委托貸款的高違約風(fēng)險(xiǎn)令人驚心

央行最新金融穩(wěn)定報(bào)告顯示，今年一季度新增委托貸款較上年同期增加人民幣7153億，創(chuàng)出了歷史最高水平。對此，央行從貸款流向、信貸透明度等方面發(fā)出了明確的風(fēng)險(xiǎn)警示。

作為影子銀行的一部分，委托貸款規(guī)模的放量擴(kuò)身并非今日。據(jù)央行統(tǒng)計(jì)報(bào)告，去年國內(nèi)委托貸款規(guī)模為2.55萬億，同比增長近100%；在社會融資總規(guī)模中，去年委托貸款增幅相當(dāng)于商業(yè)銀行人民幣貸款規(guī)模的30%左右，占國內(nèi)影子銀行規(guī)模的26%。在全部融資來源中，委托貸款已躍升為僅次于銀行貸款的最大信貸來源。

所謂委托貸款，是指由委托人提供合法來源的資金，委托業(yè)務(wù)銀行根據(jù)委托人確定的貸款對象、用途、金額、期限、利率等代為發(fā)放、監(jiān)督使用并協(xié)助收回的貸款業(yè)務(wù)。委托貸款的期限，由委托人根據(jù)借款人的貸款用途、償還能力或根據(jù)委托貸款的具體情況來確定，銀行作為中介不提供資金，也不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，只是收取一定服務(wù)費(fèi)用。

最近一年，流動性漸趨收緊，推高了銀行貸款成本，“看得見的手”隨之也對金融市場頻頻發(fā)力。如央行暫停了信托產(chǎn)品、券商資管、基金專戶三種乙類賬戶的銀行間債券開戶和叫停了丙類戶開戶，債市杠桿得到大大壓縮；銀監(jiān)會限制理財(cái)投資非標(biāo)產(chǎn)品又直接鉗制了信托通道業(yè)務(wù)，許多急需獲取增量資金的企業(yè)不得不轉(zhuǎn)求影子銀行渠道，從而刺激了委托貸款的發(fā)酵。

上市公司成了委托貸款發(fā)放的最主要群體。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，去年有41家上市公司發(fā)放貸款金額合計(jì)319.24億元，較上年增長46.21%。另據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來便有超過70家上市公司公告對外委托貸款，其中像香溢融通、澳洋順昌、怡亞通、友阿股份等企業(yè)成立了貸款或擔(dān)保公司，專司委托貸款職能。如果不出意外，今年上市公司發(fā)出的委托貸款規(guī)模將大超去年。

觀察發(fā)現(xiàn)，除了向子公司提供的屬于關(guān)聯(lián)交易的委托貸款利率較低之外(但不低于銀行貸款利率)，其他向非關(guān)聯(lián)公司出借的貸款利率都在15%甚至20%以上，借款企業(yè)所得收益相當(dāng)可觀。委托貸款已成了不少上市公司的“搖錢樹”。如A股上市公司舜天船舶從2012年開啟委托貸款業(yè)務(wù)，已為公司累計(jì)帶來0.5億元收益，在去年1.24億元凈利潤中，委托貸款獲得的利潤占比達(dá)23%。浙江龍盛去年通過向其他公司提供貸款獲利2190萬元，全年凈利潤同比增長102.64%。被稱為A股委托貸款專業(yè)戶的香溢融通，在2010年到2013年期間對外委托貸款取得的收益共計(jì)為3.39萬億，占同期公司年均凈利潤之比為65.39%。

看資金流向，委托貸款基本流向了房地產(chǎn)、鋼鐵、水泥和造紙等產(chǎn)能過?；蛘{(diào)控的行業(yè)，尤其房地產(chǎn)行業(yè)成了委貸資金扎根的“大本營”。相關(guān)研究報(bào)告顯示，近十年里約有20%的委托貸款進(jìn)入房地產(chǎn)業(yè)，其中去年房地產(chǎn)開發(fā)商獲得委托貸款為7660億元左右，占全年委貸資金的30%。但房地產(chǎn)行業(yè)已成委托貸款違約的“重災(zāi)區(qū)”。據(jù)舜天船舶的最新公告，該公司貸給南京福地房地產(chǎn)開發(fā)公司的9000萬本金及1543萬元利息不能按期收回，而南京福地老板早在去年6月就已跑路；湖北宜化向貴州安瑞房地產(chǎn)開發(fā)有限公司提供的4500萬元委托貸款中的3000萬元被展期6個(gè)月；波導(dǎo)股份提供給淮安弘康房地產(chǎn)公司的5000萬元委托貸款再度展期半年。伴隨著房產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)拐點(diǎn)，一些舉債累累的房地產(chǎn)企業(yè)償債能力日漸式微，而且一些房企前期融資手段多樣化，相應(yīng)欠下多家外債，即便最終清償，也是資不抵債。

房地產(chǎn)行業(yè)之外的委托貸款違約風(fēng)險(xiǎn)同樣驚心。由于廈門市上好仁真食品工業(yè)有限公司不能按期償還4000萬元人民幣貸款的本息，洽洽食品前不久將對方告上了法庭；截至今年一季度末，作為上市公司*ST天威的子公司，樂電天威所欠母公司兩筆共計(jì)1.187億元的委托貸款逾期未償；另據(jù)香溢融通年報(bào)，截至去年底，公司及子公司發(fā)放的委托貸款中，有6筆貸款逾期，涉及金額1.34億；17筆貸款出現(xiàn)展期，涉及金額5.08億；涉訴貸款金額已達(dá)2.93億。

公允地說，當(dāng)部分企業(yè)通過委托貸款盤活閑置資金，而困難企業(yè)同時(shí)獲得了補(bǔ)充資金時(shí)，委托貸款對提高資金配置效率和支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)起了一定作用。但問題的是，委托貸款的絕大部分流向了監(jiān)管部門要求減少放貸的行業(yè)和領(lǐng)域，其與國家的產(chǎn)業(yè)政策和信貸政策的導(dǎo)向相背，不僅會延緩結(jié)構(gòu)調(diào)整的進(jìn)度，而且形成“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象。特別值得警惕的是，能發(fā)放委托貸款的企業(yè)都是能輕易獲得銀行信貸或通過債券融資的上市公司，這些企業(yè)將低息取得的資金用更高的利率再貸款，這實(shí)際是一種資金空轉(zhuǎn)，并沒有對實(shí)體經(jīng)濟(jì)形成任何支撐。

而關(guān)注委托貸款的資金投射到金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)也不可忽視。對于銀行而言，委托貸款不需動用自身資金，屬于表外業(yè)務(wù)，一些商業(yè)銀行遂就通過表內(nèi)資產(chǎn)表外化來規(guī)避金融監(jiān)管，將資金投向宏觀調(diào)控限制的行業(yè)和領(lǐng)域，或?qū)⒉涣假Y產(chǎn)從表內(nèi)轉(zhuǎn)移至表外，致使信貸風(fēng)險(xiǎn)透明度降低。不僅如此，一些銀行還將資金貸給符合條件的企業(yè)，再一轉(zhuǎn)手牽頭委托貸款，成為變相的資金提供方，由此，銀行既可賺取中間費(fèi)，又可從貸款企業(yè)獲取利息。這種違規(guī)操作行為造成了信貸統(tǒng)計(jì)的失真，掩蓋了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。據(jù)穆迪公司提供給《華爾街日報(bào)》的一項(xiàng)最新分析報(bào)告，我國10家上市銀行披露的去年委托貸款業(yè)務(wù)總額達(dá)3.7萬億，這比全社會委托貸款量多出1.15萬億，從中可看出銀行運(yùn)用自有資金變相參與委托貸款的嫌疑。