三因素支撐軍工股投資價值

昨日滬深股市呈現(xiàn)震蕩下行的弱勢格局，申萬一級行業(yè)指數(shù)全線盡墨。相對而言，國防軍工板塊僅小幅收跌0.15%，表現(xiàn)比較抗跌。分析人士指出，雖然今年以來國防軍工板塊相對A股表現(xiàn)弱勢，但無論從長期或者短期來看，行業(yè)都存在不少積極因素，目前位置軍工股值得戰(zhàn)略性關(guān)注。

三因素支撐行業(yè)景氣提升

昨日國防軍工板塊沖高回落的走勢只是該板塊今年以來運行格局的縮影。今年1月中旬以來，國家安全委員會成立等因素曾帶領(lǐng)該板塊進入上升通道，并于2月18日沖擊階段高點。但此后，受到市場情緒回落的影響，板塊隨即大幅下挫，并維持震蕩格局，連軍工科研院所政策或?qū)⒊雠_這一重大利好信息也僅帶來了“一日游”行情。據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，國防軍工板塊自年初以來累計跌幅達7.98%，在申萬一級行業(yè)中表現(xiàn)較弱，相對于滬綜指同期4.30%的跌幅也顯得十分低迷。

雖然年初以來的走勢不盡如人意，但當(dāng)前三大積極因素的存在，依然令不少分析人士看好軍工股的中長期走勢。首先，國防軍工行業(yè)的景氣度有望提升。其次，科研院所改制提升資本運作預(yù)期。今年4月就有媒體報道稱，軍工科研院所體制改革的相關(guān)政策即將發(fā)布。改革的內(nèi)容主要有允許軍工科研機構(gòu)轉(zhuǎn)型為上市國有企業(yè)；允許電子、飛機、艦船、武器等領(lǐng)域的軍工科研院所轉(zhuǎn)變公司性質(zhì)實現(xiàn)上市；鼓勵軍工資產(chǎn)注入相關(guān)上市公司；擴大軍工資產(chǎn)融資經(jīng)營和實現(xiàn)軍工資產(chǎn)證券化等。而且各大軍工集團在推進研究所改制當(dāng)中也已經(jīng)取得了一定成效。

此外，隨著工信部于4月印發(fā)的《促進軍民融合發(fā)展的指導(dǎo)意見》相關(guān)政策的不斷推進，優(yōu)質(zhì)民營資本的進入將打開行業(yè)成長空間。安信證券指出，“軍民融合”是各國發(fā)展可持續(xù)國防工業(yè)過程中取得共識。目前我國已有2054家單位取得武器裝備科研生產(chǎn)許可證，其中非公有制企業(yè)就有717家，并且廣東、浙江等地也已經(jīng)掀起了民企“參軍”的熱潮。

短期或迎反彈契機

除了中長期支撐因素外，短期國防軍工板塊也同樣具備上漲契機。

首先，今年以來，國防軍工板塊的走勢相對較弱，當(dāng)前板塊的估值處于年初以來的低谷水平。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至昨日收盤，國防軍工板塊的市盈率（TTM）為47.06倍，低于年初的55.01倍和今年以來54.72倍的平均水平。相對A股的估值溢價率也從年初的4.87倍回落至昨日收盤的4.37倍。

其次，國防科技工業(yè)主要指標(biāo)于今年一季度實現(xiàn)了較快增長，增速高于全國平均水平，顯示行業(yè)基本面向好。數(shù)據(jù)顯示，國防科技工業(yè)一季度實現(xiàn)總產(chǎn)出同比增長12.7%，增加值同比增長18.6%，實現(xiàn)了總收入同比增長10.2%。此外，11個軍工集團公司利潤總額也實現(xiàn)同比增長22.2%。

安信證券表示，當(dāng)前我國國防科技工業(yè)運行呈現(xiàn)四方面特點：一是工業(yè)生產(chǎn)保持平穩(wěn)增長態(tài)勢，實現(xiàn)工業(yè)增加值增速高于全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)；二是民品產(chǎn)值對工業(yè)總產(chǎn)值增長貢獻率持續(xù)走高，拉動總產(chǎn)值增長；三是出口產(chǎn)值實現(xiàn)增長，民品出口發(fā)揮重要的拉動作用；四是軍工集團公司營業(yè)收入、利潤總額實現(xiàn)快速增長，盈利水平大幅提升。

最后，隨著此前媒體報道的研究所改制等軍工體制改革政策的發(fā)布時間窗口日益臨近，市場的情緒也有望逐漸升溫。中信證券(600030)表示，軍工科研院所有望在6月底之前完成分類，預(yù)計相關(guān)政策或?qū)⒃?-8月出臺，研究所改制完成后的企業(yè)類資產(chǎn)將成為下一步資本運作的重點。隨著科研院所改制過程的推進，市場預(yù)期有望持續(xù)向好，相關(guān)公司估值也將有所提升。

分析人士指出，受到改革政策提振，未來軍工行業(yè)的基本面將持續(xù)向上；軍品定價機制破冰也有望帶來行業(yè)盈利水平的大幅改善；而民間力量的合理引入，也將使我國高端設(shè)備制造業(yè)迎來黃金發(fā)展期，國防軍工行業(yè)有望逐步進入業(yè)績持續(xù)增長期。軍工板塊的戰(zhàn)略性投資機會和短期反彈機會都比較顯著，投資者可圍繞主戰(zhàn)裝備提速、資本運作和軍民融合三條主線參與軍工股行情。