tuán)6月6日的公告顯示，此次收購(gòu)將通過公司自有資金完成。但根據(jù)長(zhǎng)城集團(tuán)2014年一季報(bào)，公司持有的貨幣現(xiàn)金從年初的4.12億元大幅下降至2.5億元，短期借款高達(dá)2.8億元，賬面現(xiàn)金不足以支付短期借款。如果收購(gòu)華沁瓷業(yè)最終獲得通過，在長(zhǎng)城集團(tuán)利潤(rùn)不斷下滑的情形下，公司持有的貨幣現(xiàn)金將下降至不足1億元，財(cái)務(wù)狀況有可能進(jìn)一步惡化。

“對(duì)于一個(gè)無(wú)法帶來直接收益的項(xiàng)目，如果占公司財(cái)務(wù)比重較低那還可以商榷，但在公司經(jīng)營(yíng)情況不斷下滑的情形下，用大量資金收購(gòu)這樣的項(xiàng)目，等于是變相摧毀公司價(jià)值，進(jìn)一步加大了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)。”黃立沖認(rèn)為。

而長(zhǎng)城集團(tuán)在回復(fù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)一再?gòu)?qiáng)調(diào)，公司收購(gòu)華沁瓷業(yè)是為減少關(guān)聯(lián)交易、經(jīng)營(yíng)發(fā)展所需，華沁瓷業(yè)的土地價(jià)格是經(jīng)評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估后，經(jīng)友好協(xié)商確定交易價(jià)格，不存在向關(guān)聯(lián)方進(jìn)行利益轉(zhuǎn)移的情況。