RQFII申贖逆轉(zhuǎn) 海外資金或加速進(jìn)場

今年以來，樓市悲觀預(yù)期不斷升溫。不過，在資金對(duì)內(nèi)地、香港房產(chǎn)熱情消退的時(shí)候，RQFII近日出現(xiàn)了幾乎逆轉(zhuǎn)性的申購贖回?cái)?shù)據(jù)變化。種種跡象表明，在內(nèi)地部分資金加速出海淘金的同時(shí)，海外資金看好人民幣權(quán)益類資產(chǎn)，準(zhǔn)備加速進(jìn)入內(nèi)地資本市場。

近日，香港特區(qū)政府對(duì)2013年初推出的“辣招”雙倍印花稅作出微調(diào)。此前該項(xiàng)政策對(duì)于抑制香港樓市的炒風(fēng)起到了明顯作用。根據(jù)微調(diào)后的政策，香港市民由目前簽臨時(shí)買賣合約后6個(gè)月內(nèi)出售舊有物業(yè)，可以免交雙倍印花稅，改為簽署售賣轉(zhuǎn)讓契、即正式買賣合約才計(jì)算。

在推出樓市調(diào)控“辣招”之前，內(nèi)地客一度占香港樓市交易量的四成左右。不過，這一數(shù)字在港府“辣招”調(diào)控之后已迅速下滑至不到兩成。香港中原地產(chǎn)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，2014年一季度香港整體私人住宅市場已知內(nèi)地個(gè)人買家占成交宗數(shù)比例為7.2%，占成交金額比例為11.7%；按季分別下降1.0及1.5個(gè)百分點(diǎn)。隨著一手市場內(nèi)地買家比例趨跌，將會(huì)降低整體比例。

其中一手私人住宅交易中，已知內(nèi)地個(gè)人買家占一手私人住宅總成交宗數(shù)比例為11.5%，占成交金額比例為17.3%；按季分別下跌2.2及2.3個(gè)百分點(diǎn)。二手房內(nèi)地個(gè)人買家成交占比則更低，已知內(nèi)地個(gè)人買家占二手私人住宅總成交宗數(shù)比例為4.9%，按季下降0.4個(gè)百分點(diǎn)；占成交總金額比例6.5%，與上季持平。

中原地產(chǎn)研究部高級(jí)聯(lián)席董事黃良升指出，過去一季發(fā)展商主力推新界中小型住宅，主攻本地?fù)Q樓市場。推出特長先住后付計(jì)劃，旨在吸引本地買家，內(nèi)地買家并未受惠。本地買家數(shù)量增加，相應(yīng)拉低了內(nèi)地買家占比，其比例很快便會(huì)跌至一成以下水平。

不過，內(nèi)地資金在看淡內(nèi)地、香港樓市的同時(shí)，卻大舉走向海外市場。仲量聯(lián)行日前發(fā)布的一份報(bào)告顯示，2014年一季度中國機(jī)構(gòu)投資者對(duì)海外房地產(chǎn)投資額同比增長25%，達(dá)21億美元。其中，海外住宅開發(fā)用地投資額同比飆升80%，在2013年一季度6億美元的基礎(chǔ)上增至11億美元。

仲量聯(lián)行國際資本集團(tuán)中國區(qū)總監(jiān)夏揚(yáng)揚(yáng)預(yù)計(jì)，在今年的后三個(gè)季度，資金充足的中國機(jī)構(gòu)投資者對(duì)海外房地產(chǎn)市場的投資興趣及投資活動(dòng)將繼續(xù)增長，預(yù)計(jì)2014年全年中國機(jī)構(gòu)投資者的海外商業(yè)房地產(chǎn)投資總額可能突破100億美元。其中，英國、澳大利亞和美國最受中國機(jī)構(gòu)投資者的青睞。

人民幣攬儲(chǔ)戰(zhàn)再現(xiàn)

值得注意的是，在內(nèi)地資金看空內(nèi)地資產(chǎn)的同時(shí)，海外資金對(duì)內(nèi)地資產(chǎn)的熱情卻出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，一方面繼續(xù)看空內(nèi)地樓市，另一方面卻仍保持對(duì)權(quán)益性資產(chǎn)較高的興趣。

在一季度遭遇大額贖回潮之后，4月以來RQFII整體份額已有整體性改善。Wind數(shù)據(jù)顯示，4月以來，納入統(tǒng)計(jì)的14只RQFII基金，其凈申購額超過3.13億份。其中，南方A50凈申購更是高達(dá)2.89億份，博時(shí)FA50凈申購額0.54億份，南方五年國債為0.4億份，華夏滬深300ETF為0.0105億份。

此前的3月，RQFII曾遭遇大規(guī)模贖回。納入統(tǒng)計(jì)的14只RQFII基金，贖回額高達(dá)6.135億份，其中南方A50贖回份數(shù)更是高達(dá)4.685億份，相當(dāng)于39億元資金凈流出。此外，博時(shí)FA50、華夏滬深300ETF、易方達(dá)中證100TF等多只基金也遭遇較大幅度贖回。

在RQFII產(chǎn)品出現(xiàn)資金逆轉(zhuǎn)性流入的同時(shí)，中登公司的數(shù)據(jù)亦顯示，4月海外資金對(duì)A股的熱情持續(xù)回暖。數(shù)據(jù)顯示，4月QFII和RQFII共開立A股賬戶40個(gè)，其中QFII4月新增25個(gè)A股賬戶，總賬戶數(shù)達(dá)682個(gè)。RQFII方面，4月新增了15個(gè)A股賬戶，總數(shù)達(dá)到222個(gè)。

在經(jīng)歷一季度較大幅度的貶值之后，人民幣匯率也在逐步企穩(wěn)，部分外資大行甚至提出了相對(duì)樂觀的預(yù)測(cè)。瑞士信貸認(rèn)為，監(jiān)管部門不可能讓人民幣持續(xù)貶值，因?yàn)檫^度貶值會(huì)造成大量資本流出。同時(shí)，貿(mào)易和經(jīng)常賬戶數(shù)據(jù)的改善也說明情況在轉(zhuǎn)變。3月，中國進(jìn)出口意外大幅下降，產(chǎn)生了77億美元的貿(mào)易順差。一季度總的經(jīng)常賬戶盈余為72億美元。預(yù)計(jì)未來3個(gè)月人民幣匯率將回升至6.10，未來12個(gè)月將升至6.07。到那時(shí)，人們又將開始談?wù)撊嗣駧抛鳛槿騼?chǔ)備貨幣的問題。

事實(shí)上，近期香港離岸人民幣市場已經(jīng)再度燃起了攬儲(chǔ)戰(zhàn)。永亨銀行推出30萬元兩個(gè)月定存息率3.6厘的最高優(yōu)惠。此外，建行亞洲近日也推出3.4厘的1年期高息優(yōu)惠，入場門檻為新資金30萬元人民幣，為一年期最高利率。

資產(chǎn)配置現(xiàn)積極變化

過去一年，流動(dòng)性緊張始終是罩在A股頭上的“緊箍咒”。經(jīng)過去年的各種事件沖擊，如“6月錢荒”、各種寶寶軍團(tuán)的推出，加劇了投資者對(duì)于長期利率的悲觀看法。不過，當(dāng)前這種局面正在發(fā)生一些積極的變化。

興業(yè)證券一份研究報(bào)告指出，在路演交流時(shí)發(fā)現(xiàn)，投資者仍然擔(dān)心結(jié)構(gòu)性因素導(dǎo)致的債市走熊會(huì)持續(xù)，因而對(duì)于債市的態(tài)度是知道經(jīng)濟(jì)衰退期應(yīng)配債，但卻不敢配置。投資者的情緒導(dǎo)致了寬松的銀行間流動(dòng)性傳導(dǎo)不暢，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中的利率和債券長端利率在此前始終處于高位。目前，隨著通脹暫不構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)，而穩(wěn)增長態(tài)度被明確后，投資者的配置行為開始出現(xiàn)積極變化。

此外，上周人民幣匯率預(yù)期指標(biāo)出現(xiàn)了明顯好轉(zhuǎn)。興業(yè)證券認(rèn)為，無論即期匯率市場、遠(yuǎn)期匯率市場還是海外NDF市場，人民幣匯率都呈現(xiàn)穩(wěn)定升值的狀態(tài)。

值得注意的是，日前有外資投行作出了央行近期將會(huì)降準(zhǔn)的預(yù)測(cè)。野村近日的報(bào)告預(yù)計(jì)，5月或6月央行將降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)，之后三季度再降準(zhǔn)50個(gè)基點(diǎn)。該行表示，4月M2增速升至13.2%，超過市場預(yù)期的12.2%，大部分原因是因?yàn)槿ツ?月的基數(shù)效應(yīng)。4月社會(huì)融資總量從3月的2.07萬億元降至1.55萬億元，很大程度上符合市場預(yù)期（市場預(yù)期1.48萬億元；野村預(yù)期1.45萬億元）。隨著信貸存量增長持續(xù)下降，以及二季度實(shí)際GDP增長將從一季度的7.4%放緩至7.1%，內(nèi)地貨幣政策或逐步放松。